十一長假前，銀行間市場招標發行的2009年第一期鐵道建設債券，認購倍數創出近期新債發行新低。記者采訪了解到，目前各類投資者對企業債的觀點比較統一，多數表示謹慎，經濟持續復蘇和通脹提前到來是市場普遍擔心的問題。

    鐵道債認購倍數低

    資料顯示，9月21日招標發行的2009年第一期鐵道建設債券10年期品種的計劃招標額為200億元，15年期品種的招標額為100億元。據記者了解，9月23日分別有254億元資金參與10年期品種認購，認購倍數為1.27倍；而15年期品種僅獲得109億元資金參與投標，認購倍數僅為1.09倍。據悉，本期鐵道債10年期品種公布的招標利率區間為3.83%至4.83%，15年期招標利率區間為4.03%至5.03%，招標結果顯示其中標利率均接近區間上限。
    有銀行交易員指出，鐵道債中標利率并沒有像7年期國家電網債那樣在認購區間上限，并且鐵道債的期限還要比國家電網債長，說明當前的利率水平仍具有一定的吸引力，但認購倍數創出近期新債發行新低，顯示市場對于本期債券的需求較少。
    債券分析師認為，目前債市最弱的品種是信用債和長債，鐵道債則正好結合了這兩個特征。據介紹，由于商業銀行受到資本充足率考核限制，雖然鐵道債究竟占多少比例的風險權重劃分尚不明確，但機構對于已經確認將占用風險權重的企業債配置均十分謹慎。同時，鐵道債的期限較長，且按照年初發債計劃，市場預計年內還將有充足的鐵道債供給，在未來通脹預期尚不明朗的環境下，機構更傾向于觀望。

    企業債行情繼續下探

    節前兩周，企業債指數以及公司債指數、分離債指數都不同程度地下跌。企業債、公司債的繼續下探，預示債市探底行情未到了結時候。在個券方面，企業債中，分離債基本處在連續跌勢。03三峽債、06三峽債繼續下跌不止，處在連續跌勢的還有09錫交債、09龍湖債、09閩漳龍、09昆創控、09濟城建、09銅城投、09長城開、09華西債等。
    海通證券的分析報告表示，從年初至今，盡管市場流動性并沒有出現太大變化，盡管央行一再重申保持適度寬松的貨幣政策不變，盡管貨幣政策僅僅是微調，但市場的心態變了，市場預期變得不確定，投資者只能繼續尋找風險和收益相對平衡的品種，或者是觀望以及等待。
    中信證券認為，在經濟逐步回暖、通脹預期逐步加大的情況下，債市繼續上揚的動力明顯有所不足。而在經濟復蘇仍然存在不穩定因素，適度寬松貨幣政策繼續保持的背景下，債市下跌的空間也是有限的。企業債已經連續下跌多日，不排除部分收益率較高的企業債在持續下挫后出現盤中反彈的可能。

    機構對信用債興趣不大

    記者采訪了解到，目前各類投資者對債市的觀點比較統一，多數表示謹慎，經濟持續復蘇和通脹提前到來是市場普遍擔心的問題。
    銀行機構認為第四季度信貸大幅下降的概率非常高，出于對通脹和復蘇的擔憂，銀行近期只是被動地配置利率產品。受到資本充足率的制約，以及信用產品供給加大的影響，銀行普遍對信用債的興趣不大，部分股份制銀行都暫停了企業債的投資。保險機構今年的投資重點也不在債券產品上，權益性產品是保險機構關注的重點。
    債券基金的行為非常趨同，投資重心都集中在打新股和可轉債等權益產品，原因一方面在于大部分基金對經濟和股市還是比較樂觀，牛市心態仍然存在；另一方面由于打新股行為的久期更短，網下也就3個月，而且基本是無風險收益，這對基金凈值的短期提升效果比較顯著。這就是很多基金不去買長久期企業債的原因。