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| 三特索道：從服務(wù)商轉(zhuǎn)向資源型企業(yè) |
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| 2009-09-04 本報記者：劉振冬 來源:經(jīng)濟參考報 |
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三特索道與滬深300比較圖 |
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數(shù)據(jù)來源：Wind資訊 |
上半年，三特索道收入9275萬，增長31%，營業(yè)利潤1296萬，增長43%，歸屬于母公司所有者的凈利潤287萬，下降28%，EPS0.02元。三特索道凈利潤下降主要緣于所得稅費用增長1倍，以及壞賬計提所致。而且，機構(gòu)普遍看好三特索道的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，即從提供專業(yè)的索道服務(wù)轉(zhuǎn)向掌控優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源的資源型企業(yè)，未來業(yè)績將保持較快增長。
三特索道近期連續(xù)投資了兩個位于湖北省內(nèi)的新景區(qū)：保康九路寨和南漳古山寨。在過去的發(fā)展經(jīng)營中，三特索道已經(jīng)意識到索道項目僅是景區(qū)的副產(chǎn)品，單純做索道有幾個缺陷：1.索道項目的收入往往僅是景區(qū)門票收入的幾分之一(如華山景區(qū))；2.景區(qū)門票提價將對索道項目運營產(chǎn)生不利影響，這使得索道運營商與景區(qū)開發(fā)商之間有時候會出現(xiàn)利益不一致的情況；3.景區(qū)的過度開發(fā)也將影響索道經(jīng)營。因此，在一線景區(qū)逐漸開發(fā)完畢，二、三線景區(qū)風(fēng)起云涌的現(xiàn)實背景下，公司的企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向掌控優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源。
招商證券分析師蘇平認(rèn)為，諸多新開業(yè)項目導(dǎo)致2009年業(yè)績較低，但后續(xù)增長空間大。由于梵凈山、坪壩營、華山賓館二期、武夷山旅游小區(qū)、猴島浪漫天緣等項目今年開業(yè)，經(jīng)營上短期內(nèi)難以盈利，2009年將是盈利的低點。但隨著新開業(yè)項目逐漸進入正常經(jīng)營期，公司業(yè)績有望出現(xiàn)較快增長。特別是梵凈山，未來幾年增長空間很大。通過“索道+景區(qū)”模式不斷控制二線景區(qū)是三特索道未來業(yè)績持續(xù)增長的根本動力。
招商證券認(rèn)為，交通改善將給梵凈山景區(qū)帶來巨大增長空間，成熟期年游客規(guī)模將超100萬人次。目前梵凈山交通仍比較不便，但未來交通改善空間很大，而且很明確，不管是公路、鐵路還是航空。此外，積極的營銷工作，與鳳凰古城的相互帶動等，也將提升景區(qū)未來的增長空間。我們預(yù)計，外部環(huán)境改善后，景區(qū)將逐漸進入成熟階段(6年左右)，成熟期后，年游客規(guī)模將超過100萬人次。
中投證券的研究報告也表示，保守預(yù)測三特索道2009-2011年EPS分別為0.17、0.31、0.44元。二線景區(qū)正迎來發(fā)展機遇期，三特索道全國性的旅游資源布局具有較強的風(fēng)險防御性和規(guī)模效應(yīng)，特別是梵凈山項目的開業(yè)將極大提升公司投資價值。從資源價值重估或未來盈利潛力等角度考慮，公司都具有較好的長期增值空間，繼續(xù)維持“推薦”評級。
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