近日，多年以來首度發(fā)行的1年期國債品種受到投資者熱捧，提振了債券市場(chǎng)的人氣。分析人士表示，伴隨著股市的大起大落，部分機(jī)構(gòu)開始把股市資金轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)，引發(fā)近期債市連續(xù)反彈。
　　業(yè)內(nèi)人士提醒，在當(dāng)前利率水平已處于歷史低位的情況下，投資者顯然還需要考慮長期品種所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)，但債券市場(chǎng)仍然存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　憑證式國債提振債市人氣

　　近日，2009年第四期憑證式國債開始發(fā)行。與以往發(fā)行的各期憑證式國債有所不同，此次發(fā)行的憑證式國債品種由以往的3年期、5年期改為1年期和3年期兩個(gè)品種。
　　據(jù)記者了解，雖然本期國債發(fā)行首日的情況同3月份年內(nèi)首只憑證式國債排隊(duì)搶購、開門售罄的熱銷局面仍存差距，但是同年內(nèi)其他幾期憑證式、電子儲(chǔ)蓄式國債首日發(fā)行情況相比，買債人氣還是明顯有所回升。
　　工商銀行相關(guān)人士告訴記者，本期國債的銷售情況尚屬不錯(cuò)，部分城市網(wǎng)點(diǎn)劃分到的額度在發(fā)行首日就基本售空。其中，2004年以來首度發(fā)行的1年期國債品種尤其受到投資者歡迎，不少銀行網(wǎng)點(diǎn)額度首日就銷售一空。
　　分析人士認(rèn)為，這主要是因?yàn)?年期限較短，所面臨的加息風(fēng)險(xiǎn)也較3年期品種低，適合投資者較短期限的流動(dòng)性管理，而最近幾個(gè)交易日股市連續(xù)大幅回調(diào)，也使得部分投資者重拾國債穩(wěn)健投資。

　　機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)戰(zhàn)債市

　　觀察人士告訴記者，伴隨著股市的進(jìn)一步大跌，債市近期連續(xù)反彈，股債之間的蹺蹺板效應(yīng)再度體現(xiàn)。
　　在股市自8月上旬從高點(diǎn)回落之后，交易所債券市場(chǎng)連續(xù)三天大幅反彈，上證國債指數(shù)從120.32點(diǎn)上漲至120.82點(diǎn)，日均漲幅達(dá)到了0.14%。此后債市維持高位橫盤整理狀態(tài)，反彈趨于乏力。股市下跌對(duì)于銀行間債券市場(chǎng)也帶來影響。在股市連續(xù)下跌影響下，部分機(jī)構(gòu)選擇從股票市場(chǎng)退出，轉(zhuǎn)而進(jìn)入銀行間貨幣市場(chǎng)，推動(dòng)回購利率下跌。
　　申萬證券研究所最新研究報(bào)告指出，近期股票市場(chǎng)大幅下挫對(duì)債市影響正面。該報(bào)告認(rèn)為，目前基金的股票倉位非常高，不排除基金減持股票而適當(dāng)配置債券的情況，而從二級(jí)市場(chǎng)交易情況看，上周基金在二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)開始凈買入債券。另外，隨著股票市場(chǎng)的下跌，新股上市后收益逐步走低，必然減弱資金參與新股的熱情，這對(duì)債券市場(chǎng)也是利好。
　　渤海證券認(rèn)為，與國債相比，股市下跌對(duì)于交易所信用債市場(chǎng)所帶來的投資機(jī)會(huì)更加明顯。交易所一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的信用債收益率已接近或者超過了同期限貸款利率，已具有相當(dāng)?shù)呐渲脙r(jià)值，值得關(guān)注。

　　存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，除了股市下跌外，近期一系列因素都對(duì)債市帶來正面影響，共同推動(dòng)了債市的反彈。興業(yè)銀行認(rèn)為，如果最近1年期央票利率在1.8%以內(nèi)企穩(wěn)，投資者的謹(jǐn)慎心態(tài)會(huì)得到改變，做多的動(dòng)能會(huì)進(jìn)一步釋放，債市的反彈基礎(chǔ)有望進(jìn)一步確立。
　　此外，興業(yè)銀行還認(rèn)為，回購利率的下降以及央行公開市場(chǎng)操作持續(xù)凈投放資金，表明市場(chǎng)資金面狀況有所改善。而未來信貸投放形勢(shì)的變化將可能成為影響債市走勢(shì)的關(guān)鍵因素，如果未來貨幣信貸持續(xù)回落，使得市場(chǎng)對(duì)于未來的通脹預(yù)期和經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期有所下降，債市有可能出現(xiàn)一輪持續(xù)時(shí)間較長、幅度較大的反彈。
　　但在當(dāng)前利率水平已處于歷史低位的情況下，投資者顯然還需要考慮長期品種所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。國都證券的一份報(bào)告稱，市場(chǎng)目前還無法確定1年之內(nèi)加不加息，但是3年內(nèi)加息的可能性就大大提高，因此購買長期國債將冒更大的利率風(fēng)險(xiǎn)。而投資者如果選擇提前兌取，則會(huì)損失較大部分收益。
　　廣發(fā)證券人為，操作上，債券市場(chǎng)浮動(dòng)利率債券仍為首選，另外，一些高票息、低級(jí)別的短融券和前期收益率顯著上升的交易所公司債、城投債也會(huì)有交易性的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，值得進(jìn)一步關(guān)注。