飽受金融危機和甲型H1N1流感折磨的旅游行業，在2009年下半年將重新步入景氣周期。不少機構的分析師表示，旅游行業是一個彈性非常大的行業，按照以往經驗，今年我國旅游行業重回景氣周期的可能性非常大，初步判斷旅游行業重回景氣周期的時點在7-8月份。

    旅游業境內熱境外冷

    中國旅游研究院日前發布的《2009年上半年旅游經濟分析與下半年發展預測》研究報告表示，從2009年上半年的情況來看，金融危機對我國旅游經濟運行的影響總體上沒有超出預期。展望2009年下半年，發展旅游消費作為國家戰略更為明確，金融危機的影響相對會趨于緩和，甲型H1N1流感成為旅游經濟運行的關鍵變數。如果甲型H1N1流感得到有效的防控或逐漸消除，我國旅游經濟全年總體上仍將保持平穩增長。
    中國旅游研究院的報告稱，上半年，旅游需求總體上保持一定幅度的增長，國內、出境、入境三大旅游市場存在“兩升一降”的結構變動。其中，國內旅游市場同比保持較快增長，出境旅游市場同比保持增長但速度大為放緩，入境旅游市場同比為負增長，國內旅游在三大市場中占據更大比重。
    報告預計，2009年上半年國內旅游人數10億人次，增長10%左右；國內旅游收入5000億元，增長10%左右；人均花費基本持平。出境市場方面，預計2009年上半年出境旅游人數2250萬人次，同比增長1%。入境市場方面，預計上半年，我國入境旅游人次為6200萬，同比下降5%，旅游外匯收入180億美元，同比下降11%。
    中國旅游研究院對旅游行業企業景氣調查情況進行了分析。分析結果顯示，2009年第一季度，我國旅游產業低位運行，但局部出現一些積極的變化。雖然旅游企業的經營績效不佳，但整個行業的投資水平仍然較高，并且企業家信心有較為明顯的提升。從不同業態來看，旅行社和飯店經營狀況較差，而綜合性旅游企業和景區經營狀況較好。從業務類型來看，經營入境旅游的旅行社、涉外高星級飯店、商務飯店等受金融危機的影響較大。
    展望下半年，報告預計，旅游市場可能會繼續呈現“總量增長，兩升一降”的態勢，如果甲型H1N1流感能得到有效控制，在第四季度，我國旅游經濟將有一波上升行情，旅游企業經營績效可望出現反彈。

    預計下半年增長三成

    國信證券分析師廖緒發預計，下半年旅游行業凈利潤同比增速在30%左右，增速較上半年提高20個百分點，2009年全年凈利潤同比增速為20%左右。但是，行業復蘇進程中受到流感、全球經濟復蘇進程不確定性因素等影響，而且上半年一系列促進旅游消費的政策邊際效應也在遞減。
    國信證券預計，下半年旅游客流將延續溫和復蘇的態勢，全年國內旅游人次同比增13.5%，達14.5億人次，國內旅游收入同比增17%。預計全年入境游客1.2353億，同比降5%。入境旅游收入364億美元，同比降11%。明年國內游客、入境游客在全球經濟復蘇、上海世博會、廣州亞運會等重大活動帶動下有望出現較大增長。
    中信建投的報告也表示，考慮到股票市場的走勢，旅游板塊以“公允價值變動凈收益”為核心的非經常性收益仍將會大幅度增長，再加上主業逐步回暖，旅游板塊2009年的業績將止跌回升。
    中信建投的報告稱，2009年一季度，旅游板塊共實現營業收入27.94億元，比上年同期下降5.55%；但是公司的利潤和現金流均出現了不可思議的增長，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長16.07%、經營活動產生的現金流量凈額同比增長45.71%。非經常性收益是旅游行業減收增利的主要原因。

    三條路徑選擇旅游股

    全球經濟增速放緩短期內無疑對我國旅游市場造成一定的負面影響，但分析師認為短期沖擊不改旅游行業長期增長趨勢。由于旅游行業的根本動力在于經濟的增長，雖然受金融危機影響，短期內中國經濟增速有所放緩，但其長期高速增長的趨勢并未改變。受益于經濟增長帶來的消費升級，旅游業的長期高速發展趨勢仍可持續。
    聯合證券分析師吳紅光表示，下半年旅游行業面臨的主要風險在于金融危機對旅游需求造成的不確定性。景區資源具有較強的壟斷性和不可復制性，旅行需求的下降對其負面影響相對較小，同時考慮到目前我國旅游行業仍處于觀光旅游階段，景區是國內游客人數恢復性增長的最直接受益者。
    東方證券的旅游行業投資策略也表示，在子行業方面，看好知名景區、經濟型酒店和旅游網絡預訂。景區來看，目前促銷力度非常大，促銷降價的幅度在10%至50%之間，由于景區毛利率普遍較高，一旦行業出現好轉跡象，其收入和利潤的彈性空間較大。經濟型酒店和旅游網絡預訂契合了行業向自由行和自駕游發展的大趨勢，市場需求空間巨大。其中，經濟型酒店承接了部分高端下調的需求，入住率和房價仍保持在相對高位。
    在當前情況下，東方證券提供了三種思路選公司：一是需求相對穩定的子行業或者地區，包括2010年上海世博會受益板塊和經濟型酒店子行業，上市公司有錦江股份、中青旅、黃山旅游；二是業績彈性較大的子行業。隨著行業的恢復性增長，景區由于其高毛利率的特點，業績的彈性空間較大，上市公司有黃山旅游、峨眉山、桂林旅游；三是行業并購整合受益企業。當前國資整合地區優質旅游資源非常踴躍，各地的旅游股有望成為整合的平臺，上市公司有錦江股份、首旅股份、桂林旅游、峨眉山、華天酒店、世博股份、麗江旅游、東方賓館。