7月14日，暫停長達(dá)10個月之久的交易所公司債，首單落定豫園商城。據(jù)豫園商城募集說明書顯示，公司獲準(zhǔn)發(fā)行不超過10億元公司債券，采取分期發(fā)行的方式，并計劃于7月17日發(fā)行第一期公司債。這將成為去年9月以來第一家獲準(zhǔn)公司債發(fā)行的公司。
    上海豫園旅游商城股份有限公司是由上海豫園商場股份有限公司吸收上海豫園旅游服務(wù)公司、南市區(qū)飲食公司等十五家經(jīng)濟實力較強的單位共同發(fā)起，于1992年5月13日設(shè)立的股份有限公司。
    豫園作為“全上海最中國化的地方”，是上海市政府規(guī)定的2010年世博會期間兩大定點綜合旅游景點之一。公司2009年一季度實現(xiàn)營業(yè)利潤1.85億元，同比增長3.92%；實現(xiàn)凈利潤1.60億元，同比增長15.01%。有多家券商報告預(yù)計公司09/10年業(yè)績有望達(dá)到0.8元、1.09元。
    從整體業(yè)務(wù)上看，豫園商城貌似結(jié)構(gòu)復(fù)雜，但實際上，公司獨特的經(jīng)營模式不僅是不可復(fù)制的，而且是有主線的。
    首先，豫園的老字號品牌無形價值巨大，覆蓋高中低端梯次發(fā)展格局，有利于公司文化輸出和盈利潛力發(fā)揮。
    另外，黃金批零主業(yè)占據(jù)了公司營業(yè)收入70%以上，而黃金在經(jīng)濟衰退周期具有抗跌的特性，黃金批零業(yè)務(wù)具備避險和消費的雙重功能。加上加盟為主的經(jīng)營模式可以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，商品庫存壓力也不大，資金周轉(zhuǎn)并不困難。
    公司以南翔饅頭和綠波廊、老飯店為主打的品牌，餐飲及童涵春堂中藥等業(yè)務(wù)預(yù)計也將得到快速發(fā)展。
    據(jù)東海證券的分析，豫園商城商業(yè)領(lǐng)域投資能力強勁。在核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的同時，公司積極涉及的商業(yè)領(lǐng)域如黃金飾品、飲食、進(jìn)出口、醫(yī)藥、工藝品、房產(chǎn)、百貨及服務(wù)等均取得了非常好的發(fā)展，說明公司成功的PE投資能力。在“商業(yè)文化旅游”穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，增加戰(zhàn)略性投資項目，將成為公司業(yè)績高速增長的源動力。
    公司豫園花園和城隍廟外的豫園地區(qū)物業(yè)，由于占據(jù)了不可復(fù)制的黃金商業(yè)地段，具有較高的資產(chǎn)重估價值。此外，具有很強投資能力的大股東復(fù)星產(chǎn)業(yè)還幫助公司量身定制進(jìn)行投資活動，公司目前參股33%的德邦證券和26.18%的招金礦業(yè)，未來資產(chǎn)增值潛力較大。
    因此，多家券商報告分析得出結(jié)論，雖然豫園商城的短期增長趨于平緩，但綜合考慮黃金批零主業(yè)在金價上漲和經(jīng)濟回暖預(yù)期下預(yù)計將取得快速發(fā)展、餐飲連鎖海外擴張?zhí)崴佟⑨t(yī)藥品牌提升、獨具一格的創(chuàng)投能力、資產(chǎn)估值溢價帶來的安全邊際、世博會效應(yīng)，公司會有較大的業(yè)績提升潛力。