歷經(jīng)十年籌備的中國創(chuàng)業(yè)板市場，年內(nèi)或可破繭而出。在7月4日召開的“2009中國創(chuàng)業(yè)板高峰論壇”上，業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板市場有望在國慶前后正式現(xiàn)身。但創(chuàng)業(yè)板若想最終獲得成功，還需要業(yè)內(nèi)人士和監(jiān)管層在保薦機構(gòu)把關(guān)、退市風(fēng)險預(yù)警以及相關(guān)配套措施跟進等方面做出相應(yīng)努力。

    保薦機構(gòu)面臨更嚴格監(jiān)管

    “國慶后就可能看到首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)了。”平安證券總經(jīng)理薛榮年透露，目前約有100家擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)正在準(zhǔn)備申報材料，其審批流程應(yīng)該跟主板、中小板類似，但由于創(chuàng)業(yè)板排隊企業(yè)少，因此三個月內(nèi)應(yīng)該完成審批。
    隨著創(chuàng)業(yè)板推出的臨近，保薦機構(gòu)的資質(zhì)監(jiān)管逐漸成為管理層關(guān)注的焦點。國家發(fā)改委財政金融司副處長、創(chuàng)投研究專家劉健鈞表示，創(chuàng)業(yè)板要想得到投資者的認可，保薦機構(gòu)作為第一道把關(guān)人責(zé)任重大，證監(jiān)會將通過一系列機制對其實行更加嚴格的監(jiān)管制度。
    “除了保薦期限被延長、關(guān)注保薦機構(gòu)申報的材料外，現(xiàn)在證監(jiān)會更關(guān)注調(diào)查報告是怎么完成的。”薛榮年說，創(chuàng)業(yè)板保薦機構(gòu)必須留有工作日記，包括“干了什么事、什么時候見了什么人、在什么場合、談了什么內(nèi)容”等筆錄底稿，隨時供證監(jiān)會檢查。不僅如此，保薦機構(gòu)申報材料后，還必須提供未來三年的工作計劃，以便證監(jiān)會判斷保薦機構(gòu)是否將履行職責(zé)。
    業(yè)內(nèi)人士認為，如果這套制度真正推行，將極大提高保薦機構(gòu)的保薦水平。但初期考慮到市場容量，監(jiān)管層可能限制每家保薦機構(gòu)上報的企業(yè)數(shù)量，第一批掛牌的大概只有八九家。薛榮年透露，平安證券準(zhǔn)備保薦在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)有十家，主要是具有新商業(yè)模式的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)等行業(yè)的企業(yè)。這些企業(yè)應(yīng)該會在7月底、8月初申報材料。

    警惕退市風(fēng)險

    隨著近期《創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定》的正式發(fā)布，自7月15日起，投資者就可以到證券公司營業(yè)部辦理開通創(chuàng)業(yè)板投資交易的手續(xù)。不過，業(yè)內(nèi)專家還是提醒投資者在入市之前，一定要重點警惕創(chuàng)業(yè)板的退市風(fēng)險。
    “創(chuàng)業(yè)板市場的不確定性因素比較多，為了保證整個創(chuàng)業(yè)板市場相對平穩(wěn)運行，對于那些出現(xiàn)問題的上市公司，我們制訂了更加嚴格的退市制度。”劉健鈞表示。
    據(jù)了解，在海外創(chuàng)業(yè)板市場上，公司退市是一種十分普遍和正常的市場行為，其退市率(退市公司數(shù)/當(dāng)年年末上市公司總數(shù))明顯高于主板市場。其中，美國納斯達克每年大約8%的公司退市，而美國紐約證券交易所的退市率為6%，英國AIM的退市率更高，大約12%，每年超過200家公司由該市場退市。數(shù)據(jù)顯示，2003年至2007年間，納斯達克退市公司數(shù)為1284家，超過了同期該市場新上市公司1238家的數(shù)量；日本佳斯達克、加拿大多倫多創(chuàng)業(yè)板和英國AIM的退市公司數(shù)量盡管不及新上市公司數(shù)量，但退市與新上市數(shù)量之比均超過了50%；而韓國科斯達克退市公司數(shù)超過100家，為該市場新上市公司數(shù)量的1/3。
    “相比主板，我國創(chuàng)業(yè)板市場增強并完善了退市制度，具有多元標(biāo)準(zhǔn)、直接退市、快速程序等特點，有助于建立起上市公司嚴格的約束機制，保證了市場形象和整體質(zhì)量；也有助于防止過去主板市場上對‘殼資源’的炒作和對‘垃圾股’的吹捧。但從另一個角度來看，投資者由于判斷失誤導(dǎo)致投資退市公司而受到損失的風(fēng)險也隨之增大。因此，這需要投資者更加謹慎。”廣發(fā)證券董事長王志偉說。

    配套體系亟須跟進

    據(jù)了解，目前全世界共有幾十家創(chuàng)業(yè)板，但除了美國的納斯達克，其他的創(chuàng)業(yè)板鮮有成功的先例。專家認為，為了使我國的創(chuàng)業(yè)板能夠逐步像納斯達克那樣在國民經(jīng)濟中發(fā)揮重要的作用，相關(guān)配套體系和措施的發(fā)展比以往任何時候都更加緊迫。
    “我們現(xiàn)在亟須建立一個非常發(fā)達和活躍的股權(quán)投資行業(yè)，包括創(chuàng)業(yè)型公司剛開始需要的天使基金、后期的風(fēng)險基金以及私人投資基金等。因為只有通過這個行業(yè)的早期運作，才會有源源不斷的高質(zhì)量創(chuàng)新公司和中小企業(yè)被輸送到創(chuàng)業(yè)板，這也是納斯達克成功的重要原因。”中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)教授許小年認為，目前國內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)無論是在法律框架，資金來源，還是稅收等方面均受到種種限制，也無相應(yīng)優(yōu)惠政策，這對我國創(chuàng)業(yè)板未來的發(fā)展很不利。
    國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌則表示，在目前全球經(jīng)濟復(fù)蘇慢于中國經(jīng)濟復(fù)蘇的前提之下，全球游資過多，中國推出創(chuàng)業(yè)板，更需要有關(guān)部門加強外匯流入的管理，防止外資在創(chuàng)業(yè)板問題上的推波助瀾和惡炒。