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    四川:上市后交易冷落
        2009-04-27    本報記者:盛義    來源:經濟參考報
        2009年財政部代四川發行地方債券180億元,上半年發行90億。但地方債上市后,交易冷清。4月3日,新疆地方債在交易所上市,上市首日交易,成交量只有156萬元。四川地方債上市后出現了“零成交”。
      自今年以來,信貸急速擴張,1至3月份,信貸增量資金突破4.5萬億,直逼今年新增信貸5萬億的額度。在國家適度寬松的貨幣政策下,市場資金比較寬裕。那么為什么在市場資金比較寬裕的情況下,有“準國債”之稱的地方債交易門可羅雀呢?
      大通證券公司債券分析師徐虹認為:“地方債利率太低,收益率空間不大。另一方面,發行規模不大,流動性遠不及國債!
      債券市場有一個特點,就是流動性因素十分重要;鸬葯C構投資者對流動性遠比國債差的地方債不會太感興趣。因此,這次發行的地方債配置的主體是各個商業銀行。
      徐虹認為,地方債“零成交”直接反映的是,債市收益率水平太低,如果國債收益率能觸底反彈,資金可能會加速撤離債市。
      國元證券公司李明忠認為,2009年二季度債市牛市已進入尾聲。他認為,在我國4萬億投資不斷落實之后,通脹預期正慢慢向我們走來。因此,我國銀行利率今年二季度可能是這輪經濟周期中最后的低利率時期。隨著今后通脹來臨,利率上升,債市也就結束這輪牛市。
      不少業內人士在這種認識的基礎上,判斷地方債上市后,在100元面額以下運行可能成為常態。大家認為,地方債出現“零成交”的背后,不僅是債市吸引力降低的表現,更是債市收益率上升,資金大舉撤離債市的一個信號。
      招商證券債券分析師陳寶林明確指出,今年3月基金公司自營賬戶質押或正回購凈額達7517億元,較1月份減少932億元,說明3月份基金是債市最大的空方,反映出基金從債市大幅流出。目前基金公司幾乎拋空了所持有的長債,持有品種主要是在5年期以下的短債及信用債品種上。
      基金撤離債市,與經濟回暖,資金流入股市有關。債市與股市是“蹺蹺板”,當3月份資金大量撤離債市時,同期股市卻是呈現成交量屢創新高的情況。
      在目前PMI、發電量、新增信貸和一系列經濟數據與其回暖的情況下,市場預期轉變將更加明顯,從全球來看,股票和大宗商品將成為“熱錢”追逐的對象,債市將進入牛市尾聲。如此一來,地方債的零成交也就不難理解了。
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