本周股指屢創(chuàng)反彈以來(lái)新高，并跨越年線。指數(shù)新高之后，將繼續(xù)上揚(yáng)還是掉頭向下重，成了機(jī)構(gòu)和分析人士關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面是否真正轉(zhuǎn)好目前仍然存在分歧，后市也存一定的利空，A股到底是否到了牛熊分界的時(shí)候？機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二季度市場(chǎng)可能將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)震蕩，個(gè)股也必然出現(xiàn)明顯分化的走勢(shì)。

　　宏觀面是否轉(zhuǎn)好不明朗

　　近期股市持續(xù)反彈，是否能說(shuō)明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)或即將好轉(zhuǎn)，機(jī)構(gòu)和分析人士對(duì)此存在分歧。
　　海富通基金研究總監(jiān)戴德舜表示，滬指創(chuàng)出年內(nèi)新高并不意外。從近日連續(xù)傳出的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)觸底后復(fù)蘇的特征已經(jīng)較為明顯。樂(lè)觀的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動(dòng)了A股近期的連續(xù)反彈。
　　中信證券宏觀分析師江初云在他的分析報(bào)告中也表示，已公布的一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面向好，上周末公布的3月份出口數(shù)據(jù)顯示，3月出口902.9億美元，同比下降17.1%；進(jìn)口717.3億美元，同比下降25.1%，降幅比今年前兩個(gè)月分別減少4個(gè)百分點(diǎn)和9.1個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了此前數(shù)月出口數(shù)據(jù)加速下跌的趨勢(shì)。
　　“出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻，這一好于預(yù)期的數(shù)據(jù)無(wú)疑加強(qiáng)了市場(chǎng)信心。”江初云說(shuō)。
　　此外，資金推動(dòng)行情繼續(xù)向好。已公布的3月信貸投放總額達(dá)到1.84萬(wàn)億元，一季度信貸總額已超過(guò)4萬(wàn)億元。據(jù)悉，銀行有調(diào)整信貸總量的計(jì)劃，因此市場(chǎng)認(rèn)為流動(dòng)性仍會(huì)較為充裕。
　　不過(guò)，對(duì)于宏觀面是否樂(lè)觀，持謹(jǐn)慎意見(jiàn)的機(jī)構(gòu)也不少。國(guó)信證券的15日的一份研究報(bào)告則提醒，考慮到今年形勢(shì)的復(fù)雜性，還不能根據(jù)目前的變化就判定經(jīng)濟(jì)已經(jīng)徹底走出低谷，還需要時(shí)間進(jìn)行觀察。
　　里昂證券日前公布，3月份里昂證券中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為44.8，低于2月份的45.1，且為連續(xù)第八個(gè)月低于50，顯示經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃未能在近期幫助制造業(yè)走出困境。里昂證券指出，3月份數(shù)據(jù)顯示，若只是因?yàn)轭A(yù)期而非實(shí)際政府項(xiàng)目增加產(chǎn)品訂單，是存在風(fēng)險(xiǎn)的。
　　另有多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前傳言的新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃即便有實(shí)在內(nèi)容，但其成效的實(shí)現(xiàn)要很長(zhǎng)的周期，對(duì)目前上市公司業(yè)績(jī)不能帶來(lái)正面影響，那么A股的上漲也必然是曇花一現(xiàn)。

　　牛熊分界真的到來(lái)了嗎？

　　“目前市場(chǎng)估值仍具吸引力。滬深300指數(shù)2009年市盈率為17倍，市凈率為2.3倍，從歷史水平看已走出底部，但仍處低位。”國(guó)都證券分析師江學(xué)軍表示，他認(rèn)為，良好的政策氛圍、轉(zhuǎn)好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能推升估值水平到19倍以上。
　　海通證券宏觀分析師李漢認(rèn)為，去庫(kù)存化的過(guò)程基本在去年四季度和今年一季度完成，經(jīng)濟(jì)也已見(jiàn)底。對(duì)市場(chǎng)而言，1600點(diǎn)至2400點(diǎn)，A股從熊市轉(zhuǎn)向牛市。因此，目前市場(chǎng)已經(jīng)處于牛市初期，中國(guó)會(huì)率先回到長(zhǎng)期牛市。
　　另一些機(jī)構(gòu)的態(tài)度則偏謹(jǐn)慎，認(rèn)為市場(chǎng)的反彈行情仍存在相當(dāng)多的不確定性因素。
　　國(guó)泰金馬穩(wěn)健基金經(jīng)理程洲直言，目前很多股票在經(jīng)歷了100%至150%的上漲之后，估值都有些偏高了，或者說(shuō)安全邊際大幅減小，及時(shí)地進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整會(huì)是決定下階段業(yè)績(jī)的重要因素。
　　光大保德信基金經(jīng)理許春茂說(shuō)：“從宏觀層面和微觀層面來(lái)說(shuō)，希望股市出現(xiàn)一個(gè)很好的趨勢(shì)性上漲行情，挑戰(zhàn)和壓力都是比較大的。”他表示，無(wú)論是全球市場(chǎng)，還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，過(guò)去十幾年的經(jīng)驗(yàn)顯示，股市的運(yùn)行節(jié)奏和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤(rùn)周期是基本一致的，因此，很難認(rèn)為2009年股市會(huì)有一個(gè)趨勢(shì)性的上漲行情。”
　　一些分析認(rèn)為，目前市場(chǎng)還在熊市當(dāng)中，“熊市沒(méi)有結(jié)束，牛市也沒(méi)有開(kāi)始。”

　　大幅震蕩個(gè)股分化

　　近期A股持續(xù)大幅震蕩。對(duì)于其原因，中金公司15日的分析是，首先，有消息稱銀監(jiān)會(huì)將對(duì)一季度以來(lái)的信貸投放展開(kāi)調(diào)查，市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為，其中有部分資金已經(jīng)流入股市，這對(duì)支撐指數(shù)反彈的基礎(chǔ)形成打壓；其次，對(duì)于一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的猜測(cè)導(dǎo)致多空消息的交織令投資者分歧加大；當(dāng)然，外盤的下跌和A股自身累積的回調(diào)壓力，也是造成市場(chǎng)激烈波動(dòng)的原因。
　　中金公司的判斷認(rèn)為，短期看，在流動(dòng)性充裕的環(huán)境下，市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)震蕩的態(tài)勢(shì)，很大程度上反映了對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期和市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的期待。海通證券認(rèn)為，雖然大盤延續(xù)了1664點(diǎn)以來(lái)的上升通道，后續(xù)仍有上升空間，但短期內(nèi)調(diào)整壓力加大，短線風(fēng)險(xiǎn)正在凝聚，后市或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢(shì)，以大幅震蕩的方式來(lái)消化前期的過(guò)快上漲。
　　多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，整個(gè)二季度市場(chǎng)都可能在震蕩中走過(guò)，若有上行，指數(shù)走高的幅度可能也是有限的。
　　中信證券表示，在大幅震蕩的市場(chǎng)中，投資者可以從兩方面把握方向：一是關(guān)注先行指標(biāo)，例如券商、創(chuàng)投和上海本地股等活躍板塊的資金進(jìn)出。二是關(guān)注一些對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為敏感的板塊，例如水泥、電力和外貿(mào)等行業(yè)盤中是否出現(xiàn)脈沖企穩(wěn)跡象，一旦出現(xiàn)，大盤的形勢(shì)將好轉(zhuǎn)。

　　警惕題材股變臉

　　銀河證券14日推出的研究報(bào)告稱，盡管一季度企業(yè)利潤(rùn)方面數(shù)據(jù)沒(méi)有公布，但其業(yè)績(jī)下降仍然可能性較大的，因此宏觀經(jīng)濟(jì)中行業(yè)利潤(rùn)大幅度下降情況下將直接對(duì)A股形成影響。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月13日，滬深兩市共1003家上市公司披露年報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7024.34億元，同比下降8.4%。盡管一些公司季報(bào)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但從國(guó)家權(quán)威部門公布的企業(yè)利潤(rùn)信息來(lái)看，業(yè)績(jī)下降因素恐難改觀，特別是剩下的600多家上市公司可能集中報(bào)出績(jī)差和業(yè)績(jī)嚴(yán)重下降的情況。
　　除上市公司業(yè)績(jī)存在一定的利空外，A股市場(chǎng)還面臨三大擴(kuò)容問(wèn)題，即大小非、IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板。從目前的情況看，大小非問(wèn)題已成常態(tài)。雖然從3月份滬市大宗交易活躍度來(lái)看，大小非仍處于相對(duì)平淡交易期，但如果市場(chǎng)持續(xù)創(chuàng)出新高，大小非拋售力度是否會(huì)驟然加大值得關(guān)注。
　　國(guó)信證券的研究報(bào)告表示，雖然IPO仍未開(kāi)閘，但創(chuàng)業(yè)板已然啟動(dòng)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的推出，市場(chǎng)近幾個(gè)交易日的反應(yīng)甚是平淡。李大霄認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的推出雖然會(huì)分流一部分資金，但同樣可能刺激場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)。當(dāng)然，市場(chǎng)如何解讀IPO重啟也還有待觀察。