|
|
|
|
|
|
|
|
| 2009-03-16 作者:胡飛雪 來源:經濟參考報 |
|
|
2008年第三季度，正當華爾街次貸危機爆發、金融海嘯沖擊全球，雷曼兄弟倒閉、冰島破產，各國資本市場處于風雨飄搖之際，美國股神巴菲特卻擺出逆風飛揚，越是艱險越向前的架勢，隆重召開新聞發布會，老調重彈：當眾人恐懼時，我們要心懷貪婪；當眾人貪婪時，我們要心懷恐懼。并高調宣布，他已經買入了GE等股票。而到了今年3月份，他在一年一度的《致股東信中》，坦承自抄底以來，公司凈值已經減少了115多億美元，并坦承自己“進行了一些愚蠢的投資”，“犯了一個大錯誤以及多個小錯誤”。
巴股神的這一失手值得反思，反思再三，筆者得出以下兩點看法：
一，
純粹的格言是沒有意義的。“當眾人恐懼時，我們要心懷貪婪；當眾人貪婪時，我們要心懷恐懼”是流行于金融投資領域的一條經典格言。抽象地看，我們應該承認它是有道理的，但若結合具體環境，它卻是介于有道理和沒道理之間。以事后諸葛亮的眼光看，巴股神在眾人恐懼時，他滿懷貪婪，顯然是飛蛾撲火，沒有把當時的大勢看透，可以說是犯了經驗主義、教條主義的錯誤，這也正應了另一條股市格言：新股民死在頂上，老股民死在腰上。老股民憑著老經驗老皇歷，以為市場回調幅度已經夠大了，以為可以抄底了，可事后一回望，才發現自己被套在了山腰上。所以筆者要重復那個人們早已擁有而許多人并不重視的觀點：純粹的格言是沒有意義的。投資人在用股市格言指導自己操作時，只有聯系市場大勢才能做出正確的投資決策。
經濟學大師凱恩斯有個“選美理論”，其大意是：選美舉辦方推出10個美女，選中者有獎，被選中美女以選票多少確定。在這種投票選美規則的框架中，你該如何參與投票游戲呢？你該向哪位美女投出你唯一的寶貴一票呢？凱恩斯的“選美理論”給出的答案是：你要暫時放棄你的主觀傾向和一貫的審美觀，你要估算一下別人會把票投向哪位美女，在估算別人投票意向的前提下，你只需跟風從眾即可。換句話說，在選美投票這個博弈中，你應該跟大多數人站在一起，你不要裝出特立獨行、刻意顯得不同凡響，你不要以為眾人皆醉我獨醒。很明顯，如果結合巴股神抄底時以及后來的大勢的具體環境，他不顧眾人的恐懼而獨自貪婪的抄底行為，是經不起凱恩斯“選美理論”反證檢驗的。
二，
辨證理解“順勢而為”。兵法云：奇正相生。意謂兵戰之奇、正是循環的，可以相互轉化，而“運用之妙，存乎一心”，就看人們如何把握奇、正之間的臨界點，如何結合天時、地利、人和，如何聯系當前的具體環境靈活擺布了。相對來說，“選美理論”應算是“順勢而為”之正，即順應大多數人之勢，而巴股神的逆向而行只能算是“順勢而為”之奇---這么說道理在于，巴股神的投資歷來是長線行為，他用的也是自有資金，他并不怕套牢，換句話說，他也有他的獨特的具體情況，另外，美國經濟終有恢復的一天，所以若以發展變化的眼光看，巴股神的抄底行為并不算完全的失敗。當然，巴股神如果具備炒家索羅斯的操盤優勢，能夠從操作技術面如價量關系來判斷底部，他的投資結果可能會更好一些。
雄鷹雖有飛得很低的時候，但它依然是雄鷹，而小雞永遠飛不到雄鷹的高度。本文沒有否定巴股神的意思，總的來說，巴股神的這一“逆勢而為”之奇怪出手，離成功相對遠一些，而離失誤相對近一些，教訓比經驗更多一些，值得投資人深思之。 |
|
|
|
|