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| 2009-03-13 本報記者:華曄迪 余曉潔 來源:經濟參考報 |
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12日早間投標發行的農發行3年期金融債中標利率報在1.81%，略高于市場此前普遍預期的1.75%至1.80%，僅比二級市場3年期金融債1.83%的收益率低2個基點，認購倍數則僅為1.67倍，分析人士認為，近期短債認購熱情持續減弱，市場投資熱點或將從短期債轉向中長期債。
“與今年1、2月份農發行發債時的認購倍數相比，1.67的倍數確實較低。”中國銀行交易中心研究員董德志坦言。來自中央國債登記結算公司的數據顯示，農發行在1月份發行的5年期、2月份發行的2年期金融債分別獲得2.62和2.92倍的認購倍數。
無獨有偶，進出口銀行6日發行的3年期金融債認購倍數為1.98倍，明顯低于2月底發行的2年期債3.07的認購倍數，而且中標利率1.78%也僅比當時的二級市場收益率低4個基點。
“金融短債發行‘遇冷’，主因是目前短期債券收益率水平較低，難以得到市場認可，而不是資金面趨緊所致。”董德志說。事實上，當前市場資金面仍然維持寬松狀態，數據顯示，反映資金面緊張程度的1天期、7天期回購利率近期保持在0.81%和0.95%的較低水平，且3月第一周，中國人民銀行向市場凈投放了410億元資金。
值得注意的是，近期發行的中長期國債的認購倍數卻相對穩定。11日發行的10年期國債中標利率為3.05%，落在此前市場普遍預期的3.05%至3.10%的下限。所獲認購倍數為1.98倍，與1月份、2月份發行的7年期和20年期國債認購倍數相差不大。
“這表明，市場投資需求正從短期債向中長期債轉移，機構更看重絕對收益率而不是利率風險。”中金公司固定收益研究員陳健恒表示，“當前短債收益率水平確實吸引力不足”。近期，短期債券發行相對密集，且未來一段時期供給依然會比較充足。
另一方面，“CPI、PPI持續下滑，市場對通縮擔憂加大。”國家統計局10日公布的數據顯示，2月份CPI、PPI分別同比下降1.6%、4.5%，這是我國CPI六年來首次出現負增長。陳健恒表示，受此影響，中長期債券收益率大幅上行可能性不大，風險降低，這“使得機構更傾向于配置收益率水平相對較高、投資價值更高的中長期債”。
“從新增資金的角度看，銀行的資金面仍很充裕，未來將主導債券市場走勢。”申銀萬國固定收益分析師屈慶表示。來自中央國債登記結算公司的數據顯示，在過去的1、2月份，基金積極減持債券，繼1月份減持近千億債券后，2月份基金公司債券托管量再度減少1127億元，而銀行則成為市場最主要的買方，數據顯示，2月份商業銀行債券托管量新增878億元，其中國債新增270億元，金融債新增452億元。
專家表示，當前較“陡”的市場收益率曲線將在未來一段時間呈現“扁平化”變化趨勢，但變化幅度可能不會太大。這其中，銀行的投資態度將更多影響市場，市場對債券的需求或將呈現從短期轉向中長期、從信用產品適度轉向利率產品兩大變化。 |
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