1月13日，德意志銀行和摩根大通分別發布了關于中國經濟和資本市場的研究報告，這兩家機構均表示，中國股市再次出現大幅下跌的可能性已經不大，2009年下半年可能開始好轉，出現持續性的反彈機會。

今年下半年股市或現轉機

　　德意志銀行的報告名為《2009年中國經濟與資本市場展望》。報告認為，基本面分析顯示，A股今年上半年可能將繼續承受阻力，到下半年情況可能開始好轉。
　　德銀大中華區首席經濟學家兼投資策略師馬駿博士表示，“我們的結論是，H股今年的每股盈利將下降10%到15%。H股和A股在上半年主要呈震蕩整理的態勢，下半年則可能出現持續反彈的機會。
　　巧合的是，摩根大通發布了名為《透析中國2009年風險和機遇》的研究報告。摩根大通董事總經理兼中國證券市場主席李晶表示，2008年上證綜指下跌了65%，創歷史最大年跌幅，A股市盈率從年初的35倍下降至13倍，市凈率下降至2倍，大量優質公司價格跌破凈資產。“股值已達到合理水平，估計未來股市再度大幅下滑的空間有限。”
　　港股市盈率從年初的18倍下降至9倍、市凈率下降至1.4倍，估值風險釋放比較充分。“企業盈利如在2009年見底，大盤于2009年中觸底可能性很大。股價將先于盈利周期底部平均5至6個月見底。”

政府注資的積極作用即將顯現

　　“政府出臺的經濟刺激方案盡管被少數人批評為含糊且包括既有投資，但無可否認是至今全球各國面對經濟危機沖擊下所推出的最大型的財政刺激方案。我們相信，政府注資對經濟帶來的積極作用將在2009年下半年顯現。”針對政府的“4萬億元”財政刺激政策，李晶做出了如此表示。她認為，包括水泥、建筑、鋼材、醫療保健及保險，以及環保技術等等，均是政策受惠的行業。
　　李晶同時斷言，“新農村改革所釋放出的需求將是長久而持續的。”新農村改革的具體表現是讓農業現代化，并具有國際競爭力；讓城鄉建設一體化，拓展城市基礎設施建設和房地產的空間；讓農民城市化并市民化，繼續擴張城市居民的需求。
　　而根據馬駿的預測，2009年經濟風險主要來自于美國、日本和歐元區的經濟和中國房地產市場走勢。他表示，由于外部需求進一步下滑和國內地產、制造業和礦業的投資大幅減速，中國GDP增長率將在2009年放緩至7%。他還表示，中國GDP在去年四季度第一次觸底，今年會由于財政刺激政策有所反彈，但在2010年上半年很可能再次觸底。

投資要做好“防守反攻”準備

　　馬駿指出，德銀目前對中國股票投資的策略建議是，2009年上半年保持防守型的配置，等到有跡象表明分析師們開始停止下調股票評級時，可以開始采取更為積極的資產配置，而這可能要等到2009年下半年。
　　但他坦言，今年仍有一些主題可以提供投資機會。在反周期的服務業領域，教育、醫療和網上游戲對經濟下行周期有很強的抵抗力；在政府主導的投資方面，水泥和鐵路建設服務的需求將得以提升。
　　馬駿還預計，鋼鐵、有色、房地產行業的龍頭企業將成為行業整合的長期受益者；通縮對地產、大宗商品和銀行的影響是負面的，但有利于食品飲料、電力和煉油行業的利潤率。此外，“家電下鄉”政策的擴大實施將有力地支持白色家電企業的業績。
　　在投資策略方面，李晶也表示，“風險中孕育投資機會”。在短期內的市場震蕩階段，如必需性消費品、醫療保健、電信和互聯網等防守性行業的收入預計將保持穩定。
　　而在經濟周期性下滑階段，可以考慮直接受益于政府刺激措施的板塊(基礎設施、水泥、醫療保健、電信電力設備等)；在經濟觸底階段，刺激政策估計能間接改善一些行業的經營基本面，如銀行、保險、房地產等；在未來的經濟恢復階段，可以多考慮基本材料、非必需消費品以及航運和運輸等。