經濟參考報

[一釘看市]春節前將延續“箱體整理”格局

2009-01-12 作者:民族證券徐一釘來源:經濟參考報

　　目前很多投資者把2009年股市上漲的希望寄托在市場流動性充沛上，但一方面，經濟處于低迷期時，資金的周轉速度(類似企業的存貨周轉速度)放慢，這樣貨幣乘數下降使得大量投放的資金實際產生的效應下降；另一方面，預期中的擴大信貸投放規模是否能“兌現”有待觀察。
　　2008年11月份，貸款余額增速大幅反彈到16.03%，但M1、M2的同比增速繼續下滑至6.8%、14.8%。我們認為，目前流動性并沒有樂觀機構想像的那么充裕。只是目前A股市場惜售情結較濃，如果沒有新的利淡因素出現，春節前A股市場的走勢不會太好、也不會太壞，將繼續維持目前箱體整理的格局。
　　本周開始，2008年12月份金融、經濟數據將陸續公布。我們預計，12月份部分金融、經濟數據將繼續走低，比如：工業增加值、PPI、出口額等，對A股市場將產生一定的調整壓力。同期，美國、歐洲、日本等也將陸續公布最新的數據，不佳的經濟數據也將拖累美國、歐洲、日本股市調整。1月9日，受美國12月非農就業銳減，失業率飆聲至7.2%，創出16年新高的影響，美國、歐洲股市結束反彈開始調整。受外資大規模拋售中資4只銀行股的影響，香港股市已結束前期的反彈進入調整，A股對H股的溢價率四個交易日內，從12.98%上升至25.93%，并通過A+H股的傳導，A股市場中的銀行股將面臨不小的調整壓力。
　　國家統計局數據：2008年四季度上市公司企業景氣指數為106.2，分別比三季度和上年同期大幅回落39.4和62.7點。截止到1月9日，582家上市公司發布業績預告，其中89家公司凈利潤預減、96家公司首虧、50家公司凈利潤略減、39家公司續虧。此外，在預增、略增、續增的公司中，部分公司的凈利潤同比增長幅度低于以前的預期。統計顯示：超過半數公司業績預告報憂，這種局面在往年并不多見。業績預喜的公司合計占比46.31%，遠低于2006年、2007年66.19%和79.33%的比例，創近3年新低。我們認為，目前很多個股的價格并沒有充分反映上市公司業績下滑的影響，一些沒有業績支撐的中小盤股票情況尤為嚴重。
　　元旦后A股市場熱點發生變化，與節前中小板持續走強不同，受政策推動影響的行業如水泥建材、機械再度走強，周期性行業如鋼鐵、有色和基金重倉股開始走高，但都缺乏持續性，這正是目前A股市場尷尬所在，一些反彈中累計漲幅巨大的個股，業績對這些股票的影響越來越大，特別是即將進入2008年年報披露期，市場熱點出現“炒剩飯”情況，說明春節期間市場的主基調是震蕩調整。我們認為，2009中央一號文件即將出臺，預期將連續第六年鎖定“三農”，同時三月初召開的兩會中，“三農”問題依然是討論的重點，在兩會召開前，農業股(不包括上游行業)將繼續受到資金的關注。而6000億閑置公積金將投放保障房建設，對房地產股將產生一定的壓力。
　　目前資金面沒有能力全面啟動大盤股，雖然中小盤股的交易性機會更多，但“誘惑”與“陷阱”并存在。2009年是偏好短線投資者的天下，中、長線投資者很容易坐過山車。在操作策略上，短線能力不強的投資者不妨耐心等待A股市場“砸”出一個更低的坑。

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