隨著金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，美元逐步進(jìn)入零利率時(shí)代，在財(cái)富管理市場上，不少資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)看淡明年美元和美元債券走勢。瑞銀(UBS)財(cái)富管理中心最新發(fā)布的2009年預(yù)測報(bào)告顯示，瑞銀“確信”明年美元將出現(xiàn)下跌，同時(shí)看跌的還有美元債券。

“零利率”政策“軟化”美元

　　日前，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率從1%下調(diào)至0-0.25%的“目標(biāo)區(qū)間”，加上美國11月份并不樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，導(dǎo)致美元跌勢明顯。反映美元匯率水平的美元指數(shù)在上月一度沖高到年內(nèi)高點(diǎn)88.46，但在美聯(lián)儲(chǔ)降息后開始掉頭向下，最低跌至77.69。
　　美元指數(shù)是綜合反映美元在國際外匯市場匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化。美元指數(shù)主要有六種貨幣構(gòu)成：歐元占57.6%；日元占13.6%；英鎊占11.9%；加元占9.1%；瑞典克朗占4.2%；瑞士法郎占3.6%。
　　瑞銀財(cái)富管理中心的《2009年瑞銀環(huán)球展望》研究報(bào)告認(rèn)為，美元的復(fù)蘇將是短暫的，并認(rèn)為一旦金融市場的流動(dòng)性恢復(fù)正常、弱勢歐元對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的提振作用顯現(xiàn)，美元將重新走上貶值之路。而這種情形很可能在2009年逐漸顯現(xiàn)。
　　瑞銀財(cái)富管理研究部亞太區(qū)主管兼亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師浦永灝認(rèn)為，美元可能已經(jīng)超買了，歐元可能反彈。從兩個(gè)因素來看：一是美國有雙赤字，歐洲沒有；二是歐洲央行的貨幣政策比較謹(jǐn)慎，不像美國數(shù)量化的放松貨幣政策。美國到了極端的時(shí)候，就會(huì)采取這種方法，大量印刷鈔票。從這個(gè)意義上來說，我們認(rèn)為美元現(xiàn)在已經(jīng)超值了。
　　復(fù)旦大學(xué)國際金融系副教授陸前進(jìn)也認(rèn)為，美元將短期走強(qiáng)中長期走軟。歐盟、日本已經(jīng)步入衰退，經(jīng)濟(jì)前景令人擔(dān)憂，大量資金可能仍然會(huì)追逐美國國債。同時(shí)股價(jià)和油價(jià)大幅度下滑，導(dǎo)致資金流向國債市場，也將進(jìn)一步推高美元。但是從中長期來看，支持美元走強(qiáng)的基本因素較弱：一是美國經(jīng)濟(jì)并沒有完全見底；二是美國采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，將會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)貨幣擴(kuò)張，美元走軟。同時(shí)美國已步入零利率時(shí)代，這也意味著在將來的一定時(shí)間內(nèi)，美國將維持這種寬松的利率政策。除了利率工具以外，美國還將采取多種創(chuàng)新工具包括所謂的“定量寬松政策”等向市場注資，擴(kuò)張貨幣供應(yīng)量。因此，從經(jīng)濟(jì)基本面和美國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來看，長期內(nèi)，美元有走軟的趨勢。

弱勢美元拖累外匯理財(cái)

　　除了看跌美元，瑞銀財(cái)富管理中心也看淡美國政府債券。浦永灝表示，如果投資者是美國人，當(dāng)然不會(huì)考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)，政府公債是最安全的避風(fēng)港。但如果把匯率風(fēng)險(xiǎn)考慮進(jìn)去，再考慮政府公債的升值空間不大，一旦金融形勢穩(wěn)定下來，投資者就會(huì)將其拋出買進(jìn)一些風(fēng)險(xiǎn)性的資產(chǎn)。所以我們不建議進(jìn)一步持有美國政府債券，包括西方的政府債券。而美國政府債券等是很多外匯產(chǎn)品的主要掛鉤或者投資對(duì)象，因此，與之相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品也相應(yīng)被看淡。
　　由于美元、美元債券是許多外匯理財(cái)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，在美元進(jìn)入零利息時(shí)代后，不少財(cái)富管理機(jī)構(gòu)也開始看淡美元理財(cái)產(chǎn)品。
　　普益財(cái)富、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所的報(bào)告顯示，11月份，外匯理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行繼續(xù)萎縮。11月份，銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行了77款，其中，美元理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為32款，發(fā)行數(shù)大幅下降，市場占比為6.71%，首次低于7%；歐元理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為10款，市場占比為2.10%；港幣理財(cái)產(chǎn)品和澳元理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)都為15款，市場占比為3.14%；英鎊和加元理財(cái)產(chǎn)品共5款。受各國下調(diào)利率和外匯市場震蕩的影響，外匯理財(cái)產(chǎn)品收益持續(xù)下降，影響了投資者的投資熱情。11月外幣理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率繼續(xù)下行，美元6個(gè)月期保證收益型理財(cái)產(chǎn)品平均年收益率為3.05%，港幣6個(gè)月期保證收益型理財(cái)產(chǎn)品平均年收益率只有3.01%，澳元6個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品平均年收益率為5.75%。
　　普益財(cái)富張星表示，外幣理財(cái)產(chǎn)品的投資方向?yàn)殂y行間債券市場和外匯市場，其市場定價(jià)基準(zhǔn)與各國央行基準(zhǔn)利率密切相關(guān)，并且較多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品的收益率直接與倫敦同業(yè)拆借利率和香港同業(yè)拆借利率相聯(lián)系。隨著各國不斷降息，外幣理財(cái)產(chǎn)品的收益水平必將受到影響。

一年期美元理財(cái)產(chǎn)品仍具價(jià)值

　　張星認(rèn)為，隨著各國不斷降息，外幣理財(cái)產(chǎn)品收益不斷下滑。目前，美元和港幣理財(cái)產(chǎn)品的年收益率與同期定存利率(采用中國銀行外幣存款利率)相比，優(yōu)勢已大大降低；但歐元和澳元理財(cái)產(chǎn)品年收益率相對(duì)于同期定存利率，仍然具有一定優(yōu)勢。
　　雖然機(jī)構(gòu)看淡明年的美元理財(cái)前景，但對(duì)于擁有美元資產(chǎn)的投資者來說該如何操作呢？建設(shè)銀行的理財(cái)顧問建議，未來一年中美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能很小，對(duì)于流動(dòng)性要求不高的穩(wěn)健型投資人，可以選擇鎖定收益的一年期美元理財(cái)產(chǎn)品。
　　同時(shí)，持有美元的投資者也可以考慮幣種的轉(zhuǎn)換。經(jīng)過前期的大幅貶值，包括澳元、歐元在內(nèi)的多種外幣兌美元匯率已降至近年來的低點(diǎn)，但這些貨幣的收益顯然高過美元。例如中行最新發(fā)售的“匯聚寶”系列中，3個(gè)月歐元、澳元、英鎊產(chǎn)品的預(yù)期收益率分別為2.60%、4.20%和2.40%。招行“金葵花”——安心回報(bào)系列中，3個(gè)月澳元產(chǎn)品預(yù)期收益率為4.00%，3個(gè)月歐元產(chǎn)品預(yù)期收益率為3.00%。
　　此外，目前全球金融形勢、經(jīng)濟(jì)前景還不明朗，外匯市場波動(dòng)劇烈，對(duì)于那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力高的進(jìn)取型投資者可以選擇短線的炒匯交易，但不建議個(gè)人交易者做長線。而且，現(xiàn)在個(gè)人換匯相對(duì)以前便捷很多，個(gè)人投資者如果短期內(nèi)不會(huì)用到美元，不妨考慮結(jié)匯。