經濟參考報

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[一釘看市]震蕩盤跌走勢將延續(xù)

2008-12-29 作者:民族證券徐一釘來源:經濟參考報

　　2007年、2008年分別是農歷豬年、鼠年，豬的特點是“吃了就睡，沒有風險意識；肥豬拱圈”，而鼠的特點是“風險意識極強，稍有動靜就逃”，這也就決定了，A股市場在豬年、鼠年出現截然不同的兩種走勢。2009年是農歷牛年，農歷牛年和股市中的牛是兩個不同的概念，牛的特點是“吃的是草，擠出的是奶；忍辱負重，奉獻大于索取”等等，從中似乎透視出農歷牛年的特點。
　　上述看法有一定演繹色彩，僅想借此表述一下對2009年A股市場走勢的基本看法。
　　筆者認為，股市漲跌的核心因素是“上市公司凈利潤處在增長期，還是下降期”。預計2008年四季度、2009年一季度，上市公司凈利潤將出現25%至35%的下降。政策只能改變股市短期的走勢，但并不能改變中、長期趨勢，在上市公司凈利潤同比增長向上拐點來臨之前，A股市場總體上將維持震蕩盤跌的走勢。
　　當個股大幅反彈后，必然伴隨著大小非減持、獲利盤回吐等，這個階段經濟數據對投資者持股信心影響很大。遺憾的是，最近公布的經濟數據下滑速度超出預期。國家統(tǒng)計局最新數據顯示：1至11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤24066億元，同比僅增長4.9%，增幅比2007年1至11月份同比回落31.8%。而9月至11月累計，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤同比下降33.67%。數據顯示：2007年1月至2月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤同比增長43.78%，到2008年6月至8月同比增長回落到16.90%，再到同比下降33.67%，反映出國內工業(yè)企業(yè)的利潤在加速下滑。此外，央企和地方國企利潤也大幅下滑，11月份的出口、PPI、外匯儲備等數據并不理想。
　　12月23日，上證綜指、滬深300指數、深證綜指、中小板指數同時跌破此輪反彈的上升通道下軌，意味著1664點開始的反彈暫時結束。理論上，上證綜指至少將下探至1800點，并將回補1762點至1782點的缺口。現在的問題是，上證綜指在1850點至2050點區(qū)域已經盤整了30多個交易日，兩市在該區(qū)間換手率累計超過75%，大盤一旦向下有效跌破1850點，1850點至2050點區(qū)域將成為日后反彈的強阻力區(qū)。值得注意的是，最近盤中出現縮量后放量下跌，說明參與1664點反彈的資金已經悄悄地退出。12月26日，兩市換手率只有1.33%，如果兩市換手率不能很快回到2%之上，A股市場恐怕將延續(xù)震蕩盤跌的走勢。
　　目前中國經濟正身處30年來最困難的時期，A股市場同樣處于1992年以來的最困難的時期。我們認為，2009年A股市場很難出現系統(tǒng)性上漲機會。上市公司業(yè)績下滑PK流動性階段過剩，決定了2009年A股市場將呈現寬幅震蕩。無論是刺激經濟的政策，還是針對股市的政策，比如：融資融券、股指期貨、推出創(chuàng)業(yè)板、上市公司回購、平準基金、央企和地方國企資產重組、減稅等等，都將起到誘發(fā)A股市場產生交易性機會、或結構型投資機會的作用。2009年是充滿“誘惑”的一年，交易性機會的次數要比2008年大幅增加，但對買賣時機選擇(擇時能力)要求很高，操作難度并不比2008年低，資產配置上依然建議以“防御”為主。

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