2008年，巨幅波動的資本市場給所有的參與者都上了一堂風險教育的金融課。在商品牛熊行情“過山車”般的這一年，多數現貨企業都出現了虧損，但也有套保企業實現了盈利。
　　在國內市場套保成功的保值案例告訴我們：只要遵循三大原則，即對大勢判斷清晰，保值邏輯正確；凈頭寸掌握適度；套保提前量把握恰當，無論是牛市還是熊市行情，企業都可以有效規避價格變動風險。
　　要想取得更好的套期保值效果，就要摒棄“商品數量相等”原則，在大勢判斷準確的情況下，在期貨市場上建立與現貨庫存不對等數量的頭寸。

傳統套保概念缺乏制度規范和保值細則

　　套期保值也有人譯作“對沖交易”，其目的就是規避現貨價格波動風險。傳統的套期保值是指生產經營者在現貨市場上買進或賣出一定量現貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進與現貨品種相同，數量相當，但方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過買進或賣出相同的期貨合約，對沖平倉，結清期貨交易帶來的盈利或虧損，以此來補償或抵消現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險或利益，使交易者的經濟收益穩定在一定水平。
　　然而，套保失敗的案例告訴我們，這個傳統的套期保值概念，誤導了許多積極參與套期保值的企業。傳統意義上的套期保值概念既沒有制度規范，又沒有保值操作細則，這樣粗線條的套保思路已不能使企業有效規避價格波動風險，相反，還將這些企業推到了“摸著石頭過黃河”的危險隊伍中。

大勢把握錯誤、保值頭寸失當導致保值失敗

　　讓我們來分析發生在2008年的四個不同的套期保值實戰案例。
　　在保值虧損的案例一中，雖然廣東那家保值企業完全遵守了傳統的套期保值原則，但因為企業對大勢判斷失誤，在現貨價格相對于目標保值期貨價格已經產生較大價差的情況下，依舊采用1：1的保值方案，結果造成沒有對所有現貨進行有效保護。
　　案例二中的天津某企業則表現出對大勢把握比較準確的操作思路。當時，油脂價格處于上升勢頭中，現貨銷售比較容易，該天津油脂企業在期市上建立了小于現貨庫存數量的空頭頭寸數量。由于沒有建立完全數量的保值，企業在期市的虧損小于現貨市場上的盈利，從最終的保值效果看，企業實現了盈利。
　　在案例三中，山東某企業雖然對大勢把握準確，已經認定了熊市的到來，但因為他們僅對60%的庫存數進行了期市上的空頭保值，再加上當時處在價格加速下行時期，現貨銷售比較困難，使得另外40%的庫存處于敞口風險當中，期市上的空頭頭寸只給企業規避了部分庫存風險，最終企業出現了不應有的虧損。
　　在避險成功的案例四中，河北的這家企業不僅看準了走熊的大勢，而且在期市上建立了大于現貨庫存的空頭頭寸，企業在當時市價銷售庫存較為困難的情況下，為了能在兩個市場同時進行交易了結，以低于市價將庫存逐步消化，結局比較完美，除去兩市盈虧相抵的部分，企業在期市上建立的超額部分保值頭寸給他們帶來了超額收益。

保值成功三要素：大勢方向、提前量、凈頭寸

　　不難看出，案例四屬于成功保值案例，其成功經驗有三點：企業對大勢判斷清晰、保值邏輯正確，行動有提前量，保值凈頭寸合理。特別是凈頭寸合理保證了套保最終實現了盈利。
　　因此，我們探討的期貨保值新定義可以包括三個方面，也可稱之為保值成功三原則：
　　一、 大勢邏輯原則。是指對當前的大勢有正確的判斷，保值的邏輯正確；
　　二、 凈頭寸原則。以企業參與賣出套期保值為例：在大勢為牛市中，企業在期貨市場上賣出保值的數量小于其當時的庫存量，這樣使得企業的凈頭寸(庫存數量—期貨頭寸數量>0)為現貨凈多。在大勢熊市中，企業在期貨市場上賣出的保值數量大于其當時庫存量，即企業的凈頭寸(期貨頭寸數量—庫存數量>0)為期貨凈空，這樣，由于企業持有大于其庫存數量的期貨空頭頭寸，在期市上的盈利遠大于現貨市場上的虧損。凈頭寸的確立，既是對傳統保值理論的突破，也是新保值理論實施過程中的關鍵所在；
　　三、 提前量原則。前提是企業在大勢判斷的基礎上，采購量隨之進行變化，進而在期貨保值上也進行相應調整。如果認為價格將上行，那么，企業可采購未來更長時間需要的貨物，同時提早進行期貨保值；認為價格下行則相反。等到保值急迫的時候，很可能保值的機會已經喪失了。
　　綜上所述不難看出，對于參與保值的現貨企業來說，保值邏輯、提前量和凈頭寸這三大因素在企業進行保值過程中相輔相成、缺一不可。
　　做期貨常常被市場認為是投機行為，但其實僅僅從事現貨交易也是一種投機。我們認為，面對動蕩起伏的商品市場，現貨商們只要牢牢把握住這三大因素，無論是牛市還是熊市行情，企業都可以有效規避價格變動風險，保證企業獲得穩定盈利，甚至取得超額收益。

二、天津某油脂企業套保案例

三、山東某油脂企業套保

四、河北某油脂企業選擇豆油套保案例