經濟參考報

貨幣基金屢觸底線證監會密切監控

2008-12-01 本報記者: 方家喜來源:經濟參考報

　　近兩周來，由于近期央行票據利率大幅下降，持有債券價格大幅上漲，有關貨幣基金偏離度絕對值頻頻超過監管部門規定的0.5%，流動性風險逐步累積。
　　證監會基金部有關人士表示，監管部門將密切關注貨幣基金偏離度絕對值的動態。同時要求有關基金公司高度重視投資風險，嚴禁“長券短做”、“藏券”等違規操作行為，杜絕基金公司片面追求收益率和基金規模的做法。
　　9只貨幣基金偏離度超底線
　　據有關機構最新統計，11月14日有34種貨幣基金(分A、B)七日年化收益率超過6%，其中年化收益率超過10%的貨幣基金達到16種。華夏現金基金七日年化收益率高達17.8430%，排名第一。添富貨幣B和添富貨幣A基金年化收益率超過16%，工銀貨幣、海富貨幣B、博時現金和海富貨幣A等基金年化收益也超過13%。
　　據統計，有多達9只貨幣基金公告偏離度超過0.5%。其中益民貨幣基金上13日的偏離度達到0.5549%，偏離度最大。博時現金基金偏離度達到0.5206%。此外，建信貨幣、廣發貨幣、泰信收益、銀河銀富、添富貨幣、嘉實貨幣和東方貨幣等貨幣基金最近一周偏離度絕對值也超過0.5%。
　　銀河證券基金研究中心王群航表示，貨幣基金的高偏離度意味著其價值的水分過大。他解釋說，債券的價值是固定的，以還本付息的利息為基礎。近期的連續降息使多數債券的交易價格高于銀行間收益率曲線的內在價值，很多投資者誤以為這會使貨幣基金產生高收益從而搶著買入，但隨著債券的價格被越炒越高，它的流動性風險也在逐步累積，當價格過高時，債券無法順利賣出，基金將不得不持有到期，屆時，基金的凈值受拖累下降幾百個基點也有可能，而受到損失的就是那些基金持有人。
　　據了解，根據《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》的規定，當影子定價法確定的基金資產凈值與攤余成本法計算的基金資產凈值的偏離度的絕對值達到或超過0.25%時，基金管理人應根據風險控制的需要調整組合，尤其對于偏離度的絕對值達到或超過0.5%的情形，基金管理人要編制并披露臨時報告。
　　東方基金一位人士對記者表示，前段時間利率下降得很快，各貨幣基金的正偏離一般都在0.4%左右。由于最近利率的下降速度更快，可能部分貨幣基金的基金經理對當天債券價格上漲幅度預估不足，拋售的債券數量偏少，導致偏離度超標。另外，他認為，哪怕是要調整0.1%的偏離度也需要拋掉較大數量的債券，有時債券價格在下午突然漲起來，基金經理要在短短兩三個小時內變現較多的債券，也的確存在一定的難度。
　　海通證券固定收益部的周昆認為，賣掉漲幅高的債券意味著之后收益率增速下降，所以貨幣基金通常不會愿意賣掉那些券。以益民貨幣基金為例，其所以會在短短四日內出現兩次偏離度超過0.5%，恰恰說明該基金在前次偏離度超標后所作調整幅度甚小。
　　貨幣基金收益率更易操縱
　　業內人士表示，與股票市場的競價機制不同，由于貨幣市場采用的是議價機制，因而貨幣基金的收益率更易被操縱。
　　這位人士說，基金可以找交易對手以高于實際價值的價格將所持債券賣出，從而拉高自己的收益率。據記者了解，“長券短做”和“藏券”也是操縱貨幣基金收益率的慣用手法。所謂“長券短做”，即部分貨幣基金為規避基金合同中持券剩余久期不超過180天的規定，以頻繁回購的方式把長期債券久期做短，以更低的利率獲得更高收益。而“藏券”是指部分貨幣基金找人代持自己的長期債券，再在約定的時間內以一定的價格買回來實現較高收益。
　　據了解，攤余成本法是一種按成本計算收益率的方法，而影子定價法則根據市場當日價格信息推算出不同年期券的公允收益率，并利用這些公允收益率對基金投資組合進行估值。由于市價在不斷波動中，得出的收益率便與攤余成本法計價有差異。
　　證監會密切監控
　　證監會基金部有關人士表示，近期部分基金的固定收益品種投資出現了“一些值得關注的問題”，包括持有信用類債券比例過高、個別貨幣市場基金偏離度超過0.5%等。
　　證監會基金部已向各基金公司及托管行下發的《關于基金債券投資相關風險的提示函》，其中規定貨幣基金“如果偏離度的絕對值在一年內超過0.5%兩次以上，我部將根據《證券投資基金行業高級管理人員任職管理辦法》第三十五條的規定，對相關高級管理人員采取出具警示函、進行監管談話、記入誠信檔案等行政監督措施。”
　　證監會基金部有關人士表示，證監會還要求各公司高度重視投資風險，嚴禁“長券短做”、“藏券”等違規操作行為，杜絕片面追求收益率和基金規模的做法。

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