11月26日晚間，央行宣布年內(nèi)第四次降低人民幣存貸款利率和金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。雙率調(diào)降幅度遠大于此前市場的預(yù)期。
　　消息一出，滬深股市27日雙雙大幅高開，但隨后漲幅大幅收窄。這似乎是一個信號：在全球金融風(fēng)暴依然猛烈的背景下，A股的“反彈之旅”只能謹慎樂觀。

年內(nèi)四次降息 股市再遇重大利好

　　11月26日晚間，央行宣布下調(diào)存貸款利率和金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，其中一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)幅度罕見地高達1.08個百分點。至此，央行年內(nèi)已先后四次采取降息措施。
　　“雖然市場早有關(guān)于降息的傳言，但此次降息幅度這么大，實在沒想到。”上海股民姚蕓說。
　　來自國泰基金管理有限公司的觀點也認為，市場此前曾預(yù)料央行會降息54個或81個基點，最終108個基點的降息幅度確實遠超市場預(yù)期。這一舉動凸顯了中國政府為應(yīng)對全球金融危機，動用財政貨幣政策救經(jīng)濟、保增長的決心。
　　申銀萬國證券研究所認為，央行此番大幅降息，可能基于兩個主要原因。一是由于經(jīng)濟下滑風(fēng)險加大，只有更大幅度的降息才能挽救經(jīng)濟。二是物價漲幅大幅度回落，為利率的大幅度降低提供了空間。
　　申銀萬國證券研究所研究員李慧勇表示，對于上市公司而言，貸款利率降低將壓縮企業(yè)財務(wù)成本，有助于企業(yè)尤其是資產(chǎn)負債率比較高的企業(yè)改善效益。而存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，將釋放貨幣6000多億元，有助于貸款的增長。

遭遇拋壓 利好提振作用有限

　　降息利好宣布后，A股率先作出積極響應(yīng)。滬深股市27日雙雙大幅高開，幅度均高達6%左右。上證綜指開盤就沖破了2000點關(guān)口。
　　但此后，滬深股指漲幅迅速收窄。至收盤，兩市漲幅已分別回落至1.05%和2.29%。而滬深兩市成交總量則升至1260億元，較前一交易日放大一倍以上。
　　在上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英看來，重大利好對A股僅顯現(xiàn)出有限的提振作用，主要原因是拋壓的不斷加重。而投資者在利好政策面前表現(xiàn)出的拋售沖動，來自于對后市的不明朗預(yù)期。
　　“從近期利好政策出臺后的市場表現(xiàn)來看，反彈均難以持續(xù)，表明在宏觀經(jīng)濟下滑的趨勢下，投資者持股信心依然不足，從而選擇了逢高拋售。”仇彥英說。
　　申銀萬國證券研究所研究員李筱璇認為，此次央行降息1.08個百分點后，貨幣政策可應(yīng)用的空間已有所收窄。雖然此次降息幅度較大，但仍較難轉(zhuǎn)變目前企業(yè)普遍的預(yù)期，未來政策能否刺激下游投資、住房、消費等有效需求，仍需拭目以待。

A股反彈之路依然坎坷

　　盡管投資者普遍認同此次大幅降息對滬深股市構(gòu)成重大利好，但對于A股“反彈之旅”能走多遠，市場的判斷大多謹慎樂觀。
　　申銀萬國證券研究所對股市維持“震蕩筑底”的判斷。研究員李慧勇表示，“治急病方須用猛藥”，強力的政策反映出實體經(jīng)濟下滑的程度可能遠遠超出原先的估計和認識。而從流動性的角度看，大幅降息并不能改變銀行在經(jīng)濟下滑環(huán)境下“惜貸”的心態(tài)和行為，因此流動性緊張的局面短期內(nèi)不會有實質(zhì)性的改變。
　　“目前經(jīng)濟仍處在W型調(diào)整的前半段，在風(fēng)險尚未完全釋放的情況下，市場趨勢性機會并未到來。”李慧勇說。
　　在市場人士看來，超預(yù)期的政策雖然難以改變A股運行的總體趨勢，但會給相關(guān)行業(yè)帶來階段性機會。
　　上投摩根基金管理有限公司認為，對于銀行類上市公司而言，此次降息基本上是存貸款利率同比調(diào)整，而1年以上的利率調(diào)整大于1年以下的利率調(diào)整幅度。考慮到銀行活期存款占比較大，對銀行的息差確有不利影響，但另一方面，利率的降低對銀行控制壞賬率有好處，有助于提升其資產(chǎn)質(zhì)量。
　　對于其他行業(yè)來說，利率的大幅降低將會減輕上市公司財務(wù)負擔(dān)，對于房地產(chǎn)、航空及負債率較高的制造業(yè)有所幫助。
　　國泰基金則認為，大幅降息將對房地產(chǎn)板塊個股產(chǎn)生一定的提振效應(yīng)，但對銀行業(yè)中期可能會有中性偏負面的影響。
　　無疑，在全球金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延的背景下，A股的反彈之路仍將充滿坎坷。