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| 2008-11-17 作者:民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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經過一輪急速下跌后，全球主要股指從10月27日至11月5日均出現報復性反彈，最高反彈幅度在30%至50%之間，同期上證綜指在1664點至1795點窄幅整理。如果把全球各地區股指看做一只股票，在一輪嚴重超跌后的技術性反彈中，每一只股票早晚都會有所表現。我們認為，A股市場自1664點開始的反彈，應該是對前期全球主要股指反彈的一次“補漲”，最大反彈幅度很難超過30%。同時2000點至2300點，A股累計成交超過2萬億，再加上小非減持的不確定性，以及獲利籌碼的隨時變現，A股繼續上漲面臨的壓力越來越大。
中央發布四萬億元刺激經濟的計劃后，各地方、各行業紛紛發布計劃投資數額，在貨幣政策轉向適度寬松時，壓抑已久的做多熱情集中釋放，一些離場的資金也重新回流A股市場。但此時投資者不妨多一分冷靜。原因如下：
首先、隨著中國石油、工商銀行等H股回歸A股市場，通過A+H股的傳導，A股市場與全球股市聯系更密切了。值得注意的是，2007年10月全球主要股市同時見頂，其中也包括A股市場。雖然A股市場短期可以走勢獨立，但中期走勢很難獨善其身。美國、歐洲金融危機、經濟衰退主要通過兩條路徑影響A股市場。1、美國、歐洲一旦經濟衰退，必然影響到中國的出口，進而影響到與出口相關的行業和公司的盈利能力；2、美國、歐洲股市的漲跌直接影響香港H股的走勢，并通過A+H股傳導到A股市場。
其次、美國、歐洲經濟狀況繼續惡化。1、11月7日，美國又有兩家銀行破產；2、德國第三季度GDP負增長0.5%，加上第二季度GDP0.4%的負增長，歐洲最大經濟體德國步入12年來最嚴重經濟衰退；3、美國勞工部數據，10月份失業率從9月的6.1%上升至6.5%，為14年來的最高水平；4、英國三季度住房銷售跌至30年最低，住房價格連續15個月下跌；5、日本10月份消費信心指數跌至1980年以來最低水平。
第三、截止到11月12日，美國救市資金捉襟見肘，首批3500億美元救市資金還剩下600億美元，美國已放棄收購銀行問題抵押資產，節省下來的部分資金可能被用于支撐信用卡應收賬款、汽車貸款與學生貸款市場。這是否意味著美國信用卡面臨危機？美道-瓊斯指數面臨向下破位的風險。
第四、中國建筑、光大證券已過會五個多月，如果A股市場繼續上漲，暫停的IPO是否會重新恢復？
第五、管理層在短期內這么密集出臺刺激經濟政策，透視出目前實體經濟面臨的壓力巨大。四萬億元刺激經濟的計劃，是否能扭轉上市公司業績下滑，尚需進一步的觀察。
最近兩年數據顯示：無論是上升浪、還是反彈中，兩市每日換手率需要維持在2%以上才能延續震蕩盤升的走勢。一旦跌破2%的換手率，如果不能很快地重新回到2%以上，往往意味著A股市場很快將進入調整。此外，在突發性利好誘發的反彈中，3%以上的換手率是技術性反彈結束前的參考指標。兩大利好引發的2990點反彈，4月24日換手率達到3.68%，以后第6個交易日見到反彈最高點3768點。4月24日至5月15日，兩市每日換手率基本維持在2%以上，上證綜指尚能在3500點之上盤整，隨著兩市每日換手率跌破2%，A股的反彈也就此結束。三大大利好引發的1802點反彈，9月22日換手率達到3.38%，以后第3個交易日見到反彈最高點2333點，由于兩市每日換手率很快跌破2%，反彈顯得來去匆匆。11月14日，兩市換手率為2.99%，如果今后兩市每日換手率不能維持在2%以上，要警惕這輪反彈是否已經結束。
目前國內外不確定因素太多，不妨把1664點的上漲先當做短期反彈來做，但結構性機會的把握需要很強的操作能力。如果這方面能力不強，暫時放棄也是一種操作策略，畢竟弱勢市場現金為王。近期資金積極介入的主要是未來有巨額資金投入的行業與個股，更多的是考慮到政策性利好所產生的交易性機會，至于這些公司今后業績是否能大幅增長，關心的程度不夠，投資者要小心目前的熱點“來去匆匆”，后來者是要給這輪反彈買單的。目前不妨重新回顧，1998年長江洪水、2008年汶川地震后的災后重建板塊的走勢，或許對近期市場熱點有新的認識。 |
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