經濟參考報

建信核心精選擬任基金經理田擎：投資更具防御性的股票

2008-11-17 本報記者:陳紅來源:經濟參考報

　　今年10月上證綜指累計下跌了24.63%，創出自1994年7月以來最大月跌幅。飽受煎熬的投資者對A股市場的未來產生了越來越多的疑問。為此，記者采訪了建信核心精選擬任基金經理田擎。
　　剛剛披露完畢的上市公司三季報顯示，上市公司業績增速明顯下滑。對此田擎認為，三季度上市公司業績確實下滑明顯，這與三季度上市公司的存貨指標過高有關。現在許多工業產品的下游需求都在銳減，這就使得后期消化存貨的難度加大，可以說，現在上市公司銷售的壓力非常大，也就造成了對上市公司的資產周轉、現金流，包括運營成本的壓力。今年四季度或者明年一季度，這一趨勢會繼續。因此，對四季度乃至明年一季度，對上市公司的利潤狀況抱持謹慎的態度。
　　針對市場未來中長期趨勢的看法，田擎表示，A股市場的反應顯然是先于實體經濟的變化的。前一段股市的暴跌恰恰反映出了現在的共識。無論是宏觀經濟還是股票市場的底部，應該不會是一個V型，而應該是一個L型，底部可能會持續一個較長的時間。
　　國際市場將來的走勢更多的是要取決于國際經濟持續運轉的趨勢和方向。田擎認為，接下來A股市場受國際市場的影響應該是越來越弱的，尤其是跌破2000點以后，可以看到在港股和亞太股市出現大幅波動的時候，A股市場的下跌和上漲都明顯變少。國際股市對A股的擾動會減少，各個市場的波動取決于各自的經濟運行方式。
　　談到未來的投資思路，田擎表示，大方向上講就是要增加防御性。對防御性的理解包括兩方面。一方面就是要看行業屬性，回避處于弱周期的股票；另一方面要看股票的估值是不是已經體現出了它的防御性。現在大家比較看好鐵路、醫藥等板塊，單純從行業講，這些板塊確實是具有逆周期的特性，可是如果它們的股價已經體現得比較充分了，那么選擇這些股票可能也不會為投資者帶來超額收益。
　　目前正在發行之中的建信核心精選股票型基金是建信基金管理公司旗下的第七只基金。對它將來的選股建倉思路，田擎表示，總體來看這只基金應把控制風險放在首位，耐心選擇建倉時機。而建信核心精選在此時發行，是一個比較好的時機，能夠在相對低風險的位置上建倉。以前投資股票更多地強調估值的合理性，現在的選股標準會更加嚴格。如果把合理的估值視作一個區間的話，等到股價接近區間下限甚至跌破區間下限，這樣的操作將有可能提供更多獲取超額收益的機會。

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