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央行兩個(gè)月內(nèi)三次降息，刺激著債券成為近期市場(chǎng)上炙手可熱的投資品種，今年以來(lái)國(guó)債指數(shù)漲幅超過(guò)6%，企業(yè)債漲幅甚至超過(guò)13%，債券市場(chǎng)還有繼續(xù)上漲的潛力嗎？現(xiàn)在還能否投資債券基金？記者近日就這些投資人關(guān)注的問(wèn)題采訪了銀華基金固定收益部總監(jiān)、正在發(fā)行的銀華增強(qiáng)收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理姜永康。
多方利好支撐債市前景
姜永康有多年的固定收益類產(chǎn)品投資經(jīng)驗(yàn)，他指出，今年1到8月份債券市場(chǎng)的走勢(shì)比較平穩(wěn)。當(dāng)時(shí)的背景是雖然國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放緩，但國(guó)際大宗商品的價(jià)格還比較高。也就是說(shuō)上半年通脹壓力還比較大，國(guó)家主要采取了一些緊縮的貨幣政策，包括上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)信貸規(guī)模做出限制，防止經(jīng)濟(jì)由偏快向過(guò)熱發(fā)展等，主要目的是防止通貨膨脹。但到了8月份，隨著美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散，一些新興市場(chǎng)國(guó)家也開(kāi)始出現(xiàn)一些問(wèn)題，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅度下跌，國(guó)內(nèi)通脹壓力得到有效緩解，降息預(yù)期明顯升溫，整體形勢(shì)有利于債券市場(chǎng)發(fā)展。
此外，CPI增速逐漸回落也支持了央行降息的利率政策。大宗商品價(jià)格和豬肉價(jià)格是前一階段CPI上漲最大推動(dòng)力，這兩部分產(chǎn)品價(jià)格近期都出現(xiàn)明顯下降，中國(guó)CPI未來(lái)的走勢(shì)應(yīng)該是一個(gè)平穩(wěn)下降的走勢(shì)，通脹壓力應(yīng)該是一個(gè)相對(duì)緩解的情況。姜永康預(yù)測(cè)，2009年上半年中國(guó)CPI上漲幅度將有可能在2%到3%之間，會(huì)保持在一個(gè)比較合適的水平。
政府已經(jīng)注意到經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的負(fù)面作用，未來(lái)政府的決策依然還是刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，無(wú)論從財(cái)政政策還是貨幣政策上，政府的可操作空間都很大。從國(guó)際上來(lái)看，我國(guó)政府財(cái)政負(fù)擔(dān)是比較輕的，財(cái)政赤字占GDP比例比較低，不足1%，我國(guó)國(guó)債占GDP比例只有20%左右。而美國(guó)有60%，日本超過(guò)100%，也就是說(shuō)，政府的財(cái)政政策方面還是有很多事情可以做，在低迷時(shí)，能夠有效刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而在貨幣政策方面，近期降息政策的確刺激債市迎來(lái)一波比較明顯的上漲行情，部分投資人擔(dān)心市場(chǎng)提前透支未來(lái)降息空間。對(duì)此，姜永康表示，近期的降息周期存款基準(zhǔn)利率只降了54個(gè)基點(diǎn)，而美國(guó)已從5.25%一直降到現(xiàn)在的1%，預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)降息。比較而言，我國(guó)的降息空間還是很大的。
選擇債基把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)
面對(duì)債券市場(chǎng)較好的投資前景，包括基金在內(nèi)的各路資金紛至沓來(lái)，姜永康認(rèn)為，個(gè)人投資者不如選擇債券基金來(lái)把握債市投資機(jī)會(huì)。
國(guó)金證券對(duì)基金三季報(bào)的統(tǒng)計(jì)顯示，今年57只債券型基金(分級(jí)計(jì)算)三季度凈值加權(quán)平均增長(zhǎng)率達(dá)2.39%，同時(shí)，債券型基金也成為三季度贖回量最大的一類基金。對(duì)于這一現(xiàn)象，姜永康認(rèn)為，這種情況與投資者心理有關(guān)，今年以來(lái)股票市場(chǎng)跌幅較大，投資者在股票基金上的虧損也較大。在這種情況下，當(dāng)投資者在債券基金投資上獲得了相對(duì)較高的收益的時(shí)候，一些投資人會(huì)兌現(xiàn)贏利頭寸，而保留虧損資產(chǎn)，即選擇贖回債券型基金使得盈利“落袋為安”，相反卻繼續(xù)持有虧損的股票型基金，將投資損失保持在“賬面虧損”狀態(tài)。
實(shí)際上，客觀分析一下目前的投資環(huán)境，與房地產(chǎn)、股票等投資品種相比，低風(fēng)險(xiǎn)的債券依然是更有吸引力的一類資產(chǎn)。
姜永康強(qiáng)調(diào)，目前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化的程度還比較低，主要的證券還是股票和債券。而在目前宏觀經(jīng)濟(jì)大背景下，股票市場(chǎng)依然會(huì)受到一定的制約，而債券以常規(guī)債券為主，沒(méi)有太多的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，不像海外有很多的金融創(chuàng)新，設(shè)計(jì)復(fù)雜的衍生品交易品種帶來(lái)了較多的問(wèn)題。因此，目前對(duì)于國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者而言，債券基金仍有較好的投資價(jià)值。
合理利用股債“蹺蹺板”
對(duì)于普通投資人，姜永康建議，要注意自身資產(chǎn)的合理配置，債券基金更是投資組合中不可缺少的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品之一。銀河證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2005年的熊市環(huán)境中，偏股型基金年平均凈值增長(zhǎng)率為3.15%，而偏債券型基金平均收益率接近7%；再看2006年和2007年股票市場(chǎng)表現(xiàn)較好時(shí)，債券型基金也憑借新股申購(gòu)以及適當(dāng)投資于股票二級(jí)市場(chǎng)獲得了平均20%左右的收益率。
以正在發(fā)行的銀華增強(qiáng)收益?zhèn)馂槔摶鹜顿Y債券等固定收益類金融工具的比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)的80%，以嚴(yán)格控制組合風(fēng)險(xiǎn)；在此基礎(chǔ)上，當(dāng)股票市場(chǎng)上漲形勢(shì)比較明確的情況下適度參與股票等權(quán)益類資產(chǎn)投資，追求更高的回報(bào)。 |