央行兩個月內三次降息，刺激著債券成為近期市場上炙手可熱的投資品種，今年以來國債指數漲幅超過6%，企業債漲幅甚至超過13%，債券市場還有繼續上漲的潛力嗎？現在還能否投資債券基金？記者近日就這些投資人關注的問題采訪了銀華基金固定收益部總監、正在發行的銀華增強收益債券基金擬任基金經理姜永康。

　　多方利好支撐債市前景

　　姜永康有多年的固定收益類產品投資經驗，他指出，今年1到8月份債券市場的走勢比較平穩。當時的背景是雖然國內宏觀經濟增速已經放緩，但國際大宗商品的價格還比較高。也就是說上半年通脹壓力還比較大，國家主要采取了一些緊縮的貨幣政策，包括上調存款準備金率，對信貸規模做出限制，防止經濟由偏快向過熱發展等，主要目的是防止通貨膨脹。但到了8月份，隨著美國次貸危機進一步擴散，一些新興市場國家也開始出現一些問題，大宗商品價格出現大幅度下跌，國內通脹壓力得到有效緩解，降息預期明顯升溫，整體形勢有利于債券市場發展。
　　此外，CPI增速逐漸回落也支持了央行降息的利率政策。大宗商品價格和豬肉價格是前一階段CPI上漲最大推動力，這兩部分產品價格近期都出現明顯下降，中國CPI未來的走勢應該是一個平穩下降的走勢，通脹壓力應該是一個相對緩解的情況。姜永康預測，2009年上半年中國CPI上漲幅度將有可能在2%到3%之間，會保持在一個比較合適的水平。
　　政府已經注意到經濟增速放緩對我國經濟長期發展的負面作用，未來政府的決策依然還是刺激經濟復蘇，無論從財政政策還是貨幣政策上，政府的可操作空間都很大。從國際上來看，我國政府財政負擔是比較輕的，財政赤字占GDP比例比較低，不足1%，我國國債占GDP比例只有20%左右。而美國有60%，日本超過100%，也就是說，政府的財政政策方面還是有很多事情可以做，在低迷時，能夠有效刺激經濟增長。而在貨幣政策方面，近期降息政策的確刺激債市迎來一波比較明顯的上漲行情，部分投資人擔心市場提前透支未來降息空間。對此，姜永康表示，近期的降息周期存款基準利率只降了54個基點，而美國已從5.25%一直降到現在的1%，預計未來還會降息。比較而言，我國的降息空間還是很大的。

　　選擇債基把握市場機會

　　面對債券市場較好的投資前景，包括基金在內的各路資金紛至沓來，姜永康認為，個人投資者不如選擇債券基金來把握債市投資機會。
　　國金證券對基金三季報的統計顯示，今年57只債券型基金(分級計算)三季度凈值加權平均增長率達2.39%，同時，債券型基金也成為三季度贖回量最大的一類基金。對于這一現象，姜永康認為，這種情況與投資者心理有關，今年以來股票市場跌幅較大，投資者在股票基金上的虧損也較大。在這種情況下，當投資者在債券基金投資上獲得了相對較高的收益的時候，一些投資人會兌現贏利頭寸，而保留虧損資產，即選擇贖回債券型基金使得盈利“落袋為安”，相反卻繼續持有虧損的股票型基金，將投資損失保持在“賬面虧損”狀態。
　　實際上，客觀分析一下目前的投資環境，與房地產、股票等投資品種相比，低風險的債券依然是更有吸引力的一類資產。
　　姜永康強調，目前國內資產證券化的程度還比較低，主要的證券還是股票和債券。而在目前宏觀經濟大背景下，股票市場依然會受到一定的制約，而債券以常規債券為主，沒有太多的結構化產品，不像海外有很多的金融創新，設計復雜的衍生品交易品種帶來了較多的問題。因此，目前對于國內個人投資者而言，債券基金仍有較好的投資價值。

　　合理利用股債“蹺蹺板”

　　對于普通投資人，姜永康建議，要注意自身資產的合理配置，債券基金更是投資組合中不可缺少的低風險產品之一。銀河證券統計的數據顯示，2005年的熊市環境中，偏股型基金年平均凈值增長率為3.15%，而偏債券型基金平均收益率接近7%；再看2006年和2007年股票市場表現較好時，債券型基金也憑借新股申購以及適當投資于股票二級市場獲得了平均20%左右的收益率。
　　以正在發行的銀華增強收益債券基金為例，該基金投資債券等固定收益類金融工具的比例合計不低于基金資產的80%，以嚴格控制組合風險；在此基礎上，當股票市場上漲形勢比較明確的情況下適度參與股票等權益類資產投資，追求更高的回報。