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| 2008-11-10 作者:胡飛雪 來源:經(jīng)濟參考報 |
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小狗跟著主人外出散步，它會怎樣表現(xiàn)呢？如果靜態(tài)地描述，大致上有幾種情況，一是小狗跟著主人亦步亦趨，保持同步；二是跑到主人前面，但不會太遠；三是落在主人后面，但不太遠；四是脫離主人，迷失方向，這種情況不多見。
小狗與主人的關系，正如股票市場與實體經(jīng)濟的關系，有時候股票市場的牛熊循環(huán)會與實體經(jīng)濟的景氣周期保持或幾乎保持同步，有時候股票市場的冷熱會提前反應實體經(jīng)濟的變化，而有時候股票市場的走勢會滯后于實體經(jīng)濟的趨勢。
那么現(xiàn)在的滬深股市與中國的實體經(jīng)濟是哪一種情況呢？我們至少應該從國內(nèi)外兩個視角來分析研判這個問題。先看國外的情況，主要是看美國，美國經(jīng)濟學家斯蒂格利茨不久前發(fā)表大作指出，受金融風暴沖擊，美國實體經(jīng)濟未來可能面臨三種形態(tài)的走勢，即V型、U型和L型。V型是指美國經(jīng)濟在很短時間內(nèi)，如1年里即可擺脫危機重返景氣；U型是指在2至5年時間里重返景氣；L型則是悲觀的不可知論，言外之意是看不到什么時候美國經(jīng)濟迎來好時光。筆者以為，說走V型可能是過于樂觀了，可能性很小。這此次貸債引爆的金融危機和經(jīng)濟衰退，是對美國10多年來不均衡發(fā)展、非理性繁榮的大調整，時間不會短；說走L型，一萬年太久，筆者不敢置評，也不妨排除，筆者傾向于認為應該把走U型當成最有可能出現(xiàn)的情況。另外，美國這次面臨的金融形勢在經(jīng)濟學意義上屬于非典型的衰退，怎么救治，還需要摸索，所以還應該以審慎的態(tài)度來看待，耐心觀察。
再看我們國內(nèi)的實體經(jīng)濟，其與美國有不同之處，即中國處于工業(yè)化中期，仍處于追趕階段，未來增長發(fā)展空間仍還廣闊。若再根據(jù)最新情況看，未來中國經(jīng)濟的亮點既不會是出口，也不會是消費(所謂擴大內(nèi)需，說說而已)，而肯定是國內(nèi)投資。比如最近國務院又宣布，在原來1.25萬億的基礎上，再追加7500億的鐵路建設投資。由于鐵路建設屬于中長期計劃，所以如果樂觀一點估計，中國實體經(jīng)濟重返景氣周期很可能是U型。V型太樂觀，L型太悲觀，所以筆者認為走U型概率最大。
中國宏觀經(jīng)濟回調，是國內(nèi)宏觀的財政政策和貨幣金融政策調控的結果，是正常的周期調控，不完全是國際金融危機沖擊的結果。如果中國的實體經(jīng)走U型，那么滬深股市最有可能出現(xiàn)的情況肯定也是走U型。如果這種判斷有道理，在未來至少半年年時間里，滬深A股市場不會出現(xiàn)長周期大趨勢性質的機會。當然，股票市場從來都很熱鬧，耐不住寂寞的也大有人在，所以交易性、局部性的機會還是存在的，但這種機會屬于炒股的行家里手，不屬于大多數(shù)的外行玩家。“潮水卷來時，所有的船都會浮起來”，股市外行玩家們只有在潮水卷來時，才有好運氣賺到錢，不過也很不幸，在潮水退去時，他們的褲頭也很可能被卷走。在股海拾貝，確乎不容易！ |
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