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| [一釘看市]政策利好行業(yè)存在交易性機(jī)會 |
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| 2008-11-10 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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上周，上證綜指周K線結(jié)束四連陰，拉出實(shí)體只有34點(diǎn)的小陽線。11月6日晚，美國道-瓊斯指數(shù)大幅下跌，隨后一個交易日A股市場并沒有下跌，上證綜指反而上漲了1.75%，透視出有一股做多力量在涌動。
滬深股市在技術(shù)上嚴(yán)重超跌，A股估值處于歷史低水平，管理層已出臺了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的措施，預(yù)期管理層還要出臺新的刺激經(jīng)濟(jì)政策。但不能回避的是，2009年美國、歐洲、日本的經(jīng)濟(jì)將陷入全面衰退，我國工業(yè)發(fā)展的外部需求繼續(xù)減弱，今后部分行業(yè)產(chǎn)能過剩與需求不足的矛盾將會更加突出，這必然對中國經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生很大的拖累。
此外，最新公布的數(shù)據(jù)顯示：1、歐美制造也嚴(yán)重萎縮，10月美國制造業(yè)指數(shù)僅38.9，10月歐洲制造業(yè)指數(shù)41.3，指數(shù)低于50，表明行業(yè)收縮，制造業(yè)10月份的表現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的一個明顯的跡象；2、美國零售商10月銷售跌至39年來的最低水平；3、國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)警2009年全球經(jīng)濟(jì)將陷入衰退；4、美勞工部數(shù)據(jù)，10月份失業(yè)率從9月的6.1%上升至6.5%，為14年來的最高水平，并預(yù)計2009年失業(yè)率可能達(dá)到8%。最新數(shù)據(jù)反映出，美國、歐洲經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)惡化。
我們認(rèn)為，電力行業(yè)的冷暖從一個側(cè)面反映出我國制造業(yè)的景氣狀況，進(jìn)而反映出我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走向。數(shù)據(jù)顯示，今年1至9月，我國全社會用電量2.63萬億千瓦時，同比增長9.67%，增幅首次跌到10%以內(nèi)。經(jīng)濟(jì)快速下滑導(dǎo)致占全社會用電六成左右的重工業(yè)用電增速驟減為10.4%，比上年降低7.3個百分點(diǎn)。其中，北京、天津、河北、山西、四川、寧夏等6個地區(qū)9月當(dāng)月全社會用電量同比出現(xiàn)了負(fù)增長。此外，目前許多地方都出現(xiàn)民工提前返鄉(xiāng)的消息，不少企業(yè)陸續(xù)接到訂單被取消的通知。目前國際金融動蕩對我國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響還在擴(kuò)大，經(jīng)過一段時間必然傳導(dǎo)到上市公司的財務(wù)報表上去。
2007年前三季度，具有可比性的上市公司的凈利潤同比增長7.11%。扣除金融企業(yè)后，非金融類A股凈利潤同比下降了1.39%。截至10月31日，共有533家上市公司公布了2008年年報預(yù)測，其中預(yù)憂的家數(shù)達(dá)到237家，占比高達(dá)44.47%。即使是預(yù)喜的上市公司，大部分公司預(yù)告的年度業(yè)績同比增幅也明顯小于中期和三季報的同比增幅，上市公司按季度凈利潤下滑的趨勢并沒有止住。我們認(rèn)為，除非管理層推出平準(zhǔn)基金，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)亮點(diǎn)之前，恐怕能維持目前震蕩整理的走勢已是不錯的結(jié)果。
弱市中高級別反彈需要具備兩個條件：1、存量資金沒有能力主導(dǎo)一輪有力度的反彈，弱市中主導(dǎo)高級反彈的一定是增量資金，但目前尚看不到增量資金大規(guī)模介入的跡象；2、無論牛市還是熊市中的反彈，最后總是要有人買單，目前大家的心態(tài)是“期盼高級別的反彈”，都想坐轎子或短炒做差價，或在反彈中減倉。現(xiàn)在的問題是，究竟誰來給預(yù)期中的反彈“買單”？目前看，反彈的兩個條件一個也不具備。
此外，目前影響場外資金參與反彈的因素還有：1、無法把握美國股市、香港H股的走勢，國內(nèi)機(jī)構(gòu)一旦積極介入?yún)⑴c反彈，突然美國股市、香港H股出現(xiàn)持續(xù)的下跌，到時恐怕無法脫身；2、如何消化“小非”的拋壓。
最近全球各主要經(jīng)濟(jì)體最流行的詞語是“刺激經(jīng)濟(jì)”，中國也不例外。我們認(rèn)為，三次下調(diào)存貸款利率、銀行免征利息稅、房貸政策放松、出口退稅大范圍調(diào)高、2萬億鐵路投資之后，管理層將繼續(xù)出臺新的刺激經(jīng)濟(jì)的政策，包括繼續(xù)擴(kuò)大國家直接投資總規(guī)模，推出積極的財政政策，繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、存貸款利率等。但上述利好政策，傳導(dǎo)到我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要一定的時間，同時也需要利好政策的不斷堆積才能止住經(jīng)濟(jì)的下滑。短期而言，與國家刺激經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)、嚴(yán)重超跌的個股有交易性機(jī)會，現(xiàn)在探討中期底部似乎還太早。 |
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