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| 2008-10-27 作者:鄧海平 來源:經濟參考報 |
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短短10個月時間，中國股市便從6124點倒栽蔥似的跌到2000點之下，跌幅高達70%，平均市盈率從69倍下降到18倍。目前大盤依然大跌不止，這種兇險的走勢恐怕是所有投資者都不曾遇到過并難以想象的。
股市最終將跌到什么點位，誰都無法預測，但有一點可以肯定，越下跌離底部越近而不是相反。因此，克服恐懼心理、靜心關注止跌企穩的必要條件，是每位投資者的當務之急。目前投資者需要密切關注：
其一，宏觀緊縮政策出現松動。例如，在保增長方面，使今年GDP增長率依然保持在10%以上；在控通脹方面，繼4、5、6、7、8五個月的CPI回落之后，使全年CPI平均降到6%左右；在“從緊貨幣政策”方面，可能會微調為“穩健的貨幣政策”，并且密集降低存款準備金率；在財政政策方面，可能會轉為“積極”并在減稅轉型上加大力度。這樣就能保證中國經濟和上市公司業績持續增長，為股市的止跌企穩提供基本面的條件。估計，這些條件要等到11月的中央經濟工作會議后才能明朗。
其二，嚴重失衡的供求關系和供求預期得到實質性改善。例如，像1994年325點時國務院的三大救市政策那樣，宣布當市場平均市盈率處于25倍以下時停止新股發行。又如，由國資委出面宣布，國有大小非或者延長減持的時間，或者提高減持的條件，如不得低于凈資產的兩倍，至少不得低于發行價。
其三，當市場非理性下跌超過有關方面能夠承受的限度時，啟動應急機制加以干預。據上證所公布的數據，今年1月14日中國股市的最高市值是34.47萬億，而9月3日2248點時，市值僅15.4萬億，7個多月損失了19萬億。加上今年上市新股、增發、配股所增加的市值，至少損失了20萬億。這意味著13億中國人去年全年創造的GDP24.66萬億中的80%打水漂了。這20萬億相當于居民存款總額的1.3倍，相當于現存1.1萬億股大小非按8元市價全部兌現總額的2.2倍。一旦有關方面意識到股市危機已危及實體經濟、危及消費、危及社會和諧、危及股市融資功能，采取新的救市措施，股市的危局定能改觀。
其四，采用“休克療法”讓市場加快趕底。例如，有關方面將大小非解禁期由三年縮短為一年，繼續發行上市大盤股，讓股市跌出了足夠的空間、足夠的投資價值，尤其是權重股向10倍市盈率靠攏，便會吸引社保基金、企業年金、保險資金等進場，為獲取分紅而中長線投資。與此同時，上市公司也大量回購股票，國內外機構踴躍到二級市場進行收購兼并，達到資產資本與金融資本利益的平衡。
其五，美股及其他金融市場出現大幅反彈或者反轉走勢。目前中國股市的下跌已經不單純是中國市場自己的問題，中國經濟周期的下行也與外圍市場緊密相連。我們必須相信所有的股市終是有底的，目前全球股市這種斷崖跳水般的走勢是不可持續的。國際金融市場的強勁反彈或許將為A股市場趕出大底。
雖然，上述止跌企穩的條件全部具備尚需時間，但股市的重要特征是炒預期，打提前量。對此，投資者務必要做好充分的思想準備。 |
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