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| 2008-09-22 作者:民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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9月19日，三大政策利好激起了被壓抑已久的做多熱情。三大利好恢復了投資者的信心，但是并沒有改變A股市場的基本面，即大小非減持壓力依舊、三季度中國GDP增長可能滑坡、上市公司業績增長堪憂、美國經濟面臨衰退的風險等重大問題。
特別要關注的是，雷曼兄弟申請破產保護、美國銀行收購美林證券、美聯儲850億美元救AIG之后，目前尚看不清此后美國金融機構還將出什么問題。回看9月14日央行降息，可以說在某種意義是為了對沖雷曼破產等外部金融環境上變化而造成的對中國的影響，但結果是銀行股受雷曼影響依然比較大。顯然，三大政策利好出臺的目的是保持中國金融市場和證券市場穩定。
歷史經驗顯示：政策性利好引發的反彈都是脈沖式的，一般是來去匆匆，反彈的高點往往是一步到位。1802點開始的反彈能走多遠，取決于有多少資金愿意介入A股市場，即有多少資金給這次反彈“買單”。
單邊征收證券交易印花稅相當于雙邊下調0.5%，相對于2008年4月24日從3%調整為1%幅度為2%，此次印花稅改為單邊征收的影響是有限的；國資委支持央企增持或回購上市公司股份，下屬央企具體如何執行尚不得而知，而下屬央企即使有意回購，但是否有足夠的資金也是個問題；相對而言，匯金公司將增持工、中、建行股票給予市場的預期更大。但匯金公司在公告中并未明確在二級市場自主購入工、中、建行股票的價格、數量、操作時間，這也給了匯金公司操作上更大的“彈性”。有人這樣理解：當大家充滿熱情、扭轉下跌的趨勢時，匯金公司可以不急于購入工、中、建行股票。一旦A股市場再次回落到1800點附近，匯金公司就將購入工、中、建行股票來維持滬深股市的穩定。在必要的時候，國資委下屬的央企也可以增持或回購上市公司股份。
“救市”是近期全球金融市場的最流行詞。美聯儲850億美元救美國國際集團AIG，美聯儲聯合十大銀行成立700億美元基金救市，俄羅斯緊急向金融市場注資4750億盧布，美聯儲與歐洲中央銀行以及日本、英國、瑞士和加拿大的中央銀行聯手注資2470億美元，臺灣將動用5000億新臺幣救市等等。9月20日，美國政府公布的巨額救市方案，擬動用7000億美元購入“不流動”按揭證券，并將國債法定上限提升至11.3萬億美元，成為經濟大蕭條以來美國最大型的救市方案。上述現象透視出，美國金融系統出現了大問題。美聯儲前主席格林斯潘9月14日表示，美國正陷于“百年一遇”的金融危機中，這場危機引發經濟衰退的可能性正在增大。如果真是這樣，中國或多或少都難免受到拖累。
1993年至今，由于政策性利好引發的強力反彈有7次。
1、1994年3月14日，“四”不政策刺激的反彈一步到位，盤整4個交易日后延續原有的趨勢調整；
2、1994年8月1日，三大政策刺激的反彈持續了一個月；
3、1995年5月18日，暫停國債交易期貨試點引發的反彈第3個交易日見頂；
4、2001年10月23日，首發增發中停止國有股出售引發的反彈第2個交易日見頂；
5、2001年11月16日，證券交易印花稅率下調刺激的反彈一步到位，雖然14個交易日后創出反彈新高，只比利好出臺后的首個交易日高42點；
6、2002年6月24日，停止國內證券市場減持國有股引發的反彈也是一步到位，盤整一個月后延續原有的趨勢調整；
7、2008年4月24日，證券交易印花稅從3%調整為1%引發的反彈7個交易日到位。 |
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