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處于全球金融動(dòng)蕩背景和錯(cuò)綜復(fù)雜利益格局之下的中國(guó)股市，正在經(jīng)歷著建立18年以來(lái)最為尷尬和困難的時(shí)期：A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了前兩年的紅火牛市后在今年滑入了低谷，最大跌幅接近60%，成為名副其實(shí)的全球表現(xiàn)最差的市場(chǎng)。
面對(duì)國(guó)際環(huán)境不確定性增加和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的長(zhǎng)期非理性態(tài)勢(shì)，監(jiān)管層為了穩(wěn)定金融市場(chǎng)或?qū)⒉扇 坝袨槎巍钡拇胧诒O(jiān)管層頻頻釋放出的維穩(wěn)信號(hào)已然驗(yàn)證了這一判斷。種種跡象顯示：監(jiān)管層正在踐行一條從“救市”到“治市”的理念轉(zhuǎn)變，資本市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展值得期待。
宏觀政策或出現(xiàn)微調(diào)
全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩引發(fā)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和企業(yè)盈利增長(zhǎng)的憂(yōu)慮，通貨膨脹的形勢(shì)日漸緊迫和國(guó)內(nèi)從緊的貨幣政策影響投資者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期……諸多因素形成共振，導(dǎo)致了我國(guó)長(zhǎng)達(dá)半年之久的股市大跌。
資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展離不開(kāi)有可持續(xù)發(fā)展能力的經(jīng)濟(jì)體系。國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康發(fā)展能為股市的穩(wěn)定提供一個(gè)良好的外部環(huán)境和發(fā)展空間。
愛(ài)建證券發(fā)布的下半年投資策略中提到，預(yù)計(jì)在宏觀政策方面，第三季度繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性已大大降低，原因是銀行的存貸差已達(dá)到一個(gè)相對(duì)緊張的水位。但從宏觀調(diào)控的角度來(lái)看，央行可能通過(guò)發(fā)行票據(jù)等方式繼續(xù)收緊因外匯占款增加導(dǎo)致的流動(dòng)性。
在日前召開(kāi)的“2008中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)”論壇上，中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)助理、金融研究所所長(zhǎng)吳曉求建議，政府應(yīng)采取“一緊一松”的調(diào)控政策，政府應(yīng)該發(fā)揮財(cái)政政策的作用，吳曉求還建議緊縮的貨幣政策可針對(duì)目前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況做適當(dāng)調(diào)整。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，考慮到我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生的變化以及國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人近期在各地的實(shí)地考察和所發(fā)表的言論，下一步宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)微調(diào)的可能性較大。一旦從緊的貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)，對(duì)金融、地產(chǎn)等核心板塊即將帶來(lái)不小的正向刺激，從而有利于帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)行情的轉(zhuǎn)好。
政策性資金可望介入
監(jiān)管層治市之路還可以從穩(wěn)定當(dāng)前市場(chǎng)，引入政策性資金入手。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，按照2008年A股市場(chǎng)20%整體盈利增速的保守預(yù)期，目前市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)市盈率不到20倍，市場(chǎng)已經(jīng)具備了價(jià)值。如果能夠由政府通過(guò)特定機(jī)構(gòu)(證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、交易所等)以法定方式設(shè)立平準(zhǔn)基金，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)逆向操作，熨平市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，則可能達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的目的。
與平準(zhǔn)基金功能大抵相同的，還可考慮社保基金介入。數(shù)量龐大的社保基金，歷來(lái)就是資本市場(chǎng)投資的大戶(hù)。全國(guó)社保基金理事長(zhǎng)戴相龍?jiān)?月中旬曾公開(kāi)透露：“相信社保基金會(huì)在股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展中，做應(yīng)該做的事。”
社保基金投資運(yùn)作的基本原則是，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。國(guó)家規(guī)定社保基金可以進(jìn)入股市，當(dāng)然不是全部，有比例的限制。主要目的同樣是為了讓社保基金實(shí)現(xiàn)增值，保證人民的利益。
國(guó)信證券發(fā)展研究部總經(jīng)理何誠(chéng)穎博士認(rèn)為，平準(zhǔn)基金、社保基金入市以及推出股指期貨等，這些都有助于恢復(fù)市場(chǎng)信心。
監(jiān)管層出臺(tái)利好值得期待
從國(guó)際上看，在金融市場(chǎng)出現(xiàn)重大波動(dòng)時(shí)，境外相關(guān)國(guó)家和政府都會(huì)選擇果斷干預(yù)、出手施援。美國(guó)自去年次貸危機(jī)發(fā)生后股市暴跌，美國(guó)政府即推出了一系列措施來(lái)治理應(yīng)對(duì)。
今年監(jiān)管層推出一系列措施，包括限制大小非解禁、降低印花稅等等，力圖遏止股市暴跌，但均效果不大，未能改變市場(chǎng)狂跌走勢(shì)。現(xiàn)在市場(chǎng)內(nèi)外更加期待有實(shí)質(zhì)性利好措施能夠及時(shí)出臺(tái)。
然而，出乎市場(chǎng)意料的是，在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)經(jīng)歷了連續(xù)下跌而稍現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)之際，暫停近4個(gè)月的大盤(pán)股IPO卻再次重新啟動(dòng)，中國(guó)南車(chē)股份有限公司28日發(fā)布招股書(shū)稱(chēng)，公司將發(fā)行A+H股計(jì)46億股，擬募資近150億元。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析，目前監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)的判斷，不是太過(guò)擔(dān)憂(yōu)，資金問(wèn)題不是最大的隱患，而市場(chǎng)的制度建設(shè)和完善才是根本問(wèn)題。
北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳歧教授則建議，監(jiān)管層“維穩(wěn)”應(yīng)該兩手抓，一手抓“應(yīng)急問(wèn)題”，一手抓“制度建設(shè)”，既要維持短期股市的穩(wěn)定，防止暴漲暴跌，又要著手制度的建設(shè)，完善資本市場(chǎng)。這也道出了監(jiān)管層“治市”的真諦。 |