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| 2008-04-14 作者:民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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2008年8月8日北京奧運會將隆重開幕，屆時將迎來兩百多個國家和地區的運動員、各國政要以及大批國外旅游者，北京將成為全球主要媒體的焦點，北京奧運會將成為中國對外展示30年來中國改革開放的窗口，中國也將借助北京奧運會的舞臺向世界全方位展現自己。無疑，在北京奧運會期間，中國的各個層面將以最佳的狀態迎接這個盛會的召開，其中當然也包括中國的證券市場。6124點到3271點的調整，即可以看做是A股市場暴漲后的價值回歸過程，也可以理解成為北京奧運會行情在做鋪墊。
統計顯示：1993年以來的16年中，上證綜指周K線只有六次連續拉出7根以上的陰線。其中，三次出現在牛市結束或中期反彈結束后，即2004年4月起的周K線11連陰，2001年7月、2002年8月起的周K線7連陰；兩次出現在熊市結束或中期調整結束之前，即2005年4月起的周K線7連陰，隨后產生的998點成為新一輪牛市的起點。2004年12月的周K線7連陰，隨后產生的1533點成為一輪中期反彈的起點。2008年2月5日至4月3日，上證綜指周K線連續拉出8根陰線。從歷史規律看，不管上證綜指是否創出新的低點，目前A股市場已經處于底部區域。
統計還顯示：A股市場歷史上兩次大級別的調整，即1558點至325點、2245點至998點的調整中，分別在777點、1311點附近形成很強的支撐，并產生2至3次中期反彈。1558點至777點、2245點至1311點的最大跌幅為50.13%、41.60%。而6124點調整50.13%、41.61%對應的是3069點、3575點。截止到4月11日，6124點以來調整的最低點是3271點，最大跌幅為46.59%，已經進入41.61%至50.13%強支撐區。從調整時間看，在大級別的調整中，一般調整5、6個月后，都會出現中期反彈行情，6124點調整至今已進入第6個月，同樣顯示A股市場已經進入中期底部的構造之中。
截止到4月11日，滬深300成分股的2008年動態市盈率是22.55倍，即使與國外成熟股市相比，估值水平已經具有一定的吸引力。目前人民幣利率與美元利率倒掛，在人民幣升值確定的背景下，包括A股、H股在內的人民幣資產對外資具有很強的吸引力。從20609點調整到10449點，香港H股指數最大跌幅為49.29%，并于3月18日進入中期反彈，至今最大反彈幅度為28.99%。目前A股對H股溢價率為45.05%，工商銀行、中國平安、中煤能源等A股對H股溢價在20%以內，香港H股保持強勢將對A+H股的A股形成一定的支撐作用。
目前投資者對A股市場的后市，已從前期認為“調整不會很深”轉變為“A股市場靠什么力量才能止跌”，投資者持股、持基心態的變化也表明距離結束中期調整已經不遠。從目前資金流向看，包括QFII在內的各類機構在凈買入，而中小投資者的資金則向儲蓄回流，上述現象是典型的底部區域信號。
筆者認為，A股市場的調整幅度已基本到位，只是目前距離北京奧運會還有4個月，現在啟動奧運行情似乎有些早。2008年，參加奧運會的中國運動員的最佳競技狀態要調整到北京奧運會期間。2008年，A股市場也要“把精彩留給奧運”。同時，受國內宏觀數據、美國經濟是否放緩、國內通貨膨脹、人民幣升值、上市公司一季度季報等因素的影響，中期底部的構造可能較為復雜，上證綜指即使創出新的低點，也不會偏離3271點太遠。
2006年以來，A股市場不論是上漲途中整理，還是下跌的中繼整理，底部的產生都是雙底形態。比如：2006年6月至8月，上證綜指出現1512點、1541點；2007年2月至3月，上證綜指出2541點、2723點；2007年6月至7月，上證綜指出現3404點、3563點；2007年11月至12月，上證綜指出現4778點、4812點。上述5次雙底都是左底比右底高，同時在底部區域換手越充分，日后突破雙底頸線后的漲幅就越大。如果A股市場延續上述規律，這次中期底部也將出現雙底形態，只是目前尚不能確定3271點就是雙底的一個支點。 |
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