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| 2008-03-10 作者:民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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歷史經驗顯示：在國內外股市中，高級別反彈都是在恐慌殺跌中產生，顯然目前A股市場還談不上“恐慌”。雖然很多投資者已開始看淡后市，但他們中的大多數還沒有用“行動”表明自己的態度。
股市有句諺語：“地量以后見地價”，但上證綜指下探4123點前后，兩市最低成交量為1162億元，遠高于6124點調整到4778點時的788億元，透視出中期調整尚未結束。上周最大的成交量出現在3月4日，兩市共成交2031億元，當日上證綜指下跌102.82點，表明A股市場籌碼進一步松動。
2005年10月至今，A股市場熱點始終都在“主流、非主流”之間轉換。2005年10月至2006年3月，有色金屬股、銀行股引領A股市場上漲；2006年4月至7月，題材股等非主流股領漲A股市場；2006年8月至2007年1月，金融股、房地產股再次引領A股市場上漲；2007年1月至5月，ST股、低價股等題材股遠遠跑贏大盤；2007年7月至10月，大盤權重股等一線藍籌股大放異彩；2007年12月至今，A股市場又回到中小市值的股票上。上述規律顯示，不管是主流品種、還是非主流品種，持續的時間一般是4至6個月。熱點轉換的一個條件是，前一個熱點的股票出現大幅調整，比如：5·30以后，ST股、低價股出現腰斬走勢。2007年10月16日以后，權重藍籌股都出現跳水的走勢。
從2007年12月起，中小市值股、農業股等題材股已經活躍了4個月。按照4至6個月的規律，中小市值股、農業股等題材股最多活躍到5月，A股市場即將進入新的熱點轉換“敏感期”。但新的熱點出現前需要具備兩個條件：1、中小市值股、農業股等題材股出現跳水的走勢；2、A股市場能探明一個高級別的低點。二者的關系是，非主流品種的跳水將伴隨著A股市場探明高級別的低點，即中小市值股、農業股等目前市場熱點“凋謝”前，A股市場將延續震蕩盤跌的走勢，4123點并不是中期調整的終點。
A股市場是典型的資金推動型市場，資金和籌碼的關系決定了估值水平的高低。也就是說，A股市場資金越充裕，投資者介入的程度越高，市場“容忍”的估值水平就越高。A股市場資金相對不足，“容忍”的估值水平就越低，市盈率會跌破“合理”的估值水平。即使在同樣一個市場，在不同的階段“合理的估值水平”是有差異的。我們認為，以目前A股市場的承受力，其合理估值水平，是基于2008年業績的動態市盈率20倍至25倍之間。截止到3月7日，滬深300成分股基于2008年業績的動態市盈率是27.22倍。如果滬深300成分股動態市盈率回落到20倍至25倍，對應的滬深300指數大約是3406點至4257點。
值得注意的是，A股市場前50大權重股中，除貴州茅臺以外，中國石化、大秦鐵路等已經創出調整以來的新低，其它大多數個股逼近各自近期的低點。1月22日至2月27日，美國道瓊斯指數、香港H股指數運行在一組次級浪中。2月28日至今，道瓊斯指數、H股指數分別跌破此次反彈的上升趨勢線，表明反彈已經結束重新進入調整。如果道瓊斯指數、H股指數延續調整走勢，將拖累A股市場中的大市值股繼續下跌。若真出現這種情況，那么A股市場前50大權重股中的大部分將出現破位走勢，并拖累A股主要股指再創6124點調整以來的新低。
天威保變(600550)：公司的實際控制人是兵裝集團。公司是國內惟一具備完整產業鏈結構的光伏企業，其參股25.99%的天威英利主要生產硅太陽能電池，天威英利二期項目已建設完畢，目前硅片年產能70兆瓦、電池60兆瓦、組件100兆瓦，還持有國內最大的太陽能級多晶硅原材料基地新光硅業35.66%股權。公司也是國內最大的電力設備變壓器生產基地之一，大型發電機組主變壓器約占國內產量的45%左右；還是國內惟一獨立掌握全部變壓器制造核心技術的企業，已成功進入直流輸電市場。 |
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