2007年年末滬深股市震蕩走高，稍稍化解了近兩個月持續調整帶來的悲觀氣氛，卻也讓2008年變得有些撲朔迷離。
　　面對2008年，人們的心中充滿了疑問：基本面、資金面和政策面能否支持股市延續牛市格局？6124點的歷史高點是否會被新的紀錄取代？哪些因素將成為左右股市起伏的關鍵？

牛市延續依然有堅實基礎

　　在持續兩個月的調整中，A股市場備受“整體高估”的質疑。但在華安基金管理有限公司首席投資官王國衛看來，“高估值”并不必然和“高估”劃等號。
　　“作為‘新興+轉軌’的市場，A股市場依托中國宏觀經濟的快速增長，不論在資產質量上，還是在經營潛能挖掘上，都有著遠超國際市場的巨大改善余地。”王國衛說，這種改善已經通過近兩年上市公司業績的成長性得到了部分反映。
　　與此同時，隨著制度變革取得實質性突破，公司治理結構明顯改善，資產注入與整合不斷推進，投資者對未來市場的預期正在不斷提升。“從這個意義上來說，A股市場估值對國際市場形成的顯著溢價具有客觀上的合理性，”王國衛說。
　　華安基金新近出爐的2008年A股策略報告認為，以大盤藍籌的崛起和資源股的重估為標志，市場已經轉入“價值發現”和“價值創造”為主導的發展新階段。從支持本輪行情的核心基礎來看，無論是宏觀經濟快速增長背景下的上市公司業績高增長，還是人民幣升值與流動性過剩推動下的居民財富向資本市場持續轉移，目前并沒有發生趨勢性的根本變化，牛市的延續依然有著堅實的基礎。
　　海富通基金管理有限公司也在其2008年投資前景展望報告中說，高增長、溫和通脹和低利率局面的延續，將繼續支撐新興的中國股市。

謹慎樂觀——機構眼中的2008年

　　盡管多數機構都對2008年股市作出了“牛市格局有望延續”的樂觀預期，但與2006年末相比，如今的樂觀顯然變得更為謹慎。
　　這種謹慎在各大機構相繼出爐的2008年投資策略報告中顯露無遺。平安證券認為，基于基數的提高，以及諸多宏觀調控措施的滯后效應，2008年上市公司業績增速將明顯回落。考慮到所得稅并軌等因素，業績增速估計為35%。
　　宏源證券研究中心也作出了相同的預測。總經理程文衛表示，由于可預見的成長性降低，投資者能接受的2008年市場運行中樞及波動率都將較2007年有所下降。
　　海富通基金也表示，由于面臨外部經濟不確定性加大、國內宏觀調控基調升溫、周期類股票估值相對偏高的新形勢，2008年股市的投資風險將會有所上升，市場波動可能進一步加大，預期投資回報率需要適度下調。
　　機構們對2008年股市運行區間的預判各不相同，但來年股市“漲幅縮小、震幅加大”，則已基本成為共識。
　　來自東吳證券的觀點認為，2008年不是大牛市的終結點，而是“中繼調整年”。A股的高估值仍將延續，市場可能將演繹年初沖高、年中回落、年底反彈的震蕩“N”字形走勢特征。

諸多因素左右2008年中國股市

　　對于2008年的中國股市來說，除了上市公司基本面，還有許多因素同樣不容忽視。
　　財經觀察家侯寧認為，2008年盡管市場樂觀氣氛占據主流，投資者也的確可以預期一個持續活躍的市場，但是起始于2007年10月的市場中期調整依然會影響2008年上半年的預期。“更重要的是，由于經濟持續趨熱、通脹壓力日增，2008年中國將執行從緊貨幣政策，這將對股市行情構成制約，”侯寧說。
　　平安證券表示，2008年在復雜的國內外政經環境下，央行政策工具取舍上的不確定性，將加大市場對政策的依賴程度，加劇市場波動。
　　2007年，若隱若現的“股指期貨上市時間表”每每引起股市的大幅波動。2008年，這仍將是影響股市走向的一大懸念。
　　與此同時，首次光臨中國的奧林匹克運動會能令哪些板塊和個股更多受益，央企整體上市會以怎樣的速度推進，市場能否承接“紅籌股回歸”掀起的又一輪擴容高潮，持續加息會不會改變“儲蓄搬家”的趨勢，美國次貸危機對中國貨幣政策和出口的影響將以怎樣的方式傳導到股市……這些因素都將不同程度地影響甚至改變股市的運行軌跡。
　　不過，盡管市場的不確定性持續存在，中國股市自2006年以來的高速擴容趨勢并不會因此改變。國際知名會計師事務所安永在近日發布的IPO年終報告中說，鑒于許多大型國有企業已經上市，2008年中國內地股市的募集資金額會低于2007年，但仍有望達到3300億元人民幣。
　　“亂花漸欲迷人眼，縱是風雨也有晴”。在展望2008年中國股市時，華富成長趨勢基金經理沈雪峰表現出了女性特有的敏銳和感性。
　　實際上，對于所有關注及投資中國股市的人來說，2008年牛市延續是他們共同的期待，而在眾多不確定性中把握市場運行的脈絡，將成為貫穿其2008年投資故事的主線。