“我并不認為A股市場有多大的泡沫。”12月19日，中國人民大學金融和證券研究所所長，經濟學家吳曉求教授在做客新華社“新華08金融講堂”時做如此表示。
吳曉求指出，在世界前十大市值公司中，包括中國石油和工商銀行等在內的中國公司占了半數，“盡管如此，我并不認為A股市場有多大的泡沫”。他表示，雖然很多人把20倍的市盈率定位為一個比較經典的市盈率，認為20倍左右是比較恰當，是衡量一個國家市盈率合理與否的一個參照系。但在中國看市盈率合理與否，還要考慮到其他因素。
“正是由于中國因素的存在，可能會引起對市盈率看法的第二次革命。”吳曉求判斷。他預測，也許市盈率慢慢會抬升到25倍甚至30倍的水平，(將來)人們也會認為是合理的。
吳曉求認為，在中國看待市盈率，要看到中國經濟的成長性和存量資產的證券化這兩個特殊因素，才可以做出科學的判斷。“現在全球沒有哪個國家或地區像中國一樣如此快速成長。”他說，“中國經濟處在一個快速成長的周期，就像一個人一樣，可能從經濟的角度來看，我們國家還處在14、15歲的青春年少階段。而美國、日本可能已經進入40、50歲的年齡了。”
“還要看到上市公司后面母公司的整體上市，尤其是央企的整體上市。”吳曉求解釋說，“借助于上市公司的窗口和平臺把優質關聯資產整體上市，這個窗口的上市公司的市盈率會比較高，這是因為它背后是有著大量優質整體資產的母公司。一旦整體上市之后，市盈率馬上就下來了。”
在談到目前一二級市場價格拉大的現象時，吳曉求表示：“如果說二級市場存在泡沫，現行的發行制度和定價機制起到了一些推波助瀾的作用。資本市場真正持續健康發展需要二級市場，沒有一個穩定、定價合理的二級市場，這個市場就難以為繼。發行制度如何改革需要進一步的思考，至少目前為止靠資金規模來推動的情況需要改革。”
吳曉求表示，中國將來還面臨第二次股權分置改革。第一次是A股的流通股和非流通股的合并，而第二次則是A、B股的統一。“擺在我們面前的是如何建立一個統一的中國資本市場，而不應存在A、B股分開的市場。但A、B股的股權分置改革比A股中的流通股與非流通股的統一要困難得多，因為B股有一部分屬于境外投資者，如果簡單套用第一次股權分置改革時的支付對價方式則是行不通的。”他說，“通過什么樣的形式完成這個改革，考驗著管理層的智慧”。
“中國的資本市場還有很大的成長空間，就和中國經濟的發展一樣，將會實現跨越式發展，未來空間將不可限量。”吳曉求說。 |
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