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| 2007-12-13 本報記者:張漢青 來源:經濟參考報 |
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中國證監會周二（11日）晚間宣布，將恢復審批成立合資券商的申請。針對這一重要舉措，多位專家的評價是，這標志著在對合資券商停止審批兩年后，中國重新為跨國企業參與快速發展的中國資本市場放開了一條渠道。
“面對中國資本市場目前的快速發展，以華爾街為代表的外資金融機構越來越按捺不住參與的熱情。”中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍向記者表示。
隨著中國股市在2005年年中見底回升以及新一輪牛市的開始，中國證券業于2006年結束了連續數年全行業虧損的尷尬境地。10月中旬，滬深證券交易所披露的統計數據顯示，今年前三季度，共有18家券商的股票交易金額超過萬億元大關，僅股票交易傭金收入總額就將達到600億元。在此背景之下，外資金融機構已經不滿足于單純依靠QFII的方式來分享中國股市的盛宴。
實際上，2001年11月我國加入WTO時曾承諾，允許外國證券公司設立中外合資證券公司，外資持股比例最高可達33.33%；合資公司可承銷A股、B股和H股、政府債券和以外幣計價的有價證券。2002年7月1日證監會制定實施了《外資參股證券公司設立規則》，規定外資在國內證券公司的參股比例不超過三分之一。
2004年，高盛集團獲準在華成立高盛高華證券；2005年瑞士銀行獲準重組北京證券為瑞銀證券，同時證券監管部門著手國內券商綜合治理工作，并暫停受理成立合資證券公司的申請。此后，JP摩根就收購遼寧證券部分股權以及瑞士信貸第一波士頓和湘財證券的重組均陷入僵局。
最近，因第三次中美戰略經濟對話的臨近，外資進入內地證券業也呈現出風起云涌的態勢。據了解，摩根士丹利近日已經和華鑫證券簽署協議，將共同組建一個主要從事投行業務的合資券商，大摩在其中至少持股33%股份。而方正證券與瑞士信貸銀行也已確定了合作框架，雙方將成立一家中外合資的投資銀行，瑞信的持股比例不超過33.33%上限。另據透露，近半年來，一些創新券商也與外資機構接觸頻繁，有的已制訂了較詳盡的合作合資方案。
長江證券公司研究部總經理張嵐認為，與一般的合資一樣，合資與獨資相比有利也有弊。合資可以繞開一些壁壘，充分利用雙方股東各自的不同優勢，迅速在新的市場、新的業務領域實現突破。但是合資也可能對雙方公司發展戰略的執行造成障礙，并且可能產生嚴重的文化沖突，影響合資目標的實現。
趙錫軍表示，“合資券商審批工作的啟動，所帶來的不僅僅是競爭，更重要的還有機會。”中國現在本土券商有100多家，而美國知名的投行不過10家；中國券商的資本規模一般在十幾到幾十億元人民幣，而美國投行的資產額往往都是幾百億美元，“如果不進行合資，國內券商的‘小型炮艇’如何與國外投行的‘航空母艦’同臺競爭呢？”
從目前國內情況看，傳統的經紀業務是券商利潤的第一大來源，高端的投行業務和其他新興業務發展非常緩慢。而外資進來以后，所看重的更多是投行業務，包括股票的承銷發行、并購重組業務和財務顧問等。 |
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