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股指期貨何時(shí)推出的懸念，似乎成了當(dāng)前股市運(yùn)行的“風(fēng)向標(biāo)”之一。近來有媒體稱，股指期貨上市時(shí)間表“最晚本月20日公布”。雖然事實(shí)已經(jīng)證明是以訛傳訛，但這則消息發(fā)布當(dāng)日還是引起了股市的劇烈波動(dòng)。由此可見，市場(chǎng)對(duì)推出股指期貨還抱有一定程度的恐懼。然而，股指期貨真的有那么可怕嗎？
股指期貨上市時(shí)間表迄今未定
2006年以來，證監(jiān)會(huì)按照“高標(biāo)準(zhǔn)，穩(wěn)起步”的原則，開始積極籌建金融期貨市場(chǎng)，修改和制訂了相關(guān)的法規(guī)規(guī)章，并成立了中國金融期貨交易所，廣泛開展了股指期貨的投資者教育活動(dòng)。一年多來，“股指期貨”儼然成為股市投資者密切關(guān)注的一個(gè)“關(guān)鍵詞”。
中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰日前在接受記者采訪時(shí)透露，目前，中金所的首個(gè)金融期貨產(chǎn)品“滬深300指數(shù)期貨”的各項(xiàng)籌備工作進(jìn)展順利。10月27日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在“中國金融衍生品大會(huì)”上高調(diào)表示，目前中國股指期貨在制度上和技術(shù)上的準(zhǔn)備已基本完成。
據(jù)記者了解，目前，有關(guān)股指期貨推出的方案的確已經(jīng)上報(bào)；無論是證券期貨監(jiān)管部門，還是金融期貨交易所、期貨公司，都在等待佳音。但股指期貨何時(shí)推出卻沒有最后確定。至于有些業(yè)內(nèi)人士所言的股指期貨“年底鐵定推出”，更不過是善意的揣測(cè)。
股指期貨推出與股市漲跌并無必然聯(lián)系
當(dāng)然，要進(jìn)一步完善我國高速發(fā)展的資本市場(chǎng)，股指期貨必不可少。不少投資者關(guān)心的是，股指期貨推出前后，會(huì)怎樣影響股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的當(dāng)期運(yùn)行，是引起股市大漲還是大跌？
海通證券研究所研究員雍志強(qiáng)認(rèn)為，從海內(nèi)外股指期貨的實(shí)踐中可以發(fā)現(xiàn)，無論成熟或新興市場(chǎng)上，在股指期貨推出后，短期內(nèi)指數(shù)上漲或下跌并無明顯定論，長期走勢(shì)則不受指數(shù)期貨的影響。在股指期貨推出后短期內(nèi)，香港、美國、日本股市呈現(xiàn)總體上漲走勢(shì)，而韓國、印度、臺(tái)灣股市則出現(xiàn)下跌。從長期走勢(shì)來看，上述指數(shù)均呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)。“這表明，期貨推出后股市的短期走勢(shì)雖然可能受到外界因素的擾動(dòng)，但仍主要受市場(chǎng)本身態(tài)勢(shì)及估值的內(nèi)在影響，長期來看，估值因素的影響更為主導(dǎo)。
“有的市場(chǎng)出現(xiàn)過下跌，有的市場(chǎng)則出現(xiàn)過上漲，因此，很難從中找到股指期貨推出與股市當(dāng)前漲跌的正負(fù)相關(guān)性，這里面沒有必然聯(lián)系。決定股票現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)的，不是股指期貨的推出與否，而是宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司的基本狀況。”華西證券上海總部注冊(cè)分析師陳群說。
股指期貨可熨平股市劇烈波動(dòng)
申銀萬國證券研究所專家檀向球等專家認(rèn)為，從長期角度來看，股指期貨不僅不會(huì)改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的中長期走勢(shì)；而且會(huì)增加現(xiàn)貨市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性。股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)可能因此而熨平。
“股指期貨是股票市場(chǎng)的重要延伸和補(bǔ)充，是資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具。目前，滬深300指數(shù)的總市值水平和市值覆蓋率已達(dá)到成熟市場(chǎng)水平，股指期貨上市將有利于降低股票市場(chǎng)的波動(dòng)性。”海通證券研究所研究員雍志強(qiáng)分析說。
雍志強(qiáng)認(rèn)為，股指期貨的做空、套利、套期保值等交易機(jī)制，將使我國股票市場(chǎng)交易機(jī)制更趨完善。套利機(jī)制具有降低股票市場(chǎng)波動(dòng)性的作用。“當(dāng)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)或股指期貨市場(chǎng)大幅上漲或下跌時(shí)，必然引來大量套利資金的反向操作，即賣空被高估的資產(chǎn)，同時(shí)買入被低估的資產(chǎn)。由此可有助于減緩市場(chǎng)上漲或者下跌的力度，平抑股票市場(chǎng)的波動(dòng)幅度。”
“當(dāng)投資者預(yù)期大盤上漲或下跌時(shí)，可在股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行反向操作，或賣空股指期貨以對(duì)沖持有股票的風(fēng)險(xiǎn)，或買入股指期貨以對(duì)沖股市上漲的風(fēng)險(xiǎn)。”雍志強(qiáng)說。
根據(jù)中國金融期貨交易所提供的資料顯示，從海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨推出后，現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)大都呈現(xiàn)出長時(shí)間的同步增長情況，此消彼漲的態(tài)勢(shì)幾乎沒有出現(xiàn)過。 |