股指期貨推出后，身為中小投資者，關(guān)注股指期貨趨勢比觀察實際交易更為重要。散戶可以觀察股指期貨印證大盤走勢信息，當(dāng)股指期貨和股票指數(shù)同步大幅度下跌，或者出現(xiàn)明顯背離時，投資者要結(jié)合其他指標(biāo)積極調(diào)整頭寸。要實現(xiàn)這一目的，首先要學(xué)習(xí)機構(gòu)利用股指期貨的避險手法。

　　股票投資的總風(fēng)險可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，系統(tǒng)性風(fēng)險是作用到整個市場的，參與的投資者在目前的市場環(huán)境下無法避免，也不可能通過分散化投資的組合管理來加以消除。有關(guān)資料分析表明，美國、英國、法國股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險占全部風(fēng)險比例分別為26.8%、34.5%和32.7%，而我國股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險高達(dá)65.7%。
　　由于我國股票市場只允許做多而不允許做空，當(dāng)股市受到系統(tǒng)性風(fēng)險的沖擊而大幅下挫時，如2007年“5.30”股市大跌，基本所有的開放基金等機構(gòu)投資者都被套。持有的大規(guī)模投資組合完全暴露在這種風(fēng)險之下，往往會因為沒有風(fēng)險對沖工具而變得束手無策。
　　機構(gòu)投資者一般都是有較高保值增值要求的公募證券投資基金、社保基金、保險基金、信托投資基金、私募基金、投資公司等，他們所持有資產(chǎn)的大幅縮水必然會帶來極大的金融風(fēng)險，目前公募基金占有股票流通市值44%左右，已經(jīng)是市場的主流資金，而目前金融制度只允許基金利用股指期貨做套期保值，所以股指期貨上市后一段時間內(nèi)(至少一年)防范風(fēng)險是其主要目的。
　　機構(gòu)投資者是如何用股指期貨進(jìn)行避險操作的呢？讓我們尋找機構(gòu)利用股指期貨避險的主要途徑。

賣空股指保留現(xiàn)貨當(dāng)股東

　　利用股指期貨規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險，可保護(hù)機構(gòu)投資者與上市公司長期利益的穩(wěn)定。比如如果在大盤5500點附近，機構(gòu)大戶看空后市，只要在股指期貨上賣出。由于股指期貨的流動性非常好，即使他們擁有很多股票，也可以輕松地在股指期貨上成功賣出對等價值的期貨合約。如果股市真大幅下跌了，機構(gòu)大戶因為股票價值大幅縮水而遭受損失，但由于在股指期貨上已經(jīng)賣出了同等價值的期貨合約，因而在股指期貨上就大大獲利，正好可以大致彌補股票上的虧損，對沖了風(fēng)險。
　　雖然機構(gòu)投資者采用對沖方式賣空股指期貨，但手中仍舊持上市公司的股票，仍舊是上市公司的股東，仍舊可以發(fā)揮其影響力，在實現(xiàn)避險目的的同時，仍舊享有股票的分紅股息及其他送股、配股等好處。如果采用拋出股票的手段，則意味著喪失了股東地位。

用股指期貨快速建倉糾錯

　　減少選錯股票的機會成本，贏得更多交易時間。
　　在中國A股市場上漲的周期有這樣一個特征，初期總是一些大市值的指標(biāo)股開始拉動指數(shù)上漲，在這個階段許多投資者往往賺了指數(shù)不賺錢，在上漲的中期，上漲的股票數(shù)量越來越多，指數(shù)進(jìn)入加速上漲期，最后市場的寬度開始減少，少部分好的股票開始加速上漲，但是大部分股票上漲的幅度開始減小，指數(shù)上漲速度開始減緩。
　　因此在股票行情上漲的初期，利用股指期貨作為股票現(xiàn)貨的替代品種，既避免了挑選股票的麻煩，又防止了選錯股票而增加機會成本，同時交易成本(保證金)比較低。

用股指期貨減少調(diào)倉風(fēng)險

　　在指數(shù)出現(xiàn)突破上漲行情時可以快速建倉。股指期貨的市場容量比較大，通過杠桿作用可以暫時緩解資金壓力(保證金)，可以快速地建立頭寸，降低沖擊成本，同時為調(diào)動資金頭寸贏得時間，機構(gòu)投資者可以有足夠的時間賣出一些低風(fēng)險的投資品種，將資金轉(zhuǎn)移到股票市場。雖然買入股票的時機較晚，但是股指期貨多頭頭寸的利潤彌補了以較高價格買入股票現(xiàn)貨的損失。
　　在行情上漲的中后期機構(gòu)可以利用股指期貨作為機構(gòu)投資者股票組合換倉的工具。在目前上漲速度如此快的A股票市場，每只股票上漲過程中的調(diào)整往往只有兩到三個交易日，沒有足夠時間調(diào)整持股結(jié)構(gòu)是部分股票型基金落后于指數(shù)的原因之一。
　　從基金倉位測算來看，目前股票型基金的平均倉位水平已經(jīng)上升至86.02%，如此高的倉位水平即使要減倉也是很難的。如果使用股指期貨多頭合約鎖定倉位，再選擇合適的價格陸續(xù)換成目標(biāo)股票，可使投資收益不至于落后于指數(shù)。投資者在換倉過程中實際上要承擔(dān)指數(shù)上漲的風(fēng)險。