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[一釘看市]進入998點以來第五個整理平臺

2007-10-29 民族證券徐一釘來源:經濟參考報

　　隨著3季報的陸續公布，上市公司2007年全年業績也基本明了。目前A股估值普遍偏高的情況下，市場缺乏新的因素激發大家的熱情。
　　還有兩個月零一個交易日，就將結束2007年全年的交易。除了公募基金以外，絕大多數機構將鎖定利潤，年底前求“穩”的操作使得這些機構“缺乏追求”，一些準備定向增發或有股權激勵計劃的上市公司，也要保持各自股價不要偏離定向增發價格或股權激勵行權價太遠。目前A股走勢混沌，包括基金在內的機構減倉防御，代表了多數投資者四季度的投資傾向。
　　美元兌全球主要貨幣持續貶值的趨勢，將加快國際投機資金流出美國市場，這些資金要在全球選擇新的投機目標，包括資源(原油、有色金屬)，以及人民幣資產(A股、H股、房地產)等，雖然從估值角度看并不“便宜”，但從全球角度看它們的估值依然具有吸引力，特別是中國股市(A股、H股)受到國際資金的重點關注。投資大師羅杰斯日前表示：“人民幣是全世界最好的投資品種，并相信在今后很多年當中，人民幣將繼續升值。”而人民幣潛在的第六次加息，次債危機下美聯儲基準利率潛在的下調，將收窄人民幣利率與美聯儲基準利率的利差，再加上國內外機構對人民幣持續升值預期，將使人民幣資產對國外套利資金更有吸引力。近期H股的強力上漲動力，不只來自于“港股直通車”、QDII的效應。
　　998點行情以來，上證綜指向上突破平臺后的漲幅，與平臺整理的換手率密切相關。2007年4月20日至8月2日，上證綜指在3404點至4335點形成第四個平臺整理，其間累計換手率達到249.49%，比前三個平臺的換手率都大，后市一旦向上突破，隨后的漲幅要大于前三個平臺突破后的漲幅，至少也要超過1520點至1750點平臺突破后94.29%的漲幅。而3400點至4335點平臺向上突破后，自3563點起最大的漲幅71.87%，并沒有超過94.29%。如果延續上述規律，那么3400點至4335點平臺突破后的上漲并沒有結束。
　　但前三個平臺突破后至新的平臺高點前，上證綜指的周線沒有出現過兩連陰。而6124點以來，上證綜指周線已經出現兩連陰，意味著A股市場已進入998點以來的第五個平臺整理。
　　還有46個交易日就要進入2008年，動態市盈率基準就要調整至2008年。據Wind資訊，截止到10月26日，以2007年上半年業績做基數，滬深300成分股的加權動態市盈率為37.52倍。如果2008年上市公司業績年增長均為30%，那么基于2008年業績預測的滬深300成分股的加權動態市盈率只有28.86倍。這并不包括，已上市的中國神華、建設銀行，即將上市的中國石油、中國移動、中煤能源、中海油，以及其它“中”字頭公司將在2008年發行、上市，這些權重股進入滬深300成分股后將進一步拉低動態市盈率。從估值角度看，雖然A股市場有自身調整的壓力，但向下的空間并不大。我們認為，滬深300指數調整的下線是2008年動態市盈率26倍、或4960點，對應的上證綜指大約是5100點左右。
　　截止到10月26日，近三成個股跌破5.30調整的低點，這與2006年四季度，低價、績差股低迷的走勢很相似。歷史經驗顯示：每年四季度并不是低價股、題材股的舞臺，畢竟留給題材股解決問題的時間很有限。因此，A股市場將延續股價的結構性調整，沒有業績支撐或短期無望注資的個股將繼續調整，跌破5.30調整低點的個股數量還將擴大。
　　中糧地產(000031)：公司控股股東中糧集團2004年總資產600億元人民幣，是國務院國資委直屬大型國有獨資企業，國資委把房地產業務定位為中糧集團主業之一。大股東中糧集團旗下地產公司鵬利國際以及公司自身都擁有較為豐厚的優良地產儲備(公司擁有50萬平方米待開發土地和100萬平方米工業地產)，整合后，公司將以高、中檔商品房為主，打造地產公司新藍籌，預計2007年中期凈利潤同比增長200%以上。人民幣持續升值，房地產公司成為最大的受益者。

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