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[談股論金]謹防陷入大眾幻想和群體性癲狂

2007-10-22 吳學安來源:經濟參考報

　　“為什么我的朋友炒股都賺錢，他們不比我更懂股市，而我就不能炒呢？”時下，有很多投資者都用這句話反問自己，從而堅定自己入市的信心。
　　平心而論，這種發問是有道理的。目前的中國股市有著巨大的財富效應，國民有通過股市分享國民經濟成長的權利，但問題是，即使股市一直走牛，也不能保證所有投資者都能賺錢。
　　“我能計算出天體運行的軌跡，卻難以預料到人性的瘋狂。”公元1720年4月20日，英國偉大的數學家、物理學家、天文學家和自然哲學家牛頓賣出了所持的英國南海公司股票，從中獲利7000英鎊。在此之后可能是感覺到自己“踏空”股市，牛頓又重新買回南海股票，隨著南海泡沫的破滅，牛頓以虧損2萬英鎊被淘汰出局。
　　2萬英鎊對牛頓意味著什么呢？以他1699年就職英格蘭皇家造幣廠廠長時年薪2000英鎊計算，牛頓在南海公司股票上賠掉了10年的薪水。牛頓這樣的智者也難以抗拒股市財富效應的盅惑。當年南海公司股票作為一只典型的“妖股”，有著資產注入、稅收優惠和業績大幅提升的題材和預期，一年內，股價從128英鎊躥升至1000英鎊，后又重新回落到124英鎊。
　　事實上，聰明如牛頓這樣的大科學家，也難免隨著蕓蕓眾生，陷入對股市泡沫的大眾幻想和群體性癲狂。
　　“大眾幻想和群體性癲狂”一詞，來自1841年出版的一部同名著作，蘇格蘭歷史學家麥凱在這本書中就曾談到了南海股票泡沫，談到了與南海泡沫同期的密西西比泡沫，談到了更早的郁金香泡沫。當然，與這些資產、類資產泡沫并列提到的大眾幻想和群體性癲狂的事件，還包括煉金術、占卜術、催眠術等一系列事件。盡管有許許多多的前車之鑒，但歷史仍在一次次重演，不變的總是那一種幻想和癲狂。
　　如果可以給證券賬戶開戶數做一個指數的話，不難發現這個“開戶指數”與行情指數的相關性極高，且總有一個時滯效應，這也就表明，從以往的經驗來看，股市指數的上漲必然帶來開戶數的上漲，從邏輯上來說，開戶將帶來資金涌入，并進一步推動股指的上行，如此循環反復。但世上沒有“只漲不跌”的股市，許多新股民在市場居于如此高位之時仍然踴躍入市，除了受股市財富效應的牽引之外，恐怕很大程度上還在于一種攀比心理在作祟：既然別人能夠賺錢，我為什么就不能賺錢？既然別人財富能成倍翻番，我為什么不能成倍翻番？由此可見，不少新入市的投資者就是沖著財富成倍翻番而來的，更何況，在別人都賺錢的時候，如果自己被拋下，那是怎樣的孤獨和失落？在股市資金推動型的上漲機制下，越多人想賺錢，就越要有更多人的資金來支持。問題是，天下沒有不散的宴席，再激揚的音樂也會歸于平靜的。監管層近期屢次提醒對投資者的風險教育，值得新股民深思。

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