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國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨在經(jīng)歷了新糧上市前的快速上漲之后，9月下旬有品種上行節(jié)奏放緩、有品種出現(xiàn)一定幅度的下跌。調(diào)整的原因主要是國家出臺了一系列調(diào)控農(nóng)產(chǎn)品價格的措施。具體包括：擇機投放部分中央儲備玉米，按略低于市場價格確定銷售底價公開競價銷售;從10月1日起，對進口大豆實行為期三個月的暫定關(guān)稅，稅率由目前的3%降為1%，以降低大豆進口成本，穩(wěn)定豆粕價格;在“兩節(jié)”期間，在京津滬與其他沿海的大中城市投放部分中央儲備食用植物油，穩(wěn)定食用植物油價格等。筆者認為國家此次調(diào)控政策，并不改變農(nóng)產(chǎn)品上漲的整體趨勢，調(diào)控將會給投資者提供更好的投資機會。
豆類走勢依賴進口成本
對大豆來說，調(diào)低關(guān)稅相當于進口成本下降80元/噸。由于該政策僅維持三個月，預計會對后期進口大豆的節(jié)奏產(chǎn)生一定影響，但并不會改變總體供需關(guān)系。受美盤期價上漲及居高不下的糧船運費影響，進口大豆到港成本繼續(xù)上升。雖然對美盤期價持有看漲預期，且國內(nèi)油粕價格走勢堅挺，但很多油廠對進口大豆價格感到十分謹慎，明顯減少了進口大豆的簽約數(shù)量。10月份之后，國產(chǎn)大豆將會陸續(xù)上市，這將緩解國內(nèi)油廠原料緊張的局面。但與此同時，由于今年東北地區(qū)大豆產(chǎn)量下降幅度較大，國產(chǎn)大豆價格將會受到進一步拉動。
此外，國內(nèi)豆油價格與當前的理論進口成本倒掛300元，國儲拋油以及預期后期進口到港豆油數(shù)量龐大的消息會繼續(xù)對大連豆油市場形成壓力，但除非外盤出現(xiàn)下跌推動，否則這種壓力并不會造成豆油價格深幅回落。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月份
我國植物油進口量同比增幅達到20.5%，并刷新單月植物油進口量的歷史紀錄。其中豆油進口量增加413%。本年度前11個月(2006年10月至今年8月)我國累計進口植物油量同比增加19%。其中豆油累計進口同比增加52%。豆油進口量的大幅增加，勢必對外盤豆油價格形成支撐，加上生物柴油概念的炒作，進口豆油到港成本后期還將不斷抬升。
而短期豆粕價格的下跌主要受國家調(diào)控以及近期豆粕進口量不斷增加影響。日益高企的豆粕價格令飼料商采購步伐放緩，后期價格走勢更多依賴進口大豆成本的變動。
需求支撐玉米遠期價格
首先，筆者認為國家拋售玉米意圖在于穩(wěn)定玉米價格，如果玉米價格大幅下跌，農(nóng)民賣糧將受到影響，從而損害農(nóng)民的利益。從目前國內(nèi)的玉米庫存來看，目前今年吉林省大約還有900萬噸余糧。年度初期市場白熱化的趨勢仍使大量東北貿(mào)易商迎風而上，在手中囤積了數(shù)量龐大的高價玉米，隨后玉米價格回落，一直難以順價銷售。不僅僅是吉林地區(qū)，黑龍江地區(qū)貿(mào)易商手中也有超過50%的高價玉米留在手中。
如果農(nóng)民今年繼續(xù)惜售，那么貿(mào)易商將還有機會逐漸把現(xiàn)貨出手；如果玉米價格持續(xù)下跌，那么農(nóng)民可能出現(xiàn)恐慌性拋售，這樣的話，貿(mào)易商申請展期還款，新糧上市時無庫無錢，沒有收購能力，且貿(mào)易商下一年度收購態(tài)度謹慎，不會盲目搶購。但是今年東北地區(qū)由于干旱減產(chǎn)基本已成定局，雖然種植面積增加，但是今年如果我國不出口玉米，那么供應量也僅僅和去年相持平。加上“原油上漲到80元/噸，燃料乙醇價格上漲；玉米淀粉生產(chǎn)利潤較好；養(yǎng)殖業(yè)明年將逐漸恢復，飼料需求的大幅增加”等需求因素，遠期的玉米價格將獲支撐。 |