9月6日，央行宣布從9月25日起上調存款準備金率0.5個百分點。同一天，央行再次發行定向央票。消息稱，此次定向央票發行規模將達1500億，發行對象包括工行等多家商業銀行。
資金面上看，此次上調存款準備金率與發行定向央票同時出臺，預計能從市場上抽走3300多億資金。由于接下來兩月到期央票接近8000億元，加上第三季度往往是外貿順差的高峰期，因此市場資金面充裕程度不會發生根本逆轉。但央行接下來可能采取包括特別國債在內的多種渠道進一步回籠流動性，加上未來兩月密集的新股申購發行，不排除未來市場資金面呈現階段性趨緊狀況。
基本面上看，此次定向央票發行規模大大超過前幾次，同時發行面幾乎涵蓋了大部分商業銀行，表明8月份信貸情況可能仍不樂觀，而央行控制信貸的決心有增無減。未來幾月銀行信貸壓縮的規�？赡艹鲱A期，機構對債券仍保持較大的剛性需求。
從以往的經驗看，加息往往在定向央票發行后兩周內出臺，這種規律使市場對近期內加息的預期大大增加。此前由于宏觀經濟的持續高熱，年內至少加息一次成為市場共識。如果加息在近期內出臺的話，或將給市場一種短期利空出盡的感覺。而債市經過二季度的超跌，現券收益率已經調整到較有吸引力的水平。如若加息，加息后債市能否企穩，值得期待。 |
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