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| [一釘看市]關(guān)注新老基金的擴(kuò)容速度 |
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| 2007-08-27 民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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如果說(shuō)998點(diǎn)至1757點(diǎn)，是價(jià)值嚴(yán)重低估后的恢復(fù)上漲，1541點(diǎn)至3049點(diǎn)，是深度價(jià)值重估的行情，2541點(diǎn)至4335點(diǎn)，是資產(chǎn)注入、整體上市、資產(chǎn)重組等題材的行情，5·30后的3563點(diǎn)至5000點(diǎn)，是藍(lán)籌股半年報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)而帶來(lái)的價(jià)值重估行情，但5000點(diǎn)之上，筆者幾乎找不到“絕對(duì)”的估值洼地。
交易成本持續(xù)消耗大量資金、QDII范圍的拓寬、個(gè)人直接對(duì)外投資的啟動(dòng)、特別國(guó)債的發(fā)行、對(duì)熱錢(qián)監(jiān)管的加強(qiáng)、股市波動(dòng)加大可能帶來(lái)的儲(chǔ)蓄回流，還有美國(guó)次級(jí)債危機(jī)沒(méi)有完全消除，受以上諸多因素影響，5000點(diǎn)之上，A股市場(chǎng)震蕩的幅度、頻率將加大，5000點(diǎn)上的博弈，將成為勇敢者和搏傻者的游戲。
截止到8月22日，已經(jīng)披露2007年中期報(bào)告的977家可比上市公司凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)82.39%。但按2007年的盈利計(jì)算，目前滬深300指數(shù)成分股的動(dòng)態(tài)市盈率已超過(guò)35倍，目前A股市場(chǎng)各行業(yè)的估值均高于國(guó)際相關(guān)行業(yè)的估值。這樣在A股市場(chǎng)內(nèi)相對(duì)于其他行業(yè)估值水平低的行業(yè)，成為后進(jìn)場(chǎng)資金或調(diào)倉(cāng)機(jī)構(gòu)追逐的“相對(duì)”估值洼地。價(jià)值投資的選股思路，曾經(jīng)從尋找價(jià)值被嚴(yán)重低估，轉(zhuǎn)變?yōu)閷ふ摇敖^對(duì)”估值洼地，其后轉(zhuǎn)變?yōu)閷ふ腋咚俪砷L(zhǎng)性公司，近期則轉(zhuǎn)變?yōu)閷ふ摇跋鄬?duì)”估值洼地，今后將再回頭尋找“相對(duì)”估值洼地……，即隨著一些“相對(duì)”估值低的公司股價(jià)的上漲，體現(xiàn)出另部分行業(yè)“相對(duì)”估值偏低，再成為一些資金追捧他們的理由。
998行情以來(lái)，平臺(tái)突破后的逼空行情，都跟相應(yīng)階段新基金發(fā)行的節(jié)奏有關(guān)。比如：據(jù)WIND數(shù)據(jù)，在2006年9月、10月、11月、12月內(nèi)結(jié)束發(fā)行的偏股型基金，累計(jì)募集規(guī)模為338億元、91億元、761億元、689億元。2007年1月、2月結(jié)束發(fā)行的偏股型基金，累計(jì)募集規(guī)模為274億元、96億元，隨著新發(fā)基金數(shù)量的急速減少，上證綜指出現(xiàn)2541點(diǎn)至3049點(diǎn)的平臺(tái)整理。而3月、4月、5月內(nèi)結(jié)束發(fā)行的偏股型基金，累計(jì)募集規(guī)模為457億元、712億元、498億元，不包括老基金的拆分和持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)。隨著新基金發(fā)行的再次提速，上證綜指先止跌、后向上突破3049點(diǎn)進(jìn)入新一輪逼空行情。
5·30調(diào)整以后，新基金發(fā)行的速度加快，而老基金拆分、持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)的速度非常快。2007年7月，包括新基金發(fā)行、老基金拆分、封轉(zhuǎn)開(kāi)擴(kuò)募，7月內(nèi)結(jié)束發(fā)行的偏股型基金累計(jì)募集規(guī)模1200多億元，而8月內(nèi)累計(jì)募集規(guī)模也不會(huì)低于1000億元，這還沒(méi)算上老基金的持續(xù)凈申購(gòu)。最近兩年的經(jīng)驗(yàn)看，新基金發(fā)行、老基金拆分、封轉(zhuǎn)開(kāi)擴(kuò)募能否一直保持目前的速度，是研判當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)的一個(gè)重要的指標(biāo)。8月27日，泰達(dá)荷銀效率優(yōu)選基金拆分。此外，還有大量的新基金發(fā)行申請(qǐng)、老基金的拆分方案、大比例分紅持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)方案等待審批。新老基金擴(kuò)容速度的快慢，一方面將表明管理層對(duì)目前市場(chǎng)的態(tài)度，另一方面決定了5000點(diǎn)之上能走多遠(yuǎn)。
從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在高級(jí)別調(diào)整來(lái)臨前，A股市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)加速上漲階段。盡管筆者對(duì)后市持謹(jǐn)慎的態(tài)度，但在這個(gè)加速上漲來(lái)臨之前，只要滬深股市沒(méi)有受到政策面的襲擾，那么A股市場(chǎng)恐怕還將延續(xù)震蕩盤(pán)升的走勢(shì)，板塊之間的輪動(dòng)、個(gè)股補(bǔ)漲將成為市場(chǎng)的主要特征。998點(diǎn)行情以來(lái)，A股市場(chǎng)高級(jí)別調(diào)整前有一個(gè)規(guī)律，就是低價(jià)股、題材股都扮演著最后瘋狂的角色，并且伴隨著高杠桿的權(quán)重股突然走強(qiáng)。
平煤天安(601666)：公司所產(chǎn)煤種為焦煤、1/3焦煤和肥煤，是中南地區(qū)最大的煉焦煤生產(chǎn)基地。公司旗下?lián)碛?1座煤礦，核定總產(chǎn)能達(dá)到2440萬(wàn)噸，煤炭保有儲(chǔ)量達(dá)到22.1億噸，可采儲(chǔ)量將達(dá)到12.5億噸，礦井平均剩余服務(wù)年限在50年左右。平煤集團(tuán)煤種齊全，焦煤、電煤、瘦煤、無(wú)煙煤資源充足，是中國(guó)具有重要影響的電煤基地、煤化工基地和冶金煤基地，也是國(guó)家規(guī)劃建設(shè)的13家大型煤炭基地之一。受惠于平煤集團(tuán)的支持、平頂山地區(qū)的豐富資源儲(chǔ)備以及煤炭工業(yè)十一五規(guī)劃，未來(lái)公司煤炭資源的整合能力和獲取能力同樣不可小視。 |
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