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上周債市繼續在充裕的資金面與緊縮政策預期的角力下維持調整態勢。從資金面上看，充裕的資金仍是推動上周債市上揚的主要原因。上周新發行的債券受到市場追捧。從政策面來看，三大因素將在未來一段時間內影響債市。
首先，緊縮預期仍是制約債市反彈的主要原因。近期通貨膨脹問題受到了政府高層的普遍關注，在信貸增速較快、通脹壓力未有明顯緩解之前，債市仍將延續調整態勢，整體反轉尚需時日。
其次是久懸未決的特別國債終于有了說法。有消息稱，第一批6000億特別國債將在周三到周五發行，先由農行從財政部購買，再由央行從農行用外匯購走，然后根據經濟形勢用回購方式回收資金。這樣特別國債只是替代央票承擔回收流動性的任務，對市場的沖擊不大。但消息表明，特別國債期限在10-15年，將極大增加長債供給，長債收益率曲線將面臨進一步上行。
再次，本周證監會公布了《公司債券發行試點辦法》，公司債發行步伐加快。弱市擴容，將極大增加債市壓力。
綜合來看，短期內，債市7月下旬開始的反彈已近尾聲。未來一段時間內，在緊縮政策預期與充裕資金面兩大因素角逐中，債市仍將繼續維持盤整格局。 |
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