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剛剛過去的一個交易周內，盡管滬深股指在前四個交易日持續下挫，但認沽權證并未再現5月30日暴跌后的瘋狂上漲，反而全線大挫，平均周跌幅高達近四成。
這一跡象顯示，隨著監管部門遏制權證過度投機的“組合拳”逐步見效，以及投資者對權證認知程度的提高，權證炒作熱潮正在逐步“退燒”。
“炒作”“投機”非議不斷
2005年8月，承擔著“股權分置改革創新工具和路徑”的歷史使命，權證重返中國證券市場。從最初的寶鋼權證開始，兩年中各種權證產品在滬深市場輪番登場，但關于“炒作”“投機”的非議始終圍繞在權證的頭頂揮之不去。
這種非議在最近的一個多月里達到了高潮。以招行CMP1為例，5月30日滬深股市雙雙暴跌的當日，這只權證由0.39元開盤一路上漲至0.572元收盤，單日漲幅達到53.76%。6月11日漲幅更超過100%，并于次日達到歷史最高價位4.949元，短短10個交易日的漲幅超過11倍。但此后招行CMP1震蕩下挫，經過連續6個交易日的下跌后，7月6日的價位已回落至0.805元。過度炒作令權證風險暴露無遺。
權證緣何成為投機對象？
國際上權證市場的發展經驗表明，作為證券衍生品種，權證具有杠桿功能、交易費用低、影響價格決定和波動的因素比較多等特點，決定了權證價格波動大、換手比率高，容易成為投機對象。
上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英認為，當天可以買進賣出的“T+0”交易機制是其最大的吸引力所在。這意味著用一筆資金可以創造出數倍甚至數十倍、數百倍于本身的成交量，對于擅長短線炒作的游資來說，權證比“T+1”的股票無疑具有更大的投機價值。而遠大于正股的單日漲跌幅限制，也令眾多高風險偏好的投資者對權證青睞有加。另外，在財政部提高證券交易印花稅之后，權證在成本方面的優勢凸顯。
但是，事物總是具有兩面性的。對于權證來說，高收益總是與高風險相伴相生的。有統計顯示，在已摘牌的十多只權證中，權證持有人錯過價內權證行權遭受的損失超過1100萬元，錯誤地對價外權證行權的損失也超過70萬元。而伴隨價格劇烈波動在權證投機中遭受重大損失的，更是不計其數。
“組合拳”遏制過度投機
實際上，權證的過度投機一直在監管部門的視野之中。
為維護權證交易秩序，確保權證市場健康有序發展，上證所在“寶鋼權證”推出之際就有針對性地制訂了權證監管預案。今年6月以來，權證市場特別是招行認沽權證出現了一輪較大的價格波動，上證所又及時采取了一系列監管措施，發現、調查、制止權證異常交易行為。
上證所有關負責人介紹說，針對一些營業部的個人投資者賬戶頻繁買入賣出、助推權證價格異常上漲的情況，上證所迅速對有關營業部和賬戶進行調查，警告少數投資者不得故意拉抬或試圖操縱價格。對權證回轉交易次數特別多、交易量特別集中的營業部，上證所對其進行書面警告，并要求券商加強客戶管理，報告并制止可疑交易。此外，還約見有關券商負責人進行談話提醒，要求加強投資者教育，不得縱容一些投機“大戶”肆意炒作，要引導投資者認清風險，切忌盲目進行權證投資。
在短短半個月內，上證所對有關營業部進行了100多次電話調查和警告，發出書面警告函15份。在經過大量的分析和調查的基礎上，上證所鎖定個別存在涉嫌操縱的違法行為的權證交易大戶，并已按照有關程序提請中國證監會立案調查。 |