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| 2007-06-27 記者:潘清 來源:經濟參考報 |
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據新華社上海6月26日電
近期，某些深度價外認沽權證的價格嚴重偏離價值，吸引了眾多投資者的關注。平安證券衍生產品部專家提醒，很多投資者對認沽權證關鍵問題的認識尚存在誤區，投資者應正確認識權證的風險，理性投資，不要盲目參與認沽權證的跟風炒作。
平安證券衍生產品部有關負責人表示，券商在創設權證之后，需承擔相應的義務。券商可以選擇在權證到期前購回自己創設的權證并予以注銷，也可以選擇不買回權證并在存續期末參與行權。對于認沽證而言，投資者行權意味著按行權價出售正股，而參與行權的創設人必須以行權價買入相應的正股。創設人在到期前將根據權證的價內程度、市場價格以及自身資金使用情況，決定是選擇回購注銷，還是選擇參與行權。去年以來，A股市場累計漲幅較大，因此目前市場上的認沽權證普遍處于價外狀態，不具有行權價值。以即將到期的招行CMP1為例，如果期末招行CMP1繼續保持價外狀態，投資者行權將會帶來較大的損失。
創設制度通過在權證市場中引入理性的機構投資者調節供給，從而起到抑制權證市場過度投機、保證權證市場平穩運行的作用。首先，在滬市股改權證的上市公告書中，均已明示券商可以對該種權證進行創設，而交易所也會在權證上市前發布通知，向市場公告創設該權證所依據的辦法以及具體上市日期等信息。也就是說，券商的創設注銷行為對市場而言并非突發和不可預期的，而是遵循公開、公平和公正的原則在事先進行了充分的信息披露。
其次，為了充分保護原流通股東的利益以及股改對價的實施，交易所規定券商所創設的權證必須在權證上市第四個交易日才可以上市流通。權證創設只會通過供給影響其市場價格，卻不會影響其最終的行權價值。因此，如果權證價格上市初期被明顯高估，投資者可以及早獲利了結，獲得對價。如果權證價格在合理區間內波動，券商也不會進行大規模創設。例如，招行CMP1上市初期由于價格合理所以鮮有券商參與創設，而目前臨近到期其價格被大肆炒作，從而引發了券商的大量創設。
最后，券商可創設數量的多少是由其根據市場價格以及自身資金情況決定的，是市場化群體博弈的結果。在交易所《權證管理暫行辦法》中，并沒有對權證創設的數量做出絕對性的限制，這也有助于發揮創設制度的市場化調節功能。 |
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