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| 私募股權(quán)基金欲回歸市場化監(jiān)管 |
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| 2007-06-06 本報記者:劉振冬 張莫 來源:經(jīng)濟參考報 |
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也許在不久的將來，私募股權(quán)基金將以合法的身份行走在陽光下。
北京大學(xué)金融系主任何小鋒日前告訴記者，由他主持起草的《產(chǎn)業(yè)投資基金試點管理辦法》(下稱《試點管理辦法》)已經(jīng)上交發(fā)改委，正在發(fā)改委、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會和國資委等相關(guān)部門討論。
長期以來，監(jiān)管法規(guī)方面的缺失，成為國內(nèi)股權(quán)基金發(fā)展繞不過去的坎。
據(jù)了解，在現(xiàn)有法律框架下，國內(nèi)的私募股權(quán)基金主要有三種形式：一種是通過信托計劃形成的契約型私人股權(quán)投資；第二種是國家發(fā)改委特批的公司型產(chǎn)業(yè)基金，迄今為止只有中瑞、中國東盟、中比三只合資產(chǎn)業(yè)基金，以及天津的渤海產(chǎn)業(yè)基金；第三種是各種類型的創(chuàng)業(yè)投資公司以及投資顧問公司等，而這種數(shù)量最多的私募股權(quán)基金卻處于監(jiān)管法律缺失的狀態(tài)。
同時，由于法律環(huán)境的不健全，監(jiān)管部門對股權(quán)基金的態(tài)度謹(jǐn)慎，一直堅持“先立法再放行”的原則，正式獲批在中國注冊的產(chǎn)業(yè)基金少之又少，包括渤海產(chǎn)業(yè)基金在內(nèi)的四家獲批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)投資基金都是由國務(wù)院特批。
據(jù)全國人大財經(jīng)委基金法起草小組首任組長王連洲回憶，當(dāng)年基金立法的主流思路是統(tǒng)一立法，出臺囊括證券投資基金、風(fēng)險投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金的《投資基金法》。但立法工作幾經(jīng)變故，最終出臺的只是《證券投資基金法》。
“從法律角度，眾多私募基金還沒有合法身份。”何小鋒說。目前，對于產(chǎn)業(yè)投資基金，還實行國務(wù)院的個案審批制，只有審批通過才能以“產(chǎn)業(yè)投資基金”的身份出現(xiàn)，而眾多實際上從事私募股權(quán)投資的企業(yè)還“名不正、言不順”。
據(jù)記者了解，隨著《試點管理辦法》的出臺，私募股權(quán)基金的組建將有法可循。《試點管理辦法》草案規(guī)定，產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式可以分為公司制、有限合伙企業(yè)或信托等三種形式。發(fā)改委負(fù)責(zé)基金設(shè)立及其投資運作的監(jiān)督管理。
《試點管理辦法》草案中還將產(chǎn)業(yè)投資基金定義為，在境內(nèi)以產(chǎn)業(yè)投資基金名義，通過私募形式主要向特定機構(gòu)投資者籌集資金設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金，由基金管理人管理，在境內(nèi)主要從事未上市企業(yè)股權(quán)投資活動。辦法認(rèn)定的“特定機構(gòu)投資者”包括國有企業(yè)、國家控股的商業(yè)銀行、保險公司、信托投資公司、證券公司等金融機構(gòu)，全國社保基金理事會等機構(gòu)投資者。
對于產(chǎn)業(yè)基金的監(jiān)管，何小鋒表示，這次核心思路在于“對產(chǎn)業(yè)基金的管理，市場能解決就由市場去解決”。他認(rèn)為，政府需要做的是，審查基金是不是有合格的資格，在基金管理過程中是否有違法違規(guī)的地方等等。基金的出生大可不必去管。
何小鋒認(rèn)為，對私募股權(quán)投資基金，應(yīng)該實行核準(zhǔn)制的而不是審批制的監(jiān)管辦法。可以考慮參考股票發(fā)行上市辦法，設(shè)立由各個機構(gòu)(包括發(fā)改委、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會和國資委等)派出人員組成的發(fā)審委，這樣既避免了多頭監(jiān)管，有利于政府部門間的溝通。畢竟，私募股權(quán)投資基金，涉及到資金的募集、投資的管理等等，如果只由一個部門負(fù)責(zé)，在實行過程中難免要涉及到其他多個部門，可能會出現(xiàn)法律法規(guī)等不協(xié)調(diào)的地方。
“美國最早的一批風(fēng)投和私募股權(quán)基金聚集在硅谷、波士頓和北卡羅萊納州三角地帶，他們投資于一批高科技企業(yè)，微軟、谷歌等企業(yè)的成功與這些基金有著很大關(guān)系。但是在這些基金巨大的成功背后，政府發(fā)揮的作用實際上微乎其微。”長期從事投行業(yè)務(wù)的德恒律師事務(wù)所合伙人王衛(wèi)東律師說。他認(rèn)為，私募股權(quán)投資是一種市場行為，所以監(jiān)管越少越好，只要有些準(zhǔn)入規(guī)則即可。
“但政府出臺一些稅收優(yōu)惠政策，鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展非常必要，這也和我國要建立創(chuàng)新型國家的內(nèi)涵相契合。”王衛(wèi)東說，“私募股權(quán)基金投資于正在成長中的未上市的企業(yè)，對于幫助中小企業(yè)成長大有好處。”
高盛高華董事長方風(fēng)雷也認(rèn)為，我國在發(fā)展這個行業(yè)時，應(yīng)該不要讓其變成一個向公眾募集資金的行業(yè)，應(yīng)盡可能地按照市場化方式培育主體投資者，并充分發(fā)揮中介機構(gòu)的作用。在這過程中，不必把私募股權(quán)投資市場變成一個監(jiān)管行業(yè)。 |
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