縱觀改革開放以來近30年的歷史，國內凡引進涉及資本交易的新事物，幾乎都經經歷了人們重重懷疑目光，最后方登堂入室、修成正果。股票市場的建立、發展即是一個明顯例證。近年在國內興起的私募股權基金，卻是個例外——剛進入國內就受到各方“追捧”，其中不乏各級地方大員和中央高官，更有眾多企業。6日在天津舉行的“中國國際企業融資洽談會”(簡稱“融洽會”)，因其是第一次以私募股權基金為主要內容的國家級展會，可說是迄今為止“追捧”私募股權基金的“最高表現形式”了。
私募股權基金緣何受到如此青睞？原因很多，依筆者之見，首先發展私募股權基金，符合當今中國的經濟發展需要，符合國家相關政策取向。
今年年初，全國金融工作會議上提出要“構建多層次金融市場體系”。
與借用信貸、發行債券、企業上市(IPO)等融資方式相比，私募股權基金有自己的特點和優勢。借用貸款是傳統間接融資方式，雖不涉及企業股權、控制權的轉移，但企業(融資者)也難從中得到專業服務，對改善治理結構改善沒有幫助；發行債券是傳統直接融資方式，可能會給企業帶來一些專業服務，但對改善企業治理結構助益不大；上市是成熟的直接融資方式，能為企業帶來專業服務，有利于企業改善治理結構，但“門檻”太高，一般企業可望不可即。股權融資既能為企業贏得合作伙伴，改善企業治理結構，“門檻”又比上市融資低很多。而且私募股權基金在退出過程中，也能與主板、創業板、產權交易市場等不同層次金融資本資本市場發生有機聯系。
正因為如此，在發達國家，私募股權基金是資本市場的重要組成部分。在歐美發達國家，私募股權基金每年投資額已占到GDP的4%至5%，成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。在我國，發展私募股權基金，
正是“構建多層次金融市場體系”的題中應有之意。
其次，目前企業并購活動在中國正迅猛發展，有遠見的國際私募股權基金已經進入中國，國內相關機構不能坐失良機。在發達國家，并購交易的背后往往閃現著私募股權基金的身影。私募股權基金以專業的眼光尋找、評估具備投資價值的目標公司；看中后，或是獨自并購目標公司，或聯合其他企業并購目標公司。并購后，經對目標公司整合后，實現價值增值，然后賣出股權獲利退出。在整個過程中，私募股權基金扮演著“價值發現者”和“整合者”的重要角色。近些年來，我國企業并購開始興起，有遠見的國際私募股權基金已在這一領域嶄露頭角，如高盛收購雙匯、凱雷收購徐工等等。這對國內相關機構應該有所啟發。
再次，中小企業成長呼喚私募基金。發展中小企業對于我國經濟發展的重要性，各方多有高論，筆者無需贅言。這里想指出的是，發展私募股權基金對我國中小企業的成長，具有特殊的重要意義。長期以來，“融資難”一直是限制我國中小企業成長的“老大難”問題。在間接融資方面，由于各種制度性安排，中小企業獲得銀行貸款的難度，遠甚于國有企業；就直接融資而言，無論是發債還是上市，各種資源也都是有利于大企業而不是中小企業。在這種情況下，私募股權基金如若能迅速壯大，對我國中小企業而言推動作用將不可估量。
在此，筆者想冒叫一聲，中國發展私募股權基金，正當其時！在此過程中，更要注重加快發展本土私募股權基金，讓它們與國際私募股權基金一道，共同分享我國改革開放的成果。正如本報今天專題報道中指出的，人民幣升值背景下中國企業資產存在巨大的溢價空間，國際私募股權基金紛紛進入中國，而真正意義上的本土私募股權基金卻寥寥無幾，中國市場“蛋糕”似乎只有外資“獨享”。 |
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