抑制通貨膨脹和房價過快上漲，應該說是近期中國宏觀調控的最主要政策目標，所采用的政策手段主要是緊縮貨幣，并輔以必要的行政措施。按國家統計局的說法，目前房價過快上漲的局面已得到明顯遏制；物價上漲的勢頭得到了初步遏制。實際上，僅僅是八、九兩個月，反映物價總水平的CPI指數同比的增長幅度有所回落，而整個前三季度的物價水平比去年還是提高了不少，特別是對城市居民生活影響較大的食品價格似在高位運行。
筆者認為，靠貨幣政策手段治理通脹，效果不彰，并不是政策不給力，而是藥不對癥。中國現實的通脹是以食品價格為主要推力的成本推進型通脹，靠貨幣政策治理，不僅效果不彰，還可能傷及無辜。而用貨幣政策遏制以投機性需求為主要推力的房價過快上漲，應該是利器。因此，筆者認為，緊縮貨幣政策的目標應該更精準，對準房價，將其調控到政策目標范圍。
經濟學中最早的通貨膨脹理論是需求拉上論。這個理論認為，通貨膨脹是由于商品和勞務的總需求超過了社會潛在產出水平，從而導致一般物價水平持續上漲。這個需求表現為購買這些商品和服務所愿意并能夠支付的貨幣。所以，只要減少貨幣供應，同樣的商品和服務面對更少的購買力，價格就能降下來了。在經濟學中，還有一種對通脹的解釋，稱為成本推動通貨膨脹或供給通貨膨脹，是指在沒有超額需求的情況下，由于供給方面成本的提高所引起的一般價格水平的上漲。具體而言，可分為工資、利潤、進口和出口三種推動類型。控制這種通脹的方法相應為控制工資增長；壓縮企業利潤空間和控制進出口，使之保持平衡。
前兩年，為了應對國際金融危機，中國發了很多票子。遇到通貨膨脹后，順理成章地認為，是多發票子引起的，緊縮貨幣就能止住。而現在，越來越多的經濟界人士認識到，中國現在面臨的通脹，并不是因為人們手里錢多了，就放開肚皮，一下子就多吃那么多菜吃那么多肉而形成的需求拉上型通脹。中國面臨的通脹很大程度是由于農業從業者工資上漲，從而引起食品價格上升而形成的成本推進型通脹。采取緊縮通貨的需求管理方式，很難抑制這種通脹。要是真的靠緊縮貨幣供應，抑制農業從業者的工資成本上漲，也就是抑制農民收入增長，從而治住通脹，后果比通脹更糟。
中國房價的非理性高漲，除了地方政府土地財政的利益驅使，城鎮化進程帶來的“剛性”或“婚房需求”外，在很大程度上也是因為票子發多了，先富起來的人要求手里的錢保值增值，投資需求高漲。而在現實投資環境下，投資實體經濟和資本市場的收益都沒有投資房地產更有利可圖。投資房地產，還能以房為抵押，借錢賺錢。因此當銀根收緊，特別是對投資性購房的融資政策收緊后，房價過快上漲的局面能較明顯地受到遏制。現在，貨幣政策對房地產市場的調控，只能說成效初見，離目標要求還差很遠，還需要更多針對性強的政策手段。希冀管理層這方面多下點功夫。
