在今天的歐洲，最具影響力的歐洲人，可能非默克爾女士莫屬。原因也簡單，當前歐債危機深重，眾多國家債臺高筑，唯一能力挽狂瀾的，似乎就是歐洲第一大國德國。
但問題是，德國應該德國第一，還是繼續歐洲第一？歐洲第一，則意味著德國承擔作為“大哥”的責任，救人第一，慷慨掏錢，從希臘到愛爾蘭，從葡萄牙到西班牙，從塞浦路斯到意大利，需要援救的歐洲“小弟”有長長一列。
當然，除了直接掏錢，也可以讓渡信用。比如，最近歐洲市場最熱盼的，則是發行歐元債券。借助德國的信用，發行全歐元區共同分擔的債券，將降低歐債危機國家融資成本，也能有效規避國家破產問題。
但讓渡信用，歸根到底，還是德國出錢，只不過方式更加隱蔽而已。按照德國經濟學家的計算，如果引入歐元債券，作為歐洲第一大國的德國的融資成本將上升，每年因共同擔債而會多支出470億美元。而且，其本身的AAA信用評級也將面臨風險，一旦遭降級，損失將更大。
當然，對家底厚、手頭尚寬裕的德國政府來說，470億美元可能并不算什么，最可怕的是德國人的反彈。在第一階段拯救希臘時，德國納稅人就因為默克爾“太過慷慨”而怨聲載道。德國人可以憤怒，可以想不通，不過作為歐洲老大，拯救歐元是德國當前義不容辭的責任，畢竟歐元如果真滅亡，德國經濟也會有滅頂之災。但在第二階段拯救希臘中，德國仍力排眾議，執意要求其他債權方“自愿再投資”，共擔風險。盡管評級機構警告此舉會讓希臘陷入“選擇性違約”，導致新的金融沖擊。
對于代價可能更高的歐元債券，德國也是極其排斥，理由似乎也很充分。在默克爾看來，市場近來持續暴跌，就是在迫使德國就范，迫使德國掏錢為這些危機國家埋單。對于這些資本大鱷的做法，默克爾的回答是：“市場想迫使我們做某些事情，但我們不會那樣做。”
德國的理由還有很多。比如，發行歐元債券還涉及到修改法律，這需要時間；而且，在德國財長朔伊布勒看來，在沒有統一財政的情況下先發行歐元債券，歐元區將變成一個“通脹共同體”。另外，一些德國官員還擔憂，歐元債券將使歐元區變成“轉移聯盟”，最終陷入國家間“三角債”援助的惡性循環。
對于德國來說，不會沒原則地為危機國家埋單。但德國不出手，危機國家就沒法走出泥潭，歐債危機就遲遲得不到解決，甚至有可能繼續惡化，假如歐債危機由此惡化，變得一發而不可收拾，最后還是得由德國收拾，歐元債券肯定也會不得不推出。
