昨天(19日)是我國重啟人民幣匯率形成機制改革一周年的結點日。這幾天，紙媒和網站上關于這項改革的反思和總結琳瑯滿目。筆者認為，有些總結有點走偏了，其中，把匯改和通脹的關系描述得太過親密，結果是給匯改這項具有戰略意義的改革增加了太多的壓力，不僅使匯改本身無法承受，客觀上也會擾亂外匯市場預期，進而增加改革的難度。
去年6月19日，央行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，這就是所謂的重啟匯改，就是把因為金融危機而中斷的人民幣匯率形成機制改革重新撿起來。這一年時間里，人民幣幣值一路向上，對美元中間價已經累計上漲了5%多一點，遠超過當時市場預測的3%。中國外匯交易中心最新的報價是17日人民幣兌美元匯率中間價報6.4716，再創匯改重啟以來新高。總體來說，一年來的匯改還算順利，人民幣正以漸進的方式向合理幣值移動。
但匯改一年間，特別是今年這半年，正趕上國內通脹高企，保增長和治通脹形成兩難，宏觀調控舉步維艱。在各種辦法一起上的情況下，用人民幣升值來治理通脹的說法便應運而生，而且甚囂塵上。對此，筆者不以為然。
事實上，人民幣升值對國內通脹的抑制作用，到目前為止并無有說服力的證據，或者說雖然沒有起到壞的作用，也沒起到預期的好的作用。應當承認，我國距離真正的市場經濟還有一段距離，宏觀政策的傳導過程還不那么暢通，雖然從道理上說升值有利于緩解輸入性通脹壓力，但因我國對于國際大宗商品的需求剛性和進口大戶國有企業的財務軟約束，人民幣升值形成的價格優勢并沒有被國內企業有效地吸收。同時由于漸進升值，反而刺激了熱錢流入，增大通脹的壓力。從一年來人民幣走勢圖和國內通脹走勢圖上可以一目了然地看出來，兩者是你上升你的，我上升我的，其因果關系并沒有很多專家說的那么親密。
且不說匯率并不是貨幣政策工具，也不提人民幣匯率本就不是市場機制形成的，即使暫且將人民幣升值正式作為抑制通脹的工具，那么就會給國際國內投資者一個清晰的信號：人民幣在通脹式微之前注定要大幅升值。這樣一來，強化了人民幣單邊升值預期，使人民幣雙邊波動更加困難，等于給國際投機機構一個定心丸：想辦法進來吧，保你只賺不賠。無疑，這會擾亂人民幣匯率市場，給人民幣匯率形成機制的改革制造困難。
按照央行的說法，完善人民幣匯率形成機制改革，是為適應建立和完善社會主義市場經濟體制、充分發揮市場在資源配置中的基礎性作用的內在要求。推進人民幣匯率形成機制改革，應有利于緩解對外貿易不平衡、擴大內需以及提升企業國際競爭力、提高對外開放的水平。因此，人民幣匯率形成機制的改革是我國戰略層次的大事，關系到我國經濟的轉型，而讓它參與的卻是抑制通脹這樣的戰術性問題。我們現在要做的應該是讓目前不理想的經濟現狀盡量不要干擾到人民幣的匯改，不能有“病急亂投醫”的投機心理。如果將人民幣匯改綁在治理通脹的戰車上，最后通脹沒治理好，還有可能打亂匯改的步伐。想“甘蔗兩頭甜”，那是有一定困難的。
實際上，我們應該做的是接下來的匯改進程不給宏觀調控添亂。比如，擴大人民幣匯率波動區間等措施，應當注意到不對目前的通脹起到順周期的作用即可。這就關系到另一個問題，即改革的時機選擇和次序安排。