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今年的股票市場像一列在上升軌道上快速行駛的高速運行的列車，翻越了歷史的最高的山峰2245點(上證指數(shù)，下同)后，還在不斷地創(chuàng)造新高。人們懷著美好的心情在憧憬著未來，將這個未來定義為“黃金十年”。
確實，人們有理由憧憬這個未來的“黃金十年”：中國經濟保持著持續(xù)高速增長的態(tài)勢、人民幣匯率呈現(xiàn)長期的上升趨勢、奧運會和世博會的即將召開、適應經濟高速增長的大規(guī)模的基礎設施建設等等，都支持著“黃金十年”能夢想成真。
但是，要想真正地使“黃金十年”由夢想變成現(xiàn)實，至關重要的是：股票市場的主體——上市公司是否具有成長性。因為上市公司的成長性才是股票市場成長性的核心動力，其它的都是外因。了市場在期待著“成長的故事”。
2001年，當中國的股票市場抵達2245點的時候，人們同樣充滿了喜悅和憧憬。但是，這種喜悅和憧憬僅僅持續(xù)了短暫的時光，人們便陷入漫長的痛苦之中。似乎望不到邊際的下跌一直持續(xù)了5年。在這5年中，充滿了上市公司造假的故事，如銀廣夏、藍田；充滿了各種內部交易和利益輸送的故事，如中經信、德隆。市場上廣泛流行著這樣一句形容上市公司的話“一年績優(yōu)，二年績平，三年虧損。”這句話的實質就是，上市公司的成長性無法支撐股票市場的發(fā)展。
與此相映成趣的是，同樣在2001年，美國一家投資咨詢公司的老板歐耐爾在美國幾家大的財經報紙上刊登廣告說《一切已經夠了！》，號召美國人丟掉恐懼，變得積極起來，時間是美國道·瓊斯指數(shù)剛剛脫離底部的第二天。他的理由是美國企業(yè)在創(chuàng)新上居于世界的領導地位，這種創(chuàng)新性支持了一大批新企業(yè)崛起，它們包括：美國家居貨棧公司、富蘭克林投資公司、安進公司、聯(lián)邦保險公司、微軟公司、太陽微系統(tǒng)公司、思科系統(tǒng)公司、高通公司和美國在線公司。從那以后，美國股市便開始了持續(xù)至今的牛市。
當我們站在歷史的高點、滿懷信心憧憬未來的時候，有必要慎縝地自我設問：中國上市公司的成長性能夠支持長期的牛市嗎？
觀察從2005年開始的這一輪牛市，一個比較普遍的共識是，是價值發(fā)現(xiàn)推動市場的上升。由于長達四年的下跌，使許多的上市公司的價值被低估，尤其在中國經濟持續(xù)高速成長的背景下，這種低估尤其顯著。當影響上市公司的重要的制度缺陷——股權分置被徹底解決之后，一輪發(fā)現(xiàn)價值的熱潮開始涌現(xiàn)并持續(xù)到現(xiàn)在。這其中跑出了一大批業(yè)績優(yōu)良的公司，如貴州茅臺、弛宏鋅鍺、泛海建設等。尤其是貴州茅臺，演繹出很多的傳奇：復權價格達到了300多元，散戶林園長期持有它變成了億萬富翁，并被推崇為價值投資的明星。這是一個非常明顯的進步，投資者開始轉向價值投資。
當市場從998點上升到2300多點，上市公司的平均市盈率從10多倍上升到30倍左右的時候，這種價值發(fā)現(xiàn)的空間還有多大？這種發(fā)現(xiàn)能否支持長期的市場走牛呢？
在筆者看來，挖掘價值低估的機會還會存在，但是，大面積價值低估現(xiàn)象不復存在。市場持續(xù)成長的希望是上市公司的成長性。只有成長性才能支撐持續(xù)的增長，才能堅定投資者的信心，才能為股票市場奠定堅實的基礎。
從客觀的環(huán)境來說，中國上市公司已經具備快速的成長性的基礎。比如，股權分置改革奠定了好的公司制度基礎、中國經濟快速增長提供了強大的市場需要、國際化的進程提供了國際競爭的舞臺、市場的監(jiān)督和管理更加規(guī)范等等。但是，要想真正實現(xiàn)又好又快的成長，必須使得企業(yè)家具備以創(chuàng)新精神為核心的企業(yè)家精神。
這種企業(yè)家精神要求企業(yè)家站在市場的前沿運用和配置資源，進行管理創(chuàng)新、戰(zhàn)略創(chuàng)新、市場創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新以實現(xiàn)有強大競爭力的贏利模式；站在科技的前沿整合各類知識和技術，進行產品創(chuàng)新、服務創(chuàng)新發(fā)現(xiàn)新的需求并滿足新的需求；站在國際的前沿發(fā)現(xiàn)新的市場潮流和消費潮流，在國際競爭中具有獨特的優(yōu)勢。而作為這種企業(yè)家精神的產物，是中國涌現(xiàn)出一批又一批有微軟、富蘭克林投資公司、高通公司素質的、中國的、生機蓬勃的企業(yè)。
只有這樣，未來的“黃金十年”才是真正可以把握的。所以，當“成長的故事”一個又一個地進入精彩的情節(jié)的時候，市場才會充滿活力。筆者期待這種故事早日開始。
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