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| 2008-03-06 本報記者:張莫 劉振冬 來源:經濟參考報 |
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從最近華為聯合貝恩資本收購3Com在美遇阻，到主權財富基金運作背后的政府意圖引人質疑，中國資本走出國門參與海外企業的并購重組，有時會遭遇外界對于中國資本的抵觸和敵視。如何消除這種抵觸和敵視情緒，是正在走出去的中國資本需要學習的一課。
2007年9月，美國私人股權投資基金貝恩資本與中國華為技術有限公司宣布，雙方將合組公司，斥資22億美元全面收購美國網絡通信設備制造商3Com公司，貝恩資本將持股83.5%，華為將持股16.5%，并可選擇再增持5%。盡管華為是作為小股東參與交易，但這一方案仍因涉及國家安全問題遲遲未能通過美國外國投資委員會的審查。今年2月雙方宣布撤回向美國外國投資委員會提交的交易審查申請，但或于近日再次提出申請。
此事不禁讓人聯想起2005年中國海洋石油有限公司試圖收購美國加州石油公司尤尼科，但終因遭遇巨大政治阻力最終宣布撤出競購。當年中海油看好尤尼科的真正價值在于它在泰國、印尼、孟加拉國等亞洲國家擁有良好的油氣區塊資源。一旦收購成功，可以使發展了23年的中海油在一夜之間市值倍增。而由于尤尼科在美國本土的石油產量不到其全部產量的1/3，占美國銷售額不到1/100，其國際部分的油氣也不銷售給美國，收購也不會對美國國家安全造成威脅。但是被中海油董事長傅成玉稱為“事前保守估計有80%的把握”的競購卻因美國國會的阻撓而最終未果。
目前，盡管因次貸危機而遭受巨額損失的發達國家的一些金融機構，出于自身原因對主權財富基金表示了歡迎的態度，但是主權財富基金的透明度和治理結構還是常常遭到東道主國家政府的猜疑。“西方國家難免猜測主權財富基金背后是否有政府意圖，比起歷史較長的新加坡政府投資公司，我國的中投剛剛成立不久，在充分了解情況之前東道主國顯然會更加審慎。”花旗中國首席經濟學家沈明高說。
目前中國資本投資海外主要有主權財富基金投資、企業投資和個人投資三種形式。“作為主權財富基金，我認為，它應該只做財務投資者，而不做戰略投資者。因為外界對主權基金都比較謹慎，做財務投資者可以減少摩擦和風險。”耶魯大學管理學院金融學教授陳志武說。“而在戰略投資和收購并購方面，政府應該鼓勵讓企業去做，一是因為他們在相關行業內更有經驗，二是可以最大限度減少摩擦。”
安永中國業務主管合伙人吳港平表示，對于企業的海外并購，不論是什么行業，最大程度的商業化運作，使收購變成完全的企業行為是成功的保障，也能減少外國對中國企業海外并購的抵觸。
選擇適當的投資目標國也顯得非常重要。“由政府出面的投資很多在發達國家會受到限制，正常情況下投資美國的金融機構會有很大困難，但是投資非洲可能就是這種投資的優勢。”沈明高說。商務部國際貿易經濟合作研究院副研究員梅新育也用“尋找較為友好的東道國，在東道國內尋找友好的勢力；在國際社會尋求制定公正的規則”來概括他的答案。
國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松則廣泛對海外投資提出了的建議，“中國資本走出去要配合國家的發展戰略，但是在體現國家戰略的時候，如何減少外部對中國資本的抵觸和敵視，要學習歐洲、美國和日本以往的經驗。” |
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