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自2025年5月債券市場“科技板”正式落地后，科創債市場規模步入高速增長通道。尤其在進入11月，政策紅利持續釋放與市場需求穩步提升形成了共振，科創債市場在規模擴容、結構優化等方面呈現出諸多新特征。

時值年末收官之月，科創債市場的表現如何？哪些產品更能獲得投資機構青睞？繁榮市場背后是否仍存發展阻礙？2026年市場規模是否有望進一步拓展？

規模擴容提速　結構呈現新特征

目前，科創債市場基礎不斷夯實，增量擴面成效顯著，進入11月后，市場規模持續攀升、發行結構愈發多元、二級市場保持穩健，整體呈現高質量發展態勢。

數據顯示，截至12月1日，全市場共發行科創債3004只，發行規模合計3.18萬億元，發行數量及總規模較去年同期分別增長85%和98%；今年前三季度，科創債發行規模達1.58萬億元，發行數量為1428只，同比分別增長74.94%和43.95%，成為今年信用債市場增量資金的重要來源。

就發行情況分析，科創債市場呈現籌資主體多元化、期限適配性提升、民企參與度顯著增強三大特征。

發行主體方面，市場結構正從傳統國企主導向多元化、市場化格局演進。據券商測算，截至11月19日，已有累計1095家地方國有企業和中央國有企業參與科創債市場，發行占比達83.5%；與此同時，民營企業的參與度穩步提升，累計發行主體數量已升至150家。

更值得關注的是，民營股權投資機構成為債市“科技版”的新增量。繼6月份5家民營股權投資機構獲風險分擔工具增信，成功發行科創債后，11月份第二批4家民營股權投資機構開展了債券發行路演，在銀行間市場啟動發行，進一步拓寬了科創債的發行主體范圍。

機構偏好明確　發展中仍存阻礙

在科創債市場快速發展的背景下，投資機構的配置偏好也逐漸清晰。與此同時，科創債市場在主體擴容、風險分擔、區域均衡等方面仍面臨諸多挑戰，亟待進一步解決。

就偏好來看，高評級主體、中短久期品種及高景氣科創領域成為核心配置方向。

“當前，我們更關注高評級主體及科創領域（通信、醫藥、高端制造等）中短久期的品種，重點會把握存在超額利差的行業科創債配置機會。”一位機構交易員告訴記者，AAA等級國企發行的成熟項目因信用資質穩定，發行利率較低，因此備受追求穩健收益的機構青睞，這類品種往往能夠獲得超額認購；另一方面，聚焦硬科技領域的科創債是“香餑餑”，AI、新材料、新能源、生物醫藥及新一代信息技術等聚焦前沿領域的科創債因成長性突出，同樣能獲得市場機構的重點布局。

記者還關注到，股權投資機構發行的科創債也在逐步獲得市場認可。中誠信國際研究院資深研究員盧菱歌分析稱，私募股權投資機構和創業投資機構等在早期企業投資經驗和長期價值投資理念方面具備優勢，其發行科創債所募資金可用于對相關科創企業進行股權投資，有效提升對初創期、成長期企業的資金支持，這類品種契合部分機構的長期資產配置需求。

雖然發展勢頭良好，但當前的科創債市場仍面臨著三大核心問題亟待解決。其一是民企參與度仍有提升空間，且融資成本分化明顯。其二是風險分擔機制仍需進一步完善——科創企業具有技術迭代快、不確定性高的特性，部分初創期、成長期的科創企業缺乏有效擔保物，盡管目前已推出科創債風險分擔工具，但覆蓋范圍和支持力度仍有待提升。其三是區域發展不均衡問題突出，市場流動性有待提升。

增長空間可期　布局關注三條主線

展望2026年，在政策利好頻出、科技創新需求升級、市場機制不斷完善的多重驅動下，科創債市場有望迎來更高質量發展，并于規模層面實現穩步擴容，標的結構也將進一步優化。

華鑫證券研究所所長譚倩指出，科創債是連接金融與科技、當下與未來的關鍵橋梁，對提升產業競爭力、產業安全性和經濟增長潛能具有戰略意義。宏觀層面服務經濟高質量發展目標，中觀層面推動金融體系優化和產業結構升級，微觀層面解決科創企業融資難、融資貴的痛點，具備廣闊發展空間。

結合歷史增長趨勢，2023年至2025年科創債的發行規模分別在0.8萬億元、1.3萬億元和1.7萬億元，呈現穩步增長態勢。考慮到政策紅利持續釋放、發行主體不斷擴容、投資端活力逐步提升等因素，業內普遍預計，2026年科創債的發行規模有望突破2.5萬億元，凈融資額大概率超過2萬億元，成為信用債市場的核心增長極之一。

在熱門標的方面，業內專家預計，將呈現三大核心方向。首先，硬科技領域標的將持續受寵。通信、醫藥、高端制造、AI、新材料、新能源、生物醫藥及新一代信息技術等領域的科創債，因契合國家科技創新戰略方向，具備較強的成長性和政策支持力度，有望成為機構配置的核心標的，這一趨勢與當前投資機構偏好高度契合。其次，民營及股權投資機構的標的也值得關注。隨著科創債風險分擔機制不斷完善，民營科創企業及股權投資機構發行的科創債規模有望進一步擴大，尤其是獲得政策增信支持的品種，因風險可控性增強，將吸引更多機構關注。再者，創新型產品標的值得期待。科技創新可轉換公司債券等創新品種，因兼具債性與股性，能夠滿足機構多元化配置需求，預計隨著更多項目的面世，將成為市場新的關注點。

總體來看，2025年11月以來，科創債市場已邁入高質量發展的關鍵階段，盡管仍面臨部分阻礙，但在政策與市場的雙重驅動下，發展基礎將持續夯實。展望2026年，科創債市場規模有望實現新的突破，標的結構不斷豐富，將為科技創新領域提供更加強有力的金融支持。