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多國公布CPI 通脹形勢反復(fù)加大政策難度
2025-12-02 記者 閆磊 來源:經(jīng)濟(jì)參考報

歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近期紛紛公布最新的居民消費價格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù),物價壓力雖然趨緩,但通脹水平普遍仍處于央行目標(biāo)之上。多國面臨經(jīng)濟(jì)疲弱的局面,多項政策實施難度加大。

圖為顧客在美國紐約一家超市挑選水果。(資料照片)

歐元區(qū)物價趨穩(wěn) 疲弱經(jīng)濟(jì)待提振

歐元區(qū)多個國家最新公布的通脹數(shù)據(jù)顯示,部分國家盡管物價漲勢趨緩,但仍高于歐洲央行通脹目標(biāo)2%水平,為未來降息節(jié)奏增添不確定性。值得注意的是,主要國家的通脹和經(jīng)濟(jì)形勢分化也對區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策前景構(gòu)成挑戰(zhàn)。

法國國家統(tǒng)計和經(jīng)濟(jì)研究所11月底發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,法國11月CPI初值同比上升0.9%,與10月相同,但低過預(yù)期的1%,通脹保持穩(wěn)定主要是由于服務(wù)價格升幅放緩以及能源相關(guān)的制成品價格跌幅擴(kuò)大。

西班牙國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)表示,該國11月通脹已連續(xù)三個月維持在3%及以上水平,能源電價下跌推動通脹上漲趨勢放緩。

德國聯(lián)邦統(tǒng)計局近期公布的初步數(shù)據(jù)顯示,德國11月通脹率預(yù)計為2.3%。若剔除食品和能源價格因素,德國11月核心通脹率為2.7%。

德國商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克雷默表示,盡管德國經(jīng)濟(jì)在過去兩年連續(xù)衰退,且今年以來基本停滯,但剔除波動較大的能源和食品價格因素后,通脹率仍明顯高于2%。他指出,德國第三季度工資加速上漲,也不利于通脹進(jìn)一步回落。“抗擊通脹的最后階段往往最為困難。”

歐洲央行的中期目標(biāo)是將歐元區(qū)通脹率穩(wěn)定在2.0%。歐洲央行在其最新一期金融穩(wěn)定評估報告指出,由于貿(mào)易協(xié)議的不確定性及關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)金融的長期影響,歐元區(qū)的金融穩(wěn)定脆弱性仍處于高位。

歐元區(qū)通貨膨脹率雖然已有回落跡象,企業(yè)和居民信心略有恢復(fù),但由于高借貸成本以及此前通脹沖擊導(dǎo)致的購買力下降等原因,私人消費和投資仍未全面回暖。從投資端看,能源與勞動力成本仍高于疫情前水平,且地緣政治不確定性增加,企業(yè)普遍保持謹(jǐn)慎。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)已連續(xù)數(shù)月處于收縮區(qū)間,工業(yè)活動依然疲弱。

另外,受債務(wù)水平高企與財政規(guī)則約束影響,歐盟整體的政策空間依舊有限。歐洲央行行長拉加德近期表示,未來貨幣政策將“謹(jǐn)慎而漸進(jìn)”,以平衡通脹與經(jīng)濟(jì)增長。

日本物價飆漲 無奈加息或打壓經(jīng)濟(jì)

日本作為為數(shù)不多面臨加息選項的國家,目前承受部分民生價格持續(xù)上漲壓力,疊加商業(yè)成本持續(xù)高企,經(jīng)濟(jì)前景也不容樂觀。

日本官方公布最新數(shù)據(jù)顯示,11月東京核心CPI同比上漲2.8%,與10月持平,略高于市場預(yù)期的2.7%。主要由于日本電力價格上漲速度加快,抵消了加工食品價格漲幅放緩的影響。剔除生鮮食品和燃料的指數(shù)同樣維持在2.8%的漲幅。

此外,10月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長1.4%,超出市場預(yù)期,汽車生產(chǎn)強勁增長為主要貢獻(xiàn)因素。數(shù)據(jù)發(fā)布后,美元兌日元匯率變動不大。

這些數(shù)據(jù)將成為日本央行在12月19日議息會議上權(quán)衡決策的關(guān)鍵依據(jù)。在持續(xù)的通脹壓力和近期日元走弱的背景下,日本央行面臨越來越大的壓力,需要在維持經(jīng)濟(jì)增長與抑制通脹之間做出艱難抉擇。

據(jù)報道,日本此次價格上漲主要由食品成本推動,其中大米價格同比飆升38.5%,咖啡豆和巧克力價格也分別上漲了63.4%和32.5%。另據(jù)報告顯示,今年日本主要食品企業(yè)的漲價品類數(shù)量預(yù)計將達(dá)到20609種,較上年增長64.6%。分析認(rèn)為這一趨勢表明,企業(yè)仍在持續(xù)將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。

相比之下,服務(wù)業(yè)通脹則顯得溫和,11月同比上漲1.5%,與10月的1.6%基本持平,遠(yuǎn)低于商品價格4.0%的同比漲幅。勞動力市場方面,數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場依然緊張。10月份的失業(yè)率穩(wěn)定在2.6%,求人倍率為1.18,意味著每100名求職者對應(yīng)118個工作崗位。

內(nèi)需疲軟與物價高企形成的雙重壓力,進(jìn)一步加劇日本經(jīng)濟(jì)的下行壓力。日本厚生勞動省數(shù)據(jù)顯示,9月該國名義工資漲幅僅1.9%,而實際工資水平同比下降1.4%,工資增長遠(yuǎn)不及物價上漲幅度,直接導(dǎo)致民眾可支配收入縮水。三季度日本個人消費環(huán)比僅微增0.1%,較二季度0.4%的增速大幅放緩,難以對經(jīng)濟(jì)形成有效支撐。與此同時,物價上漲壓力持續(xù)發(fā)酵,10月日本核心通脹率升至3%,連續(xù)多月高于央行2%的目標(biāo)。食品與能源價格居高不下,使家庭收支平衡持續(xù)承壓。

小微企業(yè)的經(jīng)營困境,成為日本經(jīng)濟(jì)基本面承壓的一個縮影。東京商工調(diào)查公司數(shù)據(jù)顯示,10月日本全國破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量達(dá)965家,同比增加6.2%,連續(xù)5個月同比上升并創(chuàng)下年內(nèi)單月新高。該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示,在原材料、運輸、人力成本全面上漲的背景下,日本多數(shù)小微企業(yè)缺乏成本轉(zhuǎn)嫁能力,只能被動承受經(jīng)營壓力,最終陷入生存危機(jī)。據(jù)預(yù)測,日本全年破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量可能繼去年之后再次突破1萬家。

美國等待CPI數(shù)據(jù)補足 降息或受影響

由于尚未從此前政府“停擺”影響中恢復(fù),美國多項重要數(shù)據(jù)等繼續(xù)延遲發(fā)布。部分美聯(lián)儲官員公開表示,由于CPI數(shù)據(jù)未能及時更新,本月的貨幣政策會議上可能推遲降息。

公開信息顯示,美國勞工部門將于12月18日發(fā)布11月份的CPI數(shù)據(jù),這意味著制定利率決策的聯(lián)邦公開市場委員會屆時能獲得的最新官方通脹數(shù)據(jù)仍是9月份數(shù)據(jù)。

目前美國通脹率雖然已從2022年受疫情引發(fā)的供應(yīng)鏈中斷影響而創(chuàng)下的幾代人以來的最高水平回落,但仍持續(xù)高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。也正因為如此,在今年兩次降息之后,幾位美聯(lián)儲決策者反對進(jìn)一步下調(diào)利率。

一些美聯(lián)儲官員表示,數(shù)據(jù)缺失是在12月9日至10日的下次會議上暫停降息的一個理由。

美國研究機(jī)構(gòu)世界大型企業(yè)研究會25日發(fā)布的初步調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,受聯(lián)邦政府“停擺”等因素影響,美國11月消費者信心指數(shù)從10月修訂后的95.5顯著降至88.7,為今年4月以來的最低水平。

在該指數(shù)的組成部分中,消費者對當(dāng)前商業(yè)和就業(yè)市場條件的評估指數(shù)下降4.3至126.9。反映短期收入前景、商業(yè)和就業(yè)市場環(huán)境的消費者預(yù)期指數(shù)則下降8.6至63.2。該預(yù)期指數(shù)已連續(xù)10個月低于80這一通常顯示將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的臨界點。

世界大型企業(yè)研究會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)娜·彼得森表示,在經(jīng)過幾個月的盤整后,消費者信心在11月大幅下挫。消費者信心指數(shù)的5個成分指數(shù)顯示疲軟或走弱。

調(diào)查還顯示,在10月回升后,消費者對家庭當(dāng)前和未來財務(wù)狀況的預(yù)期在11月走低。在金融市場遭遇短暫拋售和對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂之下,消費者對當(dāng)前家庭財務(wù)狀況的評估降至與2024年8月低點接近的水平。

消費者在調(diào)查中提交的評論信息顯示,物價與通脹、關(guān)稅與貿(mào)易等繼續(xù)成為影響經(jīng)濟(jì)的主要因素,提到聯(lián)邦政府“停擺”的次數(shù)增多。與10月相比,消費者評論的基調(diào)整體上變得更為負(fù)面。

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