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近日，甘源食品股份有限公司（簡稱“甘源食品”，002991.SZ）發布的2025年半年度報告顯示，上半年凈利遭腰斬，核心業務下滑。

《經濟參考報》記者查閱甘源食品歷年業績報告發現，這是該公司上市以來半年報中首次出現營收和凈利雙雙下滑的情況，背后反映出其核心產品業績下滑等問題。分析認為，由于2025年甘源食品的銷售渠道調整將貫穿全年，利潤端仍有較大壓力。不過，隨著電商等銷售渠道發力，甘源食品業績有望改善，其海外業務拓展的成效也有待釋放。

凈利潤遭腰斬 核心業務下滑

甘源食品是一家集休閑食品研發、生產和銷售為一體的現代化制造企業，于2020年在深交所上市。公司主要產品類型分為青豌豆系列、瓜子仁系列、蠶豆系列、綜合果仁及豆果系列、其他系列共五個系列產品。其中，青豌豆、瓜子仁和蠶豆系列是公司的核心產品。

據半年報數據，甘源食品2025年上半年營業收入為9.45億元，同比下降9.34%，歸屬于上市公司股東的凈利潤遭腰斬，由上年同期的1.67億元下降至0.75億元，降幅為55.20%。

記者發現，這是甘源食品自2020年上市以來其半年報業績首次出現營收和凈利雙雙下滑。事實上，在2025年一季度報告中，其業績頹勢已有顯現，一季度公司營收5.04億元，同比下降13.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.53億元，同比下降42.21%。

上半年業績疲軟與核心產品業績下滑有直接關系，半年報數據顯示，在甘源食品的五個系列產品中，只有蠶豆系列的營收同比實現增長，增幅為2.11%，其余系列的營收均出現下降，綜合果仁及豆果系列、青豌豆系列、瓜子仁系列和其他系列同比分別下降19.92%、1.56%、9.51%和11.50%。

值得注意的是，甘源食品五個主要系列產品同比均出現了生產銷售下降，但庫存增加的情況。其中，綜合果仁及豆果系列銷量同比下降24.34%，生產量下降28.72%，但庫存增加33.80%；蠶豆系列銷量同比下降4.62%，生產量下降5.02%，庫存量卻增長了36.49%，綜合果仁及豆果系列系五個系列中銷量同比下滑最嚴重的品類。

銷售模式承壓 品牌投入影響業績

甘源食品的銷售模式主要包括經銷模式、電商模式、直營及其他模式這三種。半年報數據顯示，甘源食品三種銷售模式下的營收總額為9.32億元，同比下滑10.13%。

具體來看，2025年上半年，甘源食品三種銷售模式的營業收入分別為6.96億元、1.53億元、0.83億元。電商模式、直營及其他模式的營收有所增長，但經銷模式收入規模有所下降。其中，作為主要銷售模式，經銷模式為公司營收貢獻了最大份額，但同比下滑19.84%；后兩種則實現同比增長，增幅分別為12.42%和154.63%。另外，三種模式的毛利率分別為31.85%、42.63%和28.37%，且只有電商模式的毛利率在三大模式中實現增長，同比上升6.08個百分點。

對于上半年整體收入規模下降，甘源食品表示，主要受春節錯期及傳統商超業務規模下降影響。上半年公司加大了品牌建設、新品推廣以及線上線下渠道開拓等費用投入，銷售費用同比增加。其中，公司品牌建設是基于公司未來長期規劃而開展的，相關投入無法短期見效；同時，新產品雖然具有較大市場潛力，但是尚處于推廣初期，未形成規模，因而對上半年的銷售費用增長率產生階段性影響。公司將于下半年加快各渠道新品投放節奏，提高新品鋪市率，采取積極措施逐步提升市場規模。

對于公司銷售模式的未來發展，甘源食品表示，公司堅持全渠道發展戰略，在線上渠道方面，公司入駐了包括天貓、京東、拼多多、抖音、快手等電商平臺，同時大力開展線上直播等新渠道模式，未來線上線下渠道可以形成互補關系，共同推動公司業務發展。

國信證券分析認為，預計2025年甘源食品的（銷售）傳統渠道調整還將貫穿全年，利潤端仍有較大壓力，但下半年量販零食渠道有望加速增長，電商及商超直營渠道（的業績）繼續增長，整體收入增速有望轉正，且隨著人員補充相關費用、代言人費用增幅收窄，預計下半年利潤率環比上半年改善。

海外業務有望發力 強化豆類產品布局

記者注意到，甘源食品上半年業績雖然整體呈現下滑趨勢，但其海外出口業務或為未來增長打開空間。

2025年上半年，公司在境外地區實現營業收入4413.22萬元，盡管只占到營收的4.67%，但其增幅卻高達162.92%。境外經銷商數量為38個，較上年同期增加18個，激增90%。

記者從甘源食品2024年年報數據中也發現，報告期內實現境外收入8318.66萬元，同比猛增1761.54%。

甘源食品表示，公司上半年海外出口業務營業收入同比實現穩健增長，出口業務中銷售表現較好的產品主要是豆類。

8月15日，在2025年半年度業績說明會上，甘源食品在答投資者問時表示，公司在海外設立了專門的銷售團隊，目前正穩步推進海外發展，主要海外市場包括越南、印尼等。目前公司海外市場計劃持續強化豆類核心產品布局，同時結合其本地市場需求積極補充新品，逐步增加合作產品數量以提高海外銷售規模。

分析人士認為，甘源食品海外業務的進展值得關注。（實習生徐黃凌對此文亦有貢獻）